摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期

　　近期针对全球IT开(kāi)支趋势(shì)面向大(dà)型企业CIO的调研显示：1、整(zhěng)体大盘承压。CIO们预计2024年的(de)IT预算将(jiāng)增长4.1%，而2025年的增长预计会放缓至3.5%（一个季度前的调研为5.7%）。2、AI兴趣提升、但投产时机仍在延后。SERVICENOW、IBM最近2个季度的业绩印证了GenAI（生成式人工智能）在B端的这一特征。

　　当下(xià)AI应用面临一定的(de)增长瓶颈。典型的例子为Kimi，日活停留在100W级摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期，仅为ChatGPT的1/100 ，未能进一步破圈。曙光(guāng)可能要等(děng)到GPT-5的发布，根据Dartmouth Engineering专访，OpenAI的首席技术官Mira Murati表示，GPT-5的发(fā)布时间将推迟至2025年(nián)底或2026年初，GPT-5的智能水平将实现质的飞跃，从GPT-3的学步儿童智能(néng)，到GPT-4的聪明高中生，再到GPT-5的特定任务上的“博士级智能”。

　　但AI终端是当下(xià)智能即可推动的创新所在。其基本逻辑在于基于GPT3.5构建Agent工(gōng)作流表现甚至强于GPT4本身。Agent是人机交互变革，从触屏到(dào)语音，而手机、电脑作为硬(yìng)件载体。因此终端迎(yíng)来创新周期，下一代互(hù)联网可能是Agent Network。

　　苹(píng)果计划在明年1月开启全新Siri测试，并在(zài)iOS 18.4中推出(chū)正式版本。另外，Siri的其他功能，例如新设计和ChatGPT集成，将于今年晚些时候(hòu摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期)推出。我(wǒ)们认为苹(píng)果AI有望率先(xiān)成为爆款(kuǎn)、其(qí)方案(àn)有望成为主流，主要有三点原(yuán)因：1、隐私保护。iOS18通过三层(céng)架构（本地3B模型、私有云模型、第三方大模型）很(hěn)好解决了用户(hù)的隐私(sī)担忧。2、生态封闭(bì)霸(bà)权。3、历(lì)史：图形界面、触控(kòng)的交互革命都由(yóu)苹果(guǒ)引领(lǐng)。

　　我们认为本轮AI手机与5G换机潮非(fēi)常类似，1%的换机率预计(jì)可推高苹果6%销量，能带来1.8%的苹(píng)果收入的(de)提升，以及进一步带来苹(píng)果商(shāng)店的“苹(píng)果税”和广告收入的增长(zhǎng)。相比换机潮，Apple AI的意义更(gèng)大在于GenAI有望第一次深入(rù)大众消费者的日(rì)常生活。苹(píng)果AI有望给苹果自(zì)身带来千亿级别的增量，如果在2025年有3-5亿用户每个月10元的AI付费、对应(yīng)的是(shì)近50亿元/月，而15亿存(cún)量用户对应(yīng)的就是150亿元/月、超(chāo)过1000亿元/年。

　　我(wǒ)们(men)看好本轮由苹果引领的AI终端创新周期，除了(le)终端自身迎来销量的增长以外，我们预(yù)计使用终端将带来巨大的推理算力需求(qiú)，而这有(yǒu)望对英伟达等算力芯片的(de)需求(qiú)再上一(yī)个台阶。同时，我(wǒ)们看好(hǎo)终端(duān)一旦普及AI，各种(zhǒng)软件和模型收(shōu)入将迎(yíng)来真正C端(duān)更大受众的(de)普及和爆发。

　　（作者：摩(mó)根士丹利基金研究管理部马子(zi)轩）

责任编(biān)辑：王若云