光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时

投资要点：

1. 中国海(hǎi)油是全球最大的独立油(yóu)气勘(kān)探及生产(chǎn)企业之一，2024年第一季(jì)度再次取得(dé)亮眼成绩。公司持续加大油(yóu)气勘探开发力度，扎实推进提(tí)质增效升级行动，净产量继续强劲增长(zhǎng)，同比大幅上升9.9%，成(chéng)本竞争优(yōu)势得到巩固，第一季(jì)度归母净利(lì)润再创新高。

2. 近年来储量和产(chǎn)量双(shuāng)双迭创历(lì)史新高，成长性(xìng)持(chí)续突出。2023年全年油气净产量6.78亿桶油当量(liàng)，连续(xù)5年刷新历史纪录。过去(qù)5年(nián)净产量复(fù)合增(zēng)长率达7.6%，增速居于行业领先地位。

3. 具备行业领先的桶油盈利能力，成本竞争优势不断得到夯实。2023年，中国海油桶油主(zhǔ)要成本为28.83美元，相较2022年下降(jiàng)1.56美元，降幅(fú)为(wèi)5.13%。一(yī)季度(dù)桶油成本再次降至27.59美元/桶。

4. 持续加强科技创新(xīn)，加快发展新质生产力。公司加快(kuài)推(tuī)动高(gāo)水平科技(jì)自立自强，打好(hǎo)关键(jiàn)核心(xīn)技术(shù)攻坚战，确保了科研成果有效转化为新质生(shēng)产力并支撑未来发展。

5. 大力推动绿色生产，促进低碳负碳产业发展。公(gōng)司加快构建油气上游领域与新能源新产业融合、多能互补的发展新格局，持(chí)续推(tuī)动能源生产供应(yīng)结构转型升(shēng)级(jí)。

6. 致力于价值创造，始终注重股东回报，积极(jí)分享发(fā)展成果。2022年至2024年，公司全年股息支付率(lǜ)不低于40%，全年股息绝对值不低于0.70港元/股（含税）。

作为中国最大的海上原油及天然(rán)气生产商，中国海(hǎi)油（600938.SH）于(yú)2022年4月21日成功登陆上海证券交易所主板市场(chǎng)，成为沪港两地上(shàng)市公司。2023年(nián)6月9日，公司在香港联交所(suǒ)的香港股份交易增设(shè)人民币柜台（股(gǔ)票代码：80883）。2024年4月(yuè)21日，中国海(hǎi)油迎来A股(gǔ)上市两周年。

在港(gǎng)股(gǔ)市场驰骋二十余载的中国海油成功回归A股市场，不但成为近十年来中国(guó)能源(yuán)行(xíng)业规模最大的IPO，也将(jiāng)公司带入更具活力的中国境内资本市场，拓(tuò)宽了未(wèi)来发展空间。两年来，中国海(hǎi)油A股股(gǔ)价已较发行价累计上涨近(jìn)200%，在A股(gǔ)市场(chǎng)中核心资产的地位不断加强(qiáng)，被公(gōng)认为是值得中长期(qī)投资的标的。主要体现在良好的业绩表现(xiàn)、成(chéng)长性持续突出、成本优势明显、科技创新与绿色低碳支持未来(lái)可持续发展以及注重股东回报。

“中国海(hǎi)油深入践行共赢理念，发展成(chéng)果(guǒ)持续共享”，正如中国(guó)海油(yóu)董事长汪东进表示，“中(zhōng)国(guó)海油锚定世界一流能源公司建设目标，以推(tuī)动公(gōng)司高质量发展为主线，积极践行可持续(xù)发展理念，不(bù)断提(tí)升价值创造能力。”

4月25日，中国海油发布2024年一季度业(yè)绩报(bào)告，公司提质(zhì)增效成果显著，实现净产(chǎn)量180.1百万桶油(yóu)当量，实现归母净利润397.2亿元，同比增长(zhǎng)23.7%。油气净产量和归母净利润(rùn)实现强劲增长(zhǎng)，两项数据均创历史同期新高。

