数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资

　　来源：中国经营报

　　本报记者杨(yáng)井鑫北京报道

　　在银(yín)行(xíng)系金融资产(chǎn)投资公司（以下简称“AIC”）股权投资试点扩容的同时，国(guó)有银行旗(qí)下子公司出资设立股权投资基金动作频(pín)频，成(chéng)为一级(jí)市(shì)场翘首(shǒu)以盼的(de)长(zhǎng)期资本和耐心资本，在当前严(yán)峻的股权(quán)投融资环境下尤(yóu)为难得(dé)。

　　据《中国经(jīng)营报》记者了解，银行业目前资产占金融机构(gòu)总资产的(de)90%以上，是服(fú)务科创型(xíng)企业的主(zhǔ)力军。但是，在科创企业的融资体系中(zhōng)，银行提供的大多为信贷(dài)支持，而创业投资基金直接(jiē)融资渠道却成为了(le)辅助性渠道，这与部分科(kē)创金融的(de)需求仍不(bù)太匹配。同时，当前(qián)股权投资(zī)市场行情冷淡，很(hěn)多机构募资困难间接影响了市场投资。

　　此时，商业银行下场(chǎng)通过AIC设立股权(quán)投资基金(jīn)的方式改善科创金(jīn)融股权投资的生态，可谓意义重大。

　　股权融资“困扰”

　　李华（化名）是江苏一家生物医药公司的负责人，公(gōng)司坐落在(zài)江苏工业园区(qū)。作为一家初(chū)创型的科创企业，李华认为公司经(jīng)营的重点就是研发和融资，而后(hòu)者是前者的(de)保障。

　　“股权投资市(shì)场行情非常冷淡，这对于企业的项目推(tuī)进造成了一定(dìng)影响。”李华表示，由于大环境的影响，目前创(chuàng)投机构对外投(tóu)资偏谨慎(shèn)，而企业(yè)的融资周期也相应(yīng)拉长。

　　他告诉记者，该公司每年的研发费用在1.2亿元左右，超过一半的资金需要外部融资。与5年前相(xiāng)比，科创公司在外部融资中向(xiàng)银行贷款容易了很多(duō)，但是获得(dé)股权投资的难度也大了很多。

　　“相比银行贷款，我们其实更希望拿到股权融资。”李华表示。据他介绍，该公司(sī)已经(jīng)在一家国(guó)有大行中(zhōng)拿(ná)到了2000万元的授信，也有更多的银(yín)行抛出橄(gǎn)榄枝愿意在授信(xìn)方面达成合作。但是，这对于公司解决资金问题而言(yán)并非(fēi)最佳方(fāng)案。

　　他告诉记者，银行对科创企业的(de)贷款是短期债务，并需要(yào)支付融资成本(běn)。通常情况下，贷款的规模不大，银行看重的是当前企业的资质条件。而股权融资的逻辑完全不同，融资更看重的是项(xiàng)目前(qián)景，股权融资(zī)的周期更长，也不需要在1—2年内考虑到还(hái)贷的事宜。

　　他(tā)认为，对于一家(jiā)初创企业而言，融资成(chéng)本对融资的影响不会太(tài)大，而(ér)拿到足够(gòu)资金推进(jìn)项目才最关键。“我们认为，银行信贷融资(zī)是股权融(róng)资的一个好的补充。在当前企(qǐ)业的融资周期(qī)拉长之后，企业会在‘空窗(chuāng)期’存(cún)在资金短(duǎn)缺情况。此(cǐ)时，银行的信贷资(zī)金能够(gòu)满足企业短期资金(jīn)需(xū)求来应急，一旦企业股权融资(zī)成(chéng)功资金到位(wèi)之后，企业会立刻(kè)偿还银行(xíng)贷款(kuǎn)。”

　　“很多前期一些的研发类项目情况都差不(bù)多(duō)。有(yǒu)项目、有团队，但在银(yín)行能够(gòu)拿到的资金还是有限，贷款的风险评价体系(xì)与股权评价体系不一(yī)样。相比之下，股权投(tóu)资对于这类科创企业的作用会更大一些。”李华认为。

