金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折

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COMEX黄金(jīn)跳水

国际(jì)金价周一(yī)下跌超过2%，触及逾一周最低，投资者对(duì)中东冲突的(de)担忧有所缓解，促使他们减少避险交易，转而青睐股票(piào)等风(fēng)险较高的资产。

COMEX黄金期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷新4月(yuè)5日以来收盘低位。COMEX白银期货5月合约(yuē)收(shōu)跌(diē)5.54%，报27.245美元/盎司，创4月3日以来收盘新低(dī)，并创(chuàng)2021年6月17日以来最大跌幅。

国际货币基金(jīn)组织（IMF）公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，2024年3月，俄(é)罗斯增持黄(huáng)金储备3.11吨(dūn)，至2332.815吨。而(ér)阿曼也增(zēng)持黄金储备4.369吨(dūn)，至6.728吨。

需求预期对底部有所(suǒ)支(zhī)撑，碳酸锂还要振(zhèn)荡多久？

近期，碳酸(suān)锂期货呈现振荡调整态势。上(shàng)周(zhōu)碳酸锂期货(huò)主力(lì)合约LC2407跌破110000元/吨(dūn)关口，周度下跌0.42%。4月22日，碳酸锂期货主力合约LC2407冲高回落，微(wēi)涨(zhǎng)0.37%，至108550元/吨。现货角度来看，富宝锂电网数(shù)据显示，4月22日，电池级碳酸锂均(jūn)价报110000元/吨(dūn)，与上一交(jiāo)易日持平；工业级碳酸锂均价报106500元/吨(dūn)，与上一交易(yì)日持平。

对于碳酸锂盘面(miàn)维(wéi)持振荡(dàng)态势，招(zhāo)商期货(huò)分析(xī)师(shī)颜(yán)正野认为，主要是多空因素交(jiāo)织导致。具体来看，供给端整体仍处放量周期，未来数个季度矿端供给放量仍(réng)将主导锂价中期驱动。需求端，国内开年受降价(jià)潮刺激新能源车(chē)销量好于预期，但海外需求偏弱(ruò)；此外，混(hùn)动+增程(chéng)占比快速提升，趋势明确(què)。纯电汽车的销量占比下降，碳酸锂价格持续偏弱波(bō)动。

长安期货分析师王楚豪分析称，当(dāng)前碳酸锂供需均有支撑，多空因素交织，价(jià)格走势(shì)纠(jiū)结。比如，上(shàng)周碳(tàn)酸锂主力合约振荡下(xià)跌，主要是周内雅宝碳酸锂的招标对市(shì)场造成利空影响，4月新能(néng)源汽(qì)车销量不及预期(qī)且仓(cāng)单大幅增加，盘面对终端消费强度(dù)预(yù)期修(xiū)正，因此(cǐ)价格回落至(zhì)110000元(yuán)/吨下方。

从基(jī)本面看，受终端需(xū)求预期向好影响，二季度碳酸锂(lǐ)供需结构有好转(zhuǎn)迹象(xiàng)。供应方面，尽管本周碳酸锂价格有所回落(luò)，但二季度终端市场有支撑，锂盐厂生产积极性尚可。数据显示，截至4月19日当(dāng)周(zhōu)，碳酸锂产量为12417吨，周环比下降352吨；企业开工率(lǜ)为51.43%，较(jiào)前一周下降2.32个百分点。颜正野预计(jì)二季度锂(lǐ)上游产能持续(xù)修复，且在价格较高(gāo)、环(huán)保(bǎo)影(yǐng)响减少的的情况下，产金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折量维持相对高(gāo)位。

需求方面(miàn)，上周材料厂公布5月排产(chǎn)计划(huà)，环比小(xiǎo)幅上升，不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期。王楚(chǔ)豪分析称，4月(yuè)初车企再度大幅(fú)降价，推动市场对终端消费的预期走强，冶炼厂利润修复导致供应端弹性急速回升，但材料厂仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主，导致3月出现的供需错配现象逐渐消失，需(xū)求端强度持续性不足，难以消纳供应增量。此外，新能源车降(jiàng)价周(zhōu)期影响终端消(xiāo)费走强。乘联(lián)会数据(jù)显示，4月1—14日，新能源车市场零售26万辆，较去年同期(qī)增长32%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增长34%。4月1—14日，全国乘用车厂商(shāng)新能源批发26.8万辆，较去年同(tóng)期增长43%，较上月(yuè)同期增长8%，今年以(yǐ)来累计批发221.9万辆，同比增长32%。