储量产量迭创历史新高

成长性优势凸显

中(zhōng)国海(hǎi)油是全球最大的独立油气勘探(tàn)及生产企业之一。

近年来，世界(jiè)经(jīng)济(jì)复苏乏力、地缘政治局势动荡不安，国际油价波动不确定(dìng)性增强。为对冲油价风险(xiǎn)，中国海油扎实推进高质量发展，加大勘探(tàn)增储力度，油气资源基础持续夯实，储量产量迭创历史新高，盈利水平始终保持高位。

在储量提升方面，2023年，中国海油共获得(dé)9个新发现，并成功评价22个含(hán)油气构造(zào)，储量替代率达(dá)180%，净证实储量创历史最好成绩，储量寿命连续7年保持在10年以上(shàng)。

截至2023年12月31日，中国海油拥有(yǒu)净证实储量约67.8亿桶油(yóu)当量，全年平(píng)均日净产量达185.76万桶油(yóu)当量。全年实光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时现(xiàn)油气净产量6.78亿(yì)桶油当量，同(tóng)比增长(zhǎng)8.7%，连续5年刷(shuā)新(xīn)历史纪录(lù)。2019年至2023年净(jìng)产量复合增长率达7.6%，增(zēng)速居(jū)于行业(yè)领先地位(wèi)。

就资源分布而言，在中国区域(yù)内，中(zhōng)国海油通过自营作业及合(hé)作(zuò)项目(mù)，在渤海、南海西部、南海东部、东海和陆上进(jìn)行油气勘探、开发和生产活动(dòng)。截至2023年年底，中国海油约59.7%的净证实储(chǔ)量(liàng)及约68.8%的净产量来自中国。

在(zài)海外，中(zhōng)国海油拥有多元化(huà)的优质资(zī)产，在多个世界级油(yóu)气项(xiàng)目持有权益，成为全球领先的行业参与者。目前，中国海油的资产(chǎn)遍及世界(jiè)20多个国家和地区，包括印度尼西亚、澳大利亚、尼日利亚、伊拉克、乌干达(dá)、阿根廷(tíng)、美国、加拿大、英国、巴西、圭亚那(nà)和阿(ā)联酋等。截(jié)至2023年底(dǐ)，海外油气资产占公司油气总资产约44.6%，海外净证实(shí)储量和净产量占比约为40.3%和31.2%。

2024年一季度，中国海油持续突破，实现净产量180.1百万桶(tǒng)油当量，同比增长9.9%。其(qí)中，中国净产(chǎn)量(liàng)123.2百万桶油当(dāng)量，同比上升6.9%，海(hǎi)外净产量56.9百万桶油当量，同比上升(shēng)16.9%。

深(shēn)挖成本(běn)下降潜力

夯实成(chéng)本竞争优势

中国海油成本管(guǎn)控体系完善，具备行业(yè)领先的桶油盈利能力，多年来始终保持(chí)了良好的现金流创造能力，财务(wù)状况稳健，偿债能力突出。

回A首年（2022年），中(zhōng)国海油的桶油平均成本就已降低至30.39美元/桶(tǒng)油当量，有效抵(dǐ)御了大宗(zōng)商品价格上涨的压力，相较于2014年相同的油价环境，公(gōng)司桶油成本大幅(fú)下降28.2%，盈利能力大幅提升135.3%。

2023年，中国海(hǎi)油进一(yī)步深挖成本下(xià)降潜(qián)力，一方面，通过推广应用“新优快”等钻完井新模式(shì)，缩短项目开发周期；另一方面，开发(fā)平台向工程标准化转(zhuǎn)变，推动新项目增速提效。中国海油桶(tǒng)油成本得到(dào)良好(hǎo)的控(kòng)制，2023年桶油主要成本降至28.83美元(yuán)，成本优势愈加显著。2024年一季度(dù)成本进一步下降(jiàng)至27.59美元，成本竞争优势愈加显著。

