美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来源：金十数据

　　在本周备(bèi)受(shòu)期待的美联储会议之前(qián)，股市投资者(zhě)正在采取防御措施，此(cǐ)前他们(men)转向了传统上更安全的板块，尽管市场情绪倾(qīng)向于美联储更大规模的降(jiàng)息。

　　标普500指数期权的偏(piān)度(dù)（衡量保护股票投资(zī)组合的成本）仍高于8月初暴跌之前的水平，即使该指数距离(lí)历史高(gāo)点(diǎn)仅一步(bù美联储大事将近，期权市场火热“下注”)之遥。这(zhè)是因为交(jiāo)易员正在对(duì)冲(chōng)下行风险。虽然(rán)人们普遍预计美联储将于本周自疫(yì)情以来(lái)首次(cì)降息，但问(wèn)题(tí)是降息幅度有多大。

　　根据德意志银行(xíng)（Deutsche Bank AG）汇编的数据，在对经济放缓的担忧引发全球市(shì)场在8月初暴跌后，交易员将公用事业、基本消费品和房地产等防御型股的(de)头寸增加到高(gāo)于平均水平。与此同时，对科技股的敞口已从7月份的创纪录水平大幅下降，目前仅略高于平均水平。

　　交易(yì)员对各(gè)个板块的(de)敞口(kǒu)变动

　　Susquehanna International Group衍生(shēng)品(pǐn)策略联席主管Chris Murphy表示“投资者在进(jìn)入季节性疲软的9月和10月时变得更加防御性，并在美国大选之前降低风(fēng)险敞口。但如(rú)果人(rén)工智能热潮再次复苏，投资者(zhě)甚至可能在大选(xuǎn)前就被迫重返科技股，因为我(wǒ)们通常会看到股市在年底(dǐ)前走强。”

　　上周，期(qī)权市场出现了广泛的对冲行为，策略师建(jiàn)议买(mǎi)入标普500指数的短期看跌期权(quán)价差和相(xiāng)关(guān)的(de)交易所交易基金（ETF），有助于防范该(gāi)指(zhǐ)数回调。

　　政策制定者将(jiāng)在未来几(jǐ)个月降息多少仍然是一个悬念，掉期市场上周五定价称(chēng)本周降息50个基点的可能性约为40%，远高(gāo)于早些时候的预期。

　　在与(yǔ)美联储(chǔ)政策会议挂(guà)钩的联邦基(jī)金(jīn)利率期货(huò)市场，当媒体的一篇报道暗示美联(lián)储仍在考虑(lǜ)降息50个基点后，上(shàng)周四市场(chǎng)活动大幅升(shēng)温。未平仓合约的变化表明，交(jiāo)易员回补10月(yuè)合约的空头头寸，即平仓对(duì)美联储(chǔ)本周降息25个基点的押(yā)注。

　　花旗集团表示，这种不确定(dìng)性是(shì)期权市(shì)场押注标普(pǔ)500指数将(jiāng)在(zài)美东时间周三美联储做出利率决议后将向任一方向(xiàng)波动1.2%的原因，这一预期波动率是基于当天的(de)平价跨式组合的价格计算得(dé)出的。这是自(zì)2023年3月(yuè)美联储政策会议以(yǐ)来(lái)最高的(de)隐含(hán)波动(dòng)率，当时华尔街正处于区域性(xìng)银行危机之中。

　　平价跨式期(qī)权价(jià)格显示，标普(pǔ)500指数将在美东时间周三美联储做出利率决议(yì)后上下波动1.2%

　　再从更长期看，在与(yǔ)有担保隔夜融资利率(lǜ)（SOFR）挂钩的期权市场中，最近的资金流动(dòng)倾向于上行保护和调美联储大事将近，期权市场火热“下注”整鸽派对(duì)冲(chōng)，这不仅(jǐn)是因为围绕9月(yuè)份降息幅度的不确定，也(yě)因(yīn)为掉期(qī)市场仍反映出美联储在今年年底(dǐ)前至(zhì)少有一次50个基点的降息。

　　美国国债整体上仍然看涨，任何疲软似乎都(dōu)为逢低买入开绿(lǜ)灯。上周，在通胀(zhàng)报告发布后，所有期限的美国国债期货(huò)未(wèi)平仓合约均跃升，这表明投资者倾向于以(yǐ)较低的价格水平(píng)建立新的多头头寸。

　　在美日两国央(yāng)行举行会议之际，外汇交易反映出两国货币政策前(qián)景的分歧。截至上周五，日(rì)元9月累计升值约3.7%，同期美元下跌0.7%。

　　基(jī)于风险逆转的定价，期权市场正在(zài)为未来(lái)一周和一(yī)个月美元兑日元进一步下跌做准备。交(jiāo)易员预计，随着(zhe)美(měi)联储和(美联储大事将近，期权市场火热“下注”hé)日本央行即将做出利率(lǜ)决定，美元兑日元将跌(diē)破(pò)140，这是该货币对一年多来的(de)关键支撑位(wèi)。

　　交易员在(zài)日本央(yāng)行利率决议前进一步看涨(zhǎng)日元

　　黄金(jīn)交易(yì)员则押注，随着利(lì)率走低，创纪录的价(jià)格将进一(yī)步走高，一些交易员针对可能出(chū)现的更(gèng)大幅度降息采取了防范措施。芝(zhī)商所（CME）的数(shù)据显示，过去一周，行权价(jià)为3400美元的未(wèi)平仓合约在所有(yǒu)10月到期的期权(quán)中增幅最大。

责任编辑：王许宁(níng)