　　然而(ér)，国内股权投资市场正在(zài)经历换挡调整期。今年4月，贝恩公司发布的《2024年中国私募(mù)股权市场(chǎng)报告》显示，2023年中国私募股权市(shì)场(chǎng)的投资活跃(yuè)度延续结(jié)构性下降趋势，投资交易额较前5年均值（2018年—2022年）下降58%，跌(diē)至410亿美元，跌至2013年以来的最低(dī)点，交易量也(yě)跌(diē)去31%。平均投(tóu)资交易额为6900万美元，为2014年以来的最低值。

　　清(qīng)科研究(jiū)数据显示，2024年上半(bàn)年，中国股权投资(zī)市场(chǎng)整体延续下滑(huá)态势。其中，新募(mù)集(jí)基金(jīn)数量和规模分(fēn)别为1817只、6229.39亿元数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资(yuán)，同比(bǐ)下降49.2%、22.6%；投资案例共3033起，同比下滑37.6%；共发(fā)生746笔退出案例，同比下降63.5%。

　　9月8日，上海新金融(róng)研究院理事长(zhǎng)屠光(guāng)绍在2024浦江创新论坛WeStart全球创(chuàng)业投资大会上(shàng)表示，从融资结构与科技行业的匹配看，我国融资结构以银行主导的间接融资较强，而科创企业的(de)股权融资较弱(ruò)，特别是早期投资、风险投资。要(yào)大力发展股权投资特别是(shì)风险投(tóu)资，扩大投资规(guī)模，提高投资能力，支持各类(lèi)投(tóu)资主体(tǐ)，引导更多长(zhǎng)期资(zī)金。同时，要(yào)健全内部、外部、混合投贷联动模(mó)式。

　　一家股(gǔ)份制银(yín)行人士向记(jì)者表(biǎo)示，监管(guǎn)鼓(gǔ)励通过投贷联动的(de)模(mó)式(shì)支持科创性企业，但是落地项目数量寥寥，这其中的(de)原因(yīn)比较复杂(zá)。目前，多家国有大行高新(xīn)技术(shù)贷款的规模都突(tū)破(pò)了万亿元，股(gǔ)份(fèn)制银行的该(gāi)类贷款规模也(yě)不乏数千亿元，但投贷联动的项(xiàng)目并不多。

　　“银行(xíng)信(xìn)贷支持(chí)科创企业大多在企(qǐ)业生命周期的成熟期(qī)，这类企(qǐ)业对(duì)于出让股权的意愿不大。相反，一些早期的科创(chuàng)企业愿意(yì)出让部(bù)分股权，但是(shì)股权价值不大。”该(gāi)股份制(zhì)银行(xíng)人士认为。

　　银行系AIC下场

　　在政策上，“耐心资本”一词今年被频频(pín)提(tí)及，而这也释(shì)放了(le)监(jiān)管支持(chí)股权(quán)融资提升(shēng)科技(jì)金融服务的信(xìn)号。

　　2023年12月，中央(yāng)经济工作会议首(shǒu)次明确提(tí)出：“鼓励发(fā)数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资展创业投资、股权投资”作为 “以(yǐ)科技创新(xīn)引领现代化产(chǎn)业体系建设”的重要力量，通过鼓励发展创业投资、股权投资，支持长期(qī)资(zī)本、耐(nài)心资本更多地投向科技创(chuàng)新。

　　在此背景下，我国创投行业悄然酝酿着(zhe)行业生态的(de)重塑。

　　6月(yuè)26日，在国务院举办(bàn)的《促进创业投资(zī)高(gāo)质(zhì)量发展的若干政(zhèng)策措(cuò)施》吹风会上，“扩大金融资产投资公(gōng)司直接股(gǔ)权投资试(shì)点范围(wéi)”被有关部门负责人多次提起。国(guó)家金融监督管(guǎn)理总局（以下简(jiǎn)称“金融(róng)监管(guǎn)总局(jú)”）政策研究司司长(zhǎng)李(lǐ)明肖表示，要深入梳理总结前期(qī)上海试点(diǎn)开展的直接股权投资经验，研究扩大试点地区(qū)范围，充分发挥金(jīn)融资产投资公司在创业投资、股权投资(zī)和企业重组等方面的专业优势，加大(dà)对科(kē)技创新的(de)支持力度(dù)。

　　日(rì)前，金融监管总局会同北(běi)京市政府、国家发展改革委召开推进金融资产投资公司(sī)股权投资(zī)扩大(dà)试点(diǎn)座谈会(huì)，明确了试点范围从上海(hǎi)扩围至(zhì)北京。