在资本支出方面，中国(guó)海油持续加(jiā)大对增储上产、技术研发和油气基础(chǔ)设施建(jiàn)设投资力度，加快产能(néng)建设，加速项目审批。2022年、2023年的完成资本支出分别达(dá)到1025亿元、1296亿元。2024年公司计划资本支出1250亿元(yuán)至1350亿元。2024年(nián)，中国海油将有多个新项目投产，高成长性值得期待。

稳定的资本支出、有力的成本管控，也(yě)令专业的证券分析(xī)机构对其(qí)青睐有加。例如，国(guó)海证券认为，中(zhōng)国海油(yóu)坚(jiān)持实(shí)施提质降本增效，桶油作业费用处于国际同业前列，进一步夯实(shí)成本竞争优(yōu)势。国联证券表示(shì)，中国海油通过技术助力降本增效，成本(běn)管(guǎn)控优势显著。

持续加强科技创(chuàng)新

加快发展新质生产力

新质生产(chǎn)力，是(shì)由技(jì)术革命性突破、生产要(yào)素(sù)创新(xīn)性配置、产业深(shēn)度转型升(shēng)级而催生的先进生(shēng)产力质态。“中(zhōng)国海油正在进(jìn)行的科技创新、绿(lǜ)色转型、数智技(jì)术等对于公司高质量(liàng)发展具有重要的驱动赋能作用，中国(guó)海油正在身体力(lì)行发展新质生产力(lì)。”有资深业内人士(shì)指出(chū)。

回归A股市场(chǎng)两周年，中国(guó)海油让(ràng)资本(běn)市(shì)场印象颇为深刻的是，公司不(bù)断攻(gōng)关关键核心技术，科技创新亮点(diǎn)纷呈。中(zhōng)国海油通过推进科技自强自立，实施(shī)科技(jì)创新强(qiáng)基工程，以科技(jì)力量助(zhù)推油(yóu)气主业高质量发展，推光荣与梦想：中国海油回A股两周年奋楫扬帆正当时动传统行业高端化、智(zhì)能化、绿色化转型升级，在人工(gōng)智能(néng)、大数据研发和应用上取(qǔ)得突(tū)破。

中国海油在(zài)渤海锦州25-1油田W-1井区成功安装国内首创的油气田海床下开发模式主体结构钢圆筒，标志着由其牵头研究并独立自主设计的油气田海床(chuáng)下(xià)开发模式向成功(gōng)迈出(chū)了关(guān)键一步，对盘活渤海数亿吨油(yóu)气储量，实现油气资源增储(chǔ)上产，保障能源供应(yīng)具有重要意义。

中国海油在数智化转型方(fāng)面取得的新成效同样可圈可点(diǎn)。2023年，我国首个海上智能油田－秦皇(huáng)岛(dǎo)32-6二(èr)期顺利实施并上线运(yùn)行，核心业务(wù)数字化覆(fù)盖率达90%。“深海一号”成为世界(jiè)首个具备远程遥(yáo)控生(shēng)产能力的超大型(xíng)深水半潜式生产(chǎn)储油平台，向全(quán)面(miàn)建成超深水智能气(qì)田(tián)迈出关键步伐。流花(huā)油田、恩平油田、白(bái)云气田启动“台风生产模式”，通过陆地操控中心远(yuǎn)程实时监测与操控海上油气田安全(quán)生产。

人才是支撑企业进行自创新(xīn)和数(shù)智化转型的重要基础。

近年来，中国海油持续加大研发投入强度，提升精准激(jī)励力度，以充(chōng)分激发科研人员(yuán)创(chuàng)新活力。2023年，中国海油(yóu)进一步健全完善以价值贡献为导(dǎo)向的科技奖励机制，重点向长期工作在科研、生产技术一线并作出突出贡献的科(kē)技人才倾斜。

