贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期

4月(yuè)23日，贝恩公司发布(bù)的《2024年(nián)中(zhōng)国私募股权(quán)市场报(bào)告》贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期显示，受IPO退出难度提升、买卖双方估值预期差距等影响，2024年中国私募股权市场预计将延续2023年承压趋势(shì)，进入换挡调整期。

报告显示，2023年(nián)，中国私(sī)募股权市场的投资活(huó)跃度延续结构性下降趋势，跌至十年来(lái)低(dī)点,投资交易额较前(qián)5年均值(zhí)（2018—2022年）下降了58%，跌至410亿(yì)美元，交易量(liàng)也跌(diē)去(qù)了31%。成(chéng)长型(xíng)投资继续主导私募股权投资(zī)市场，占交易总金额的60%。

2023年，人民币募资额稳中(zhōng)有升，但聚焦中国市场的美元(yuán)募资额却同比下跌44%。其中一个主要原因在于，受经济环境不确定性的影响，有限合(hé)伙人（LP）收(shōu)紧了(le)钱袋子，向(xiàng)其他地区转移(yí)资金配置。为此，头部美元基金正(zhèng)在探索人民币业务(wù)，扩(kuò)充募资渠道，例如险资、私人财富(fù)管理等。

人民币(bì)基金仍是中国私募(mù)股权市(shì)场最活跃的玩家，在2023年交易(yì)额中占到(dào)42%，较(jiào)2022年增长21个百分点。在国内GP、特别是政府扶持(chí)基金(jīn)的积极布局下，半导体、汽车出行等行业投资活跃。国(guó)内(nèi)美元基(jī)金则继(jì)续(xù)关注汽车出行、医药和生物科(kē)技等(děng)传统行业投(tóu)资标的。

报告还指出，2023贝恩报告：2024年中国私募股权市场步入换挡调整期年，中国私募股权基金的(de)干火(huǒ)药（待投资金）维持高位，亟待出手投资，但买方与卖方之间的供需(xū)仍存在“错位”。一方面，尽管面临(lín)日益增长的退出(chū)压力，卖方仍追求高交易倍数，希望回收高投资成本。另一方(fāng)面，买方更趋于谨(jǐn)慎，追求优质资产。在(zài)这一(yī)背景(jǐng)下，大额控股尤其是(shì)现金流稳定、基本面稳固的资(zī)产更受(shòu)追(zhuī)捧。

贝恩公(gōng)司全球合伙(huǒ)人郑思(sī)远表示：“当估值回归理性，市场交易(yì)活跃度将会迎来新的窗口期。但目前，基金持有的投资组合期(qī)限(xiàn)较长，亟待(dài)退出实现回报。因此，私募(mù)股(gǔ)权基金需要更加积极主(zhǔ)动地(dì)进行投后管理并寻找退出渠道，提升项目退出(chū)收益。退出方式的变化(huà)也助(zhù)力估值理性回归，随着IPO放缓(huǎn)，S基金(jīn)、战略并购(gòu)等多样化退出方式将持续(xù)上升。同时分(fēn)红也将更受(shòu)投资者重视。”

贝恩调研显示(shì)，2024年的募资挑战仍然较大。“随着中国私募股权市场(chǎng)迎(yíng)来监管与发展并重的新阶段，私(sī)募股权基金需要找准核心投资领域，建设一(yī)整套差异化的能力。”贝恩公司全球合(hé)伙人、大中华区私募股权基(jī)金及兼并收购业务主席周浩表示。

在贝恩看来，想要(yào)在(zài)中国(guó)私募股权市场穿越周期，私(sī)募股权基金应采取以下措施(shī)，制定更聚焦的基金管理战略，基于基金核心能力(lì)聚焦关键领域投资，提高(gāo)标的选择门槛；持续挖掘投资组合的全潜力，在增长乏力的情(qíng)况下聚焦降本(běn)增效并优化(huà)资本支出，同时关注生成式AI的颠(diān)覆性影响。

当被问及在部署生成式(shì)AI或评估生(shēng)成式AI潜力时会关注哪些(xiē)方面(miàn)时，33%的(de)中(zhōng)国GP和LP表示会关注生成式AI对潜在交易(yì)尽职调查(chá)的(de)影响，25%受访者表(biǎo)示会寻找生成式AI领域的(de)可投资资产。

校(xiào)对：李凌锋