库存方面，数据显示，截至4月19日当周，碳酸(suān)锂(lǐ)行业总库存(cún)为22500吨，较(jiào)上周减少505吨(dūn)；氢氧化锂行业(yè)总库(kù)存为18921吨，较上(shàng)周减少414吨。王(wáng)楚豪(háo)认为，上周碳酸(suān)锂(lǐ)总库(kù)存边(biān)际回升，同时广期所碳酸锂仓单(dān)已经接近2万吨，供需宽松下，库存去化不畅，后续(xù)关注累库的持续性和幅度。

“锂电终端整体在新能源汽车带动下处于快(kuài)速(sù)增长(zhǎng)状态，但(dàn)2023年锂电池(chí)产能和磷酸铁锂产(chǎn)能扩(kuò)张过于迅速，难以(yǐ)和上下游相(xiāng)匹配，导致中游库存高企，正极材料去库困难(nán)，终端产销改善难以传到上(shàng)游，因此碳酸锂(lǐ)需求持续(xù)萎缩(suō)，同时碳(tàn)酸锂产能(néng)增量较大，最终导致碳酸锂陷入供需宽松格局。”王楚金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折豪(háo)表示，尽管上周磷酸铁锂和三(sān)元材(cái)料开工继续回升(shēng)，整体利好碳酸锂需求，但两者库存均处于历(lì)史同期偏高位置，磷酸铁锂厂以销定产(chǎn)，开工持续低位，中(zhōng)期来看(kàn)对碳酸锂需求影响(xiǎng)明显。后续(xù)随(suí)着新能源汽车产(chǎn)销继续改善，中游去库以后才会实质性改善碳酸锂需求。

展望后市，东证期货分析师陈祎萱(xuān)认为，随着价格逼近成本支撑线(xiàn)，锂价较(jiào)难复制去年(nián)流畅的单边下(xià)跌(diē)行(xíng)情，探底之路将有所反(fǎn)复。短期来看，当(dāng)前(qián)锂(lǐ)价尚不具(jù)备深(shēn)跌的基础。一是当前依旧处(chù)于需求环比向上的季(jì)节(jié)性旺季(jì)中，市场普遍预期4月及5月(yuè)碳(tàn)酸锂(lǐ)表观(guān)需求仍维持环比(bǐ)正增长，且(qiě)材料厂当前低长协、低客供的问题(tí)尚未得到显(xiǎn)著(zhù)缓(huǎn)解，二季度(dù)下游的刚(gāng)需采购(gòu)依然(rán)需(xū)要通(tōng)过现(xiàn)货市场补足。二(èr)是从当前(qián)库(kù)存的货(huò)权归属结构来看，产业链上下游(yóu)的库存(cún)压力较为有限(xiàn)，暂无大幅去化的动机或空(kōng)间，大部分库存集中于贸易环节，而盘面持(chí)续存在(zài)的contango结构则将这部分库存压力后延，在月间(jiān)结构维(wéi)持的情况下亦暂无抛货压力，因此短(duǎn)期锂价下方(fāng)仍有支撑，但该品种(zhǒng)的供应过剩压力不(金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折bù)容忽视。

王(wáng)楚豪认为，短(duǎn)期而言，供需两端均放量，预计供货、接(jiē)货端将继(jì)续僵持，市场(chǎng)行情曲折的概率大(dà)于(yú)顺畅。此外(wài)，头部(bù)锂盐厂检修、江西环保仍存(cún)不确定性等(děng)均给予锂价一定支撑。“目前(qián)碳酸锂的(de)的环保检(jiǎn)查已进入最后(hòu)定调阶段，投资者(zhě)对锂(lǐ)渣处理问题的(de)担忧可(kě)能仍(réng)在，小企(qǐ)业由于环保措施不到位(wèi)，亦有此担忧。”王楚豪说，锂价暂无明确方向性(xìng)驱动，锂价小幅回调后(hòu)，下游材料厂的采购需求有所回暖，在下(xià)游真实买盘支撑下(xià)，价格下(xià)方空间有限。在当前旺季需求(qiú)支撑(chēng)有力但无显著(zhù)超预期利多的情况(kuàng)下，短期锂价维持宽幅偏强振荡的判断。