稳步推进新能源(yuán)与油气生产融合

促进低碳负碳产业发展

随着2016年《巴黎协定》的生(shēng)效和公众对气候变(biàn)化问题(tí)日(rì)益重视，各国碳排放政策逐步出台，中国也提出了2030年前(qián)碳达峰、2060年(nián)前碳中和的战略目(mù)标(biāo)，能源转型进程的加速对(duì)油气产(chǎn)业(yè)提出(chū)了挑战。同时，这(zhè)也为中国海(hǎi)油破壁向新、集聚产业发展新动能提供了宝贵机遇。

中国海油秉承“绿水青山就是(shì)金山(shān)银山”的理念(niàn)，积极应对气候变化，贯彻落(luò)实资产所在国碳达(dá)峰(fēng)、碳中和战略目标要求，制定并发布节能降碳十大行动(dòng)方案，全面推(tuī)进(jìn)绿色低碳战略落地实施，持续推动能源生产供应结(jié)构(gòu)转型升级，助力实现公司绿色低碳发展。

中国海油(yóu)在(zài)2024年经营策略中(zhōng)，将(jiāng)“稳步(bù)推进新能源与油气生产(chǎn)融合”作为发(fā)展(zhǎn)重点(diǎn)之一，聚力传统能源企业的绿色低碳转型(xíng)。根据计(jì)划，公(gōng)司将持续(xù)提高(gāo)绿电替代水(shuǐ)平，2024年预计消(xiāo)纳绿电超7亿度。

中国(guó)海油不断加大天然(rán)气的勘探力度，提升天(tiān)然气供给能力。公司表(biǎo)示，2024年将扎(zhā)实推进三(sān)个万亿大(dà)气区建设，包括南海(hǎi)万亿大气区勘探工程、渤(bó)海万亿大气区勘探(tàn)工程和陆上万亿大气区增储工程。

另外，中国(guó)海油积极探索油气开发与新能源的融合发展。其中，我国首座(zuò)深远海浮式风(fēng)电平台(tái)“海油观澜号(hào)”的成功并网，是海洋油气与新能源(yuán)融合发展的典范，也标志(zhì)着海上油气开发迈出进军“绿(lǜ)电时代”的关键(jiàn)一步。公司(sī)表示(shì)，将充分发挥海洋优势，聚焦深远(yuǎn)海漂浮式风电等战略性(xìng)新兴产业和技术开发，积极打造多能互补的综合能源体系。

据(jù)中国海油2023年(nián)ESG报告，中国海油稳步提升(shēng)资源能源利用效(xiào)率(lǜ)，全面推进海上区域电力组网，大力推广余热回收技术，加强冷能回收利用、用能(néng)管(guǎn)理(lǐ)及(jí)工艺优化，改造更新用能设备、优化用能设备(bèi)运行模(mó)式(shì)，加快智能油田、数字化(huà)基础设施和碳数据(jù)管理平台(tái)建设，加强油田(tián)伴生气回收利用，充分挖掘在(zài)生产油田的节能降碳(tàn)潜力。例(lì)如，秦皇岛32-6油田(tián)开展油田伴生气回收利用，将原放空燃烧的伴生气转换为电能并用于油田生产，可实现回收利用火炬气1171万(wàn)立方(fāng)米，减碳2.2万吨，自发电量2490万千(qiān)瓦时。

中国海油还加快油田(tián)的绿色低碳(tàn)转型步伐，立(lì)足自身(shēn)优势，稳妥推进CCS/CCUS2，通(tōng)过科技攻关(guān)和项目示范，探索负碳技术，培育负碳产(chǎn)业(yè)。2023年6月，中(zhōng)国首(shǒu)个海上二氧化碳封存项目恩平(píng)15-1示(shì)范项目正式投用，填补了中国海上二氧化碳封存的(de)技术和装备空白。项目投用后，将累计封存二氧化碳超150万吨。同(tóng)月(yuè)，乐东15-1气田CCS示范项目建(jiàn)成投产，标志着(zhe)中国海上气田首个集碳捕集、管输、埋存于一体的CCS项目(mù)正式实现工业化应用，预计每年可减碳约3万(wàn)吨。此外，中国首个拥有自主知识产权的海上膜法伴生气(qì)脱碳示(shì)范项目在惠州32-5平台调试运行，至2035年将累计实现回收伴生气0.63亿(yì)方，实现减碳9.12万吨。