　　与(yǔ)此同时，银行(xíng)系AIC出手设立(lì)股权投资基金的消息不断。以工商银行（601398.SH）为例，据记者不完(wán)全统计(jì)，年初至(zhì)今，工商银行(xíng)旗下AIC与中(zhōng)国电子、中交集(jí)团(tuán)、国家能源投(tóu)资(zī)集团(tuán)等(děng)央企及(jí)其旗下投资平台、私募(mù)基金管理人合作多只基金。同时，该公司与(yǔ)苏州、北京、湖北、甘肃等国资合作，陆(lù)续落地了“智造”基金(jīn)、“智能制造”基金、“结构调(diào)整”基(jī)金等一批股权投资基金。今年以(yǐ)来，工商银行旗下AIC已作为(wèi)LP共计(jì)认(rèn)缴出资(zī)了近10只私募股权投资基金主(zhǔ)体，基金总计注册规模超过400亿元，工(gōng)商银行旗下(xià)AIC认缴出(chū)资额(é)接(jiē)近300亿元。

　　与工(gōng)商银行(xíng)AIC不断设立(lì)股权投资基金(jīn)不同的是，中国(guó)银行（601988.SH）直接设立了目标规模300亿元的中银科创母基金。该基金由中国银行(xíng)旗下中银证券(quàn)担任发起单位和管(guǎn)理人，联合地方政府、产业(yè)龙头分批分期(qī)设立，将引导更多市场资源投早(zǎo)、投小、投长期、投硬科技。

　　在投(tóu)资方向上(shàng)，母基金将聚焦人(rén)工智能、量子技术、生物(wù)技术(shù)等重点(diǎn)领域，在国家重要科技创新区域和(hé)节点城市快速布局，助力重(zhòng)大科(kē)研实力提升，服务核心关键技术转化应用，推动科技创新产业化发展。

　　统计数据显示，中农工建交五大银行旗下的AIC自2018年布局股权(quán)投资(zī)以来，截至目前，已累计认缴出资(zī)股权投资基金超2900亿元。

　　国信证券最新(xīn)研报指出，金融资产(chǎn)投资公司股权直投业(yè)务(wù)规模还(hái)较小(xiǎo)，预(yù)计未来将(jiāng)持续增(zēng)长(zhǎng)，并提升大行科(kē)技金融(róng)服(fú)务能力。随着(zhe)试点范围扩(kuò)大和经验积(jī)累，未来金融资产投资公司的股权直(zhí)投业(yè)务规模有望持续增(zēng)长，试点(diǎn)经验成熟之后预计也会继续扩大城市范围(wéi)。金融资产投资公司(sī)股权直投业务试点的扩(kuò)大有利于大(dà)行丰富其业务(wù)板块，全面服务科技企业(yè)。最终(zhōng)的(de)收益并不仅仅体现为股(gǔ)权直投业(yè)务的(de)盈利，还更(gèng)多体现为这(zhè)些科技企业客(kè)户带来的存款、贷款、中间(jiān)业务等(děng)各方面收益，以及它(tā)们科技突破之后对产业(yè)上下游(yóu)乃至整(zhěng)个经济体的外部收益。

　　复旦(dàn)大学金融研究院(yuàn)兼职研(yán)究员董希淼表示，扩(kuò)大金融资产投资公司股权(quán)投资试点工(gōng)作，有助于商业银行促进内部(bù)投贷联动发展。内部投贷(dài)联(lián)动协(xié)同效率较高，风险偏(piān)好(hǎo)容易统一，通过内部(bù)投贷(dài)联动，将更(gèng)好地为(wèi)国家重大科技任务和科技(jì)型(xíng)中小企(qǐ)业提供(gōng)股权和债权融资服(fú)务，拓宽科技型企业融资渠道，加快科技金融发展(zhǎn)。同时，对大型(xíng)商业银行而言，通过内(nèi)部投贷联动(dòng)，将有效改(gǎi)善客(kè)户结构(gòu)和业务结构，获得多元化的收入，减缓净息(xī)差收窄的压力。

　　“银行系AIC是因为债转股而设立的，但是未(wèi)来可能成为商业银行参与(yǔ)股权投资的一个重要(yào)平台。”前(qián)述股份制银行人(rén)士表(biǎo)示，在政策指(zhǐ)引(yǐn)下，目前国有大行AIC的投资业务节奏已经加快。

责任(rèn)编辑：李桐