芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日晚间，芭田股份(002170.SZ)发布2024年半年度报告，上半(bàn)年，公司营业总收入15.51亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同比增长(zhǎng)24.26%；扣(kòu)非后的归母净利润1.48亿(yì)元，同比增长57.56%；销售毛利率和销售净利率分别为23.92%、9.71%，分别比上年(nián)同期提高3.03个百分点、1.71个百分点(diǎn)，均达到公(gōng)司上市以来(lái)同期(qī)最高水平。

磷矿价格高位拉高毛利率，磷产业链项目迎来集中投产期

磷(lín)复肥行业在2024年上半年(nián)保持了(le)稳定(dìng)的发(fā)展态势(shì)，因此公(gōng)司整体营收保持平稳。随着公司在建(jiàn)项目(mù)陆续释放(fàng)产能，第二季度开始公司业绩增(zēng)长明显加快：公司第二(èr)季度实(shí)现营业收入8.95亿元，同比增长23.64%，单季度归母净(jìng)利润与扣非后的归母净利润(rùn)分别同(tóng)比增长98.76%、107.24%，并且单季度(dù)的净资产收益率（ROE）达(dá)到(dào)3.84%，为近10年来的单季度(dù)新高。

分产品来看，公司上半年复合肥系列产品收入同比增(zēng)长2.35%，磷矿石产品营收同比增长(zhǎng)7.53%，而毛利率增加了21.95个百(bǎi)分点，达到81.58%的行业较(jiào)高毛利水平。这主要由于上半年磷化工景气度(dù)持续，磷矿石价格维持(chí)高位。

上半年，公司(sī)依托资源(yuán)和区位优势，加快在建项(xiàng)目，部分项目(mù)已建成并处于产能爬坡期，达产后将促进公(gōng)司磷化工循环经济产业(yè)链(liàn)进一步优化。

公司旗下(xià)小高寨磷矿目前(qián)处于建设期，生(shēng)产建设规模从90万吨/年增加至200万(wàn)吨/年已经于2024年3月通过审(shěn)核，半年(nián)报显示截至2024年6月末，工程进度(dù)已达到99.61%，随着项目收尾工作逐步完成，每日出产工程矿已经有一定(dìng)程(chéng)度增加。公司(sī)在与(yǔ)投资者互动交流时(shí)还表示，目前该项目正在产(chǎn)能爬坡中。

位于贵州的优(yōu)质小高(gāo)寨磷矿(kuàng)是(shì)公司磷产业链布局原点，2024年该矿获批建设、开采规模的扩大，有利于公司扩(kuò)大(dà)和完善上下游产业，进一步推进磷(lín)化工一体化战略，形成从磷矿、磷(lín)精矿、高纯磷酸（盐）的(de)磷化工新能源电池材料的产业链，实(shí)现富矿多开采和磷资源的高效利用。

从2023年(nián)开始，公司的贵州新能(néng)源六大创新(xīn)项目陆续投产，其(qí)中新能源项目中的磷(lín)酸铁产线从2023年开始已完成产线建设(shè)并投产(chǎn)出产品，工业级磷酸一铵和净化磷酸项目芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡已经建设完成，正在产能爬坡阶段(duàn)；5万吨/年磷(lín)酸铁(tiě)项目、5万吨(dūn)/年高纯(chún)磷酸盐新能源项目截至2024年6月末工程进度分别达83.77%、85.25%，或有望在(zài)今年(nián)竣工(gōng)投产。硝酸法处理磷精矿(kuàng)生产5万吨/年净化磷酸（85%）、韶关新型肥(féi)料建(jiàn)设项目工程进度都已超过77%，2500吨/年磷酸铁(tiě)锂项(xiàng)目进度则超过60%、均在持续建(jiàn)设中。<芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡/p>

上述项目陆(lù)续投(tóu)产后，将推动公(gōng)司打通上下游产业链，推动高端高价值(zhí)磷(lín)硝(xiāo)化(huà)合物系列(liè)化发展，拓展建设高纯度磷酸盐、电子级(jí)硝酸、净(jìng)化磷(lín)酸等高端化工原料生产项目，并延伸拓展建设磷(lín)酸铁、磷酸铁锂高端新能源材料生产项目(mù)，将公司主营(yíng)业(yè)务扩展至新能(néng)源领域，充分发挥(huī)磷资源优势，开创磷资源清洁(jié)高效(xiào)利用。

政(zhèng)策持续利好，化(huà)肥 旺(wàng)季(jì)将至，公(gōng)司(sī)成(chéng)长可期

2024年1月，多(duō)部委联合发布了《推(tuī)进磷(lín)资源高效高(gāo)值利用实施(shī)方案》，鼓励“云贵鄂川”打造若干特色(sè)优(yōu)势(shì)鲜明、产业链条完整、创新要素集聚、专(zhuān)业化协作配套水平好的先进制造(zào)业集群，其(qí)中“磷化工先进制(zhì)造(zào)业集(jí)群培育(yù)工程”就专门列出芭田股份磷化工项目(mù)所布局(jú)的瓮安经济开发区化工园区。同时(shí)，公(gōng)司也有望打(dǎ)造《实(shí)施方案》中所要求的“具(jù)有资源控制力、产业链主导力的磷化工领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业”的目标。

2024年5月末，国务院新印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》中，要求严(yán)控磷(lín)铵、黄磷等行业新增产能，节能降碳政策的实施将激励磷化肥企业加大技术创新投入，研发更加环保、高效的生产工艺和产品(pǐn)。磷化工行(xíng)业在政策推动下，产业(yè)升级进程将得(dé)到加速，而芭(bā)田股份作(zuò)为(wèi)国内磷化工龙头，产业链一体化(huà)优势明显，有望在产业升级过程中受(shòu)益。

同时，芭田股份所处(chù)的复合肥行业是国(guó)家重点支持行业，是保证粮食安(ān)全和提高农民收入的重要行业，国家近(jìn)年来多(duō)措并举(jǔ)推动“三农”工作高质量发展。2024年(nián)3月召开的国务院常务会议讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动(dòng)方案(2024—2030年)》，落实分品种增(zēng)产任务和分区域增产布(bù)局(jú)，谋划实施高标准农田(tián)建设(shè)等支撑性重大(dà)工程，牢牢把握(wò)粮食安全(quán)主(zhǔ)动(dòng)权。相关政策为肥料行业(yè)发(fā)展提(tí)供了新的机遇和挑战，肥料行业景气(qì)度有望持续提升。

每(měi)年的9月至11月为复合肥产品的销售旺季(jì)之一，磷肥行业开工率已从底部开始抬升。在行业热度下，8月(yuè)已有多家券商研报中推荐芭田股份。

例如，华福证券研报指出，供给端受环保政策限制，磷矿及下游主要产品供给扩张难，叠加下游新能源需求增长，供需格局趋紧，磷矿(kuàng)资源属性(xìng)凸显，支撑产业链景气度，建(jiàn)议关注芭田股份等标的。银河证券(quàn)也在研报中指(zhǐ)出，看好产(chǎn)能持续释放，驱动业绩(jì)弹性的资源(yuán)型企业，建议关注的企业中包括芭田股份。（文穗）

校对：李凌锋