公开信息显示，2023年，海上油气田(tián)实现 5万立(lì)方(fāng)米／天以上(shàng)火(huǒ)炬气全(quán)部回收利用。通过节能技改，全年减(jiǎn)排二(èr)氧化碳约75万吨。此外，中国海油绿电消纳折合减碳量超44万吨。

重视股东回报

助力资本市场高质量(liàng)发展

中国海油作为国内领(lǐng)先(xiān)的能源公司，在保证公司成长(zhǎng)的同时，始终重视股东(dōng)回报，特别是回归(guī)A股市场两年来，已(yǐ)经成为市场中(zhōng)稳健经营和回报股东的典范。

在(zài)中国海(hǎi)油此(cǐ)前召开的业绩说明会上，中(zhōng)国海油董事长、非(fēi)执行董事汪东进表(biǎo)示，公司历来重视股东回报，2022年(nián)初，公司披(pī)露了2022年(nián)至2024年股息政策(cè)，即全年股息支付率不低于40%，且全年(nián)股息绝对值不低于每股0.70港元（含税）。公司将积极研究分(fēn)析未来的股息政策，并及时向(xiàng)市场披露。

中国(guó)海(hǎi)油(yóu)2022年末期股息分配方案是(shì)向全体股东派发末期股息每(měi)股(gǔ)0.75港元（含税），连同已派发的2022年中期股息每股(gǔ)0.70港元（含税），2022年度末期(qī)股息及中期股息(xī)合计(jì)每股1.45港(gǎng)元（含税），占2022年度(dù)合并报表归属于上市公司普通股股东净利润的约43%。比较来看，中国海油2023年末期股(gǔ)息分配方案为向全体(tǐ)股(gǔ)东派发末期(qī)股息每股0.66港(gǎng)元（含税），连同已派发的2023年(nián)中期股息每股0.59港元（含税），2023年度全年股息合计每(měi)股1.25港元(yuán)（含税），占2023年度合并报表(biǎo)归属于上市公司普(pǔ)通股股东净利润的约43.6%。

国金证券对此给予积极评价：中国海油持续维持高股息，投资回报丰厚。以(yǐ)2023年(nián)12月(yuè)31日收盘价为(wèi)基准计算，公司(sī)2023年A股股息率为5.40%，H股(gǔ)股息率为9.62%，含2023年末期现金股利每股(gǔ)0.66港元和(hé)半年度(dù)现金(jīn)股利每(měi)股(gǔ)0.59港元，公司股东投资回报丰厚。

一(yī)直(zhí)以来，证券(quàn)监(jiān)管部门(mén)都高度关注上市公(gōng)司现金分红。新“国九条”提出，要强化上市公(gōng)司(sī)现金分红监管。4月12日，沪深北交易(yì)所在发布的拟向社会公开征求意见的具体业务规则中也(yě)涉及现金分红(hóng)等方面(miàn)的制度安排。“随着(zhe)监管层进一步(bù)强化上市(shì)公(gōng)司现金分红(hóng)监管，像中国海油(yóu)这(zhè)种长期坚持(chí)完(wán)善公司治理、增强股东回报(bào)、质地优良(liáng)、现金流充裕、分红占优的上市公司必将会获得市场更多的(de)持续关注。”一位(wèi)市场分(fēn)析(xī)人士表示。

