国际大豆：短期利多影响大中长期看上行空间或有限

　　卓创资讯大豆分析师张瑾节

　　【导(dǎo)语】8月下旬以来，CBOT大豆期价底部(bù)企稳后(hòu)反弹，主因美国出口数据良好，美洲产区有干旱天气。目前美豆已开启收(shōu)获，展望(wàng)新年度，预计短期或维持偏强趋(qū)势(shì)，中长期(qī)看(kàn)年度价格上行空间或有(yǒu)限，走(zǒu)势谨慎乐观。

　　8月末以来CBOT大豆价格(gé)企稳后小涨

　　8月下旬以来，CBOT大豆期价触底反弹。价格反弹的原因主要是美国出口(kǒu)情况改善、产区出现热浪天(tiān)气可能影响产量，巴(bā)西天气干旱可能对大豆(dòu)播种构成影响(xiǎng)等。截至9月19日(rì)，CBOT大豆主力(lì)期价收盘1017.25美分/蒲式耳，较上月(yuè)末上涨18.25美分(fēn)/蒲式耳(ěr)，涨幅1.83%。目前(qián)美(měi)国产区正式开启2024/25年度(dù)收获，截至9月(yuè)15日当周，美国大豆收获完(wán)成6%，高于五年同期(qī)均值3%。后期影响价格(gé)的因素较多，利多因素主要包括近期美豆出口数据良好、巴西(xī)干旱(hàn)状况或持(chí)续、四季度或(huò)季节(jié)性走高、降息有助推高大宗商品价格(gé)。利空因素主(zhǔ)要是新年(nián)度供大于求状况维持。

　　短(duǎn)期有利多(duō)影响中长期看上行空间或有限(xiàn)

　　近期美国大豆出口数(shù)据表现良好，巴西播种初期干旱导(dǎo)致播(bō)种进度延后。截(jié)至9月12日当周(zhōu)，美国大豆出口检验量为40.13万吨，上周(zhōu)为36.5万吨。根据(jù)美国农(nóng)业部报告预测(cè)，2024/25年度美国大(dà)豆出口量为18.50亿蒲（5035万吨），同比提高8.8%；2023/24年大豆出口量(liàng)估计为17亿蒲（4627万吨），同比(bǐ)降低14.1%。截至9月16日，巴西大豆播种进度为0.06%，去年同(tóng)期0.15%，由于土壤(rǎng)墒情及高温天气，播种仅限于帕拉纳州和马托格罗(luó)索(suǒ)州的特定地(dì)区(qū)。

　　往年情况下四季度CBOT大豆(dòu)期价多(duō)有走高趋势(shì)。从2024年大豆季节性趋势看，多个月份(fèn)价格变动幅度超出往年。尤(yóu)其是6-8月(yuè)价格(gé)跌幅多(duō)于(yú)往年同期约5个百分点。从四(sì)季(jì)度情(qíng)况看，总体上涨空间一般为3-5个百(bǎi)分(fēn)点。

　　美联储正式进入降息周期(qī)，有利于价(jià)格(gé)走强。2024年9月(yuè)18日，美联储(chǔ)举行议息会议，宣布下调利率50个基点至4.75%至5.00%之间(jiān)，幅度大于市(shì)场预期(qī)。当前美国基(jī)准利率处于历史高位，利(lì)率降低(dī)有助于刺激投资行为，利好CBOT大豆价格上涨。

　　从新(xīn)年度全球大豆市(s国际大豆：短期利多影响大中长期看上行空间或有限hì)场供需情况来(lái)看，市(shì)场将维持供大(dà)于求的状况，因此价格上行的空间或乏(fá)力。根(gēn)据美国农业部2024年9月报(bào)告，2024/25年度全球大(dà)豆供应量为7.19亿吨，较(jiào)上年度增长6.83%；大豆需求量为5.84亿吨，较(jiào)上年(nián)度增长4.16%，连续第三个年度供应增速大于需求。

　　预(yù)计2024/25年度期价谨慎乐观

　　综上，从短期来看因美国大豆(dòu)出口数据较好、巴西干旱播种进度(dù)缓慢(màn)，有利于(yú)维持CBOT期价有偏强走势；从季节性(xìng)变化看，四季(jì)度价格多有偏强(qiáng)趋势；另外美联储或(huò)将于本月开(kāi)启降息，有利于期价走强；从全球供(gōng)需情况看，新年度预计为连续第三(sān)个供大(dà)于求的年份，有一定(dìng)供(gōng)应压力。因此(cǐ)预(yù)计短期CBOT大豆或(huò)维持偏强(qiáng)趋势，主要观望天气对南美产区的影响；2024/25年度来看(kàn)价格上行空间或有限，走(zǒu)势谨慎乐观。

责任编辑：李铁(tiě)民