值得一提的是，在A股上市后，中国海油(yóu)还积极对标监(jiān)管(guǎn)指引(yǐn)与优秀实践，持续(xù)完善市场沟通方式。中国海油(yóu)拥有专业的(de)投资(zī)者关系团队，构(gòu)建多层次多渠道(dào)的沟通(tōng)体系，不断发挥桥梁作用，保持与市场的密切沟通，建立了与中(zhōng)小股东开放高效的(de)沟通渠道，在公司官网专门设有“投资者关系”栏目，及时透明与市场沟通交流，分(fēn)享公司发展战略、经营(yíng)策略、财务表现及未来展望。

信(xìn)息披露方面，中国海油坚持“合法、公(gōng)平、准确、完整、及时”的信息披露原则(zé)，持(chí)续提升(shēng)信息披露质量，确保信息(xī)披露合规高效(xiào)。多年来，公司合规、透明的信息披(pī)露和投资者关系工作受到资本市场和投资者广(guǎng)泛认可。2023年，首次参加(jiā)上交所年度信息披露工作评价(jià)，结果为A（优秀）。2023年，中国(guó)海油举办“走进上市公司”投资者交流活动(dòng)，组织调研团赴深圳(zhèn)作业(yè)现场(chǎng)考察期间，成为中国首家(jiā)将虚拟现实技(jì)术与资本市场调研活动(dòng)深度结合的上市公司。

回归A股市场两(liǎng)周(zhōu)年，中国海油获得了一系列令人(rén)瞩目的殊荣：荣登《福布斯中(zhōng)国》杂(zá)志“2022福布斯中国可持续发展工(gōng)业企业TOP50评(píng)选”“中国企业跨国经营50强”；荣获2022年智通(tōng)财(cái)经第七届“金港股”上市公(gōng)司评选一“最佳能源与资源公司”；大公文汇传媒集团2022年度“中国证(zhèng)券金紫荆奖”一“最(zuì)佳投资者关系管理上市(shì)公司”“最(zuì)佳信披奖；《财资》杂志2023年度“财资ESG企业(yè)大奖一金奖(jiǎng)”“最佳投资者关系团队奖”；《亚洲货币》2023年度亚洲(zhōu)杰出企业评选“中国能源行业最佳上市公(gōng)司”“香港能源行(xíng)业最佳上市(shì)公司”及《机构投(tóu)资者》杂志“最受尊崇企业”“最(zuì)佳投资者关系(xì)企业”“最佳公司董事会”等。

值得关注的是，中国海油股价(jià)在2023年越谷攀(pān)峰(fēng)，公司(sī)市值不(bù)断迈上新台阶，与国内外同(tóng)业公司的市(shì)值差距正在不断缩小。截(jié)至2024年4月15日，中国海(hǎi)油市值达8880亿(yì)元人民(mín)币，创历(lì)史(shǐ)新高。

2024年1月24日(rì)，在国务院新闻办公室举行的发布会上，国务院国(guó)资委有关负责人表示，将进一步研究(jiū)把市值(zhí)管理纳(nà)入中央(yāng)企业负责人(rén)业绩考核，引导(dǎo)中央(yāng)企业负责(zé)人(rén)更加重视所控股上市公司的市场(chǎng)表现，及时通过应用市场化增持(chí)、回购等手段(duàn)传(chuán)递信心、稳定预(yù)期，加大现金(jīn)分红(hóng)力度，更好地回(huí)报投资者。

有资深业内(nèi)人士指出(chū)，中国海油回A后的各项(xiàng)经营指标表现优异，资产负债率始终维持在一个较低的水平，并且公司现金流十分充裕(yù)，能够持续维持高股息，这也使得公司获得了(le)资本市场的高度(dù)认可。在此背景下，中国海油股价迭创新高(gāo)，在公司市值不断增长的同(tóng)时，也为投资者带来(lái)了丰厚的回报。中国海油的内在(zài)价(jià)值在资本市场得(dé)以真实体现，同时也成(chéng)为公(gōng)司市值(zhí)管理的核(hé)心体现。

（CIS）