数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资

　　来源：中国经营(yíng)报

　　本(běn)报记者杨(yáng)井鑫(xīn) 北(běi)京报(bào)道

　　在银行系金融资产投资公司（以下简称“AIC”）股权投(tóu)资(zī)试点扩容的同时，国有银行旗下子公司出资设立股权投资基金动作频频，成为(wèi)一级市场翘首以盼(pàn)的长期资本和耐心资本，在当前严峻的(de)股权投融(róng)资(zī)环境(jìng)下尤为难得。

　　据《中(zhōng)国(guó)经营报》记者(zhě)了解(jiě)，银行业目前资产占金融机构总资产的90%以上，是服务科创型企业的主力军。但是，在科创企业的融(róng)资体系中，银行提供的大多为信贷支持，而创业投资基金直接融资(zī)渠道却成(chéng)为了辅助性渠道，这与部分科创金融的需求仍不太匹配。同时，当前股权(quán)投资市(shì)场(chǎng)行情冷淡，很(hěn)多机构募资困难间接影响了市场投(tóu)资。

　　此(cǐ)时，商业银行下场通过AIC设立股权投(tóu)资基(jī)金的方(fāng)式改善科创(chuàng)金(jīn)融股权投资的生(shēng)态(tài)，可谓意(yì)义重大。

　　股权融资“困扰”

　　李华（化名）是江苏一家(jiā)生物(wù)医(yī)药公(gōng)司的负(fù)责人，公司坐落在江苏工业园区(qū)。作为一家初创型的科创企业，李华(huá)认为公司(sī)经(jīng)营的重点就(jiù)是研发和融资，而后者是前者的保障。

　　“股权(quán)投资市场行情非常冷淡，这对于企业的项目推(tuī)进(jìn)造成了一定影响。”李华表示，由于大环境的影响，目前创投机构对外投(tóu)资偏(piān)谨慎，而企业的融(róng)资周(zhōu)期也相应拉长。

　　他告诉(sù)记者，该公司每年的(de)研发费用在(zài)1.2亿元左右，超过一半的资金(jīn)需要(yào)外部融资。与5年前相比，科创公司在外部融资中向银行贷款(kuǎn)容易了(le)很多，但是获得股权投资的难度也大了很多。

　　“相比银行贷款，我们其实更希(xī)望(wàng)拿到股权融资。”李华表示。据他介绍，该(gāi)公司已(yǐ)经在一家国有大行中拿到了2000万元(yuán)的授信，也有更多的银行(xíng)抛出橄榄(lǎn)枝愿意在授数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资信方面(miàn)达成合作。但是，这对(duì)于公司解决资金问题数千亿资金进场银行系AIC布局科创股权投资而言并非最佳方案(àn)。

　　他告诉记者，银(yín)行对科(kē)创企业的贷款是短期债务，并需(xū)要支(zhī)付融资成本。通常情(qíng)况下，贷款的规模(mó)不大，银行看重的是当前企业的资质条件。而股权融资的逻辑完全不同，融资更看重的是项(xiàng)目前景，股权融资的周期更长，也不需要在1—2年内考虑到还贷的(de)事宜。

　　他(tā)认为，对于一家初(chū)创企业而言，融资成本对融资的影响不会太大，而拿到足够资金(jīn)推进项目才最关键。“我们(men)认为，银行(xíng)信贷融资是股权融资的一个(gè)好的补充。在当前企(qǐ)业的融资周期拉(lā)长之后，企业会在‘空窗期’存(cún)在资金短缺情况。此时，银(yín)行的信贷资金能(néng)够(gòu)满足企业短期资金需求来应急，一旦企业股权融(róng)资成功资(zī)金(jīn)到(dào)位之后，企(qǐ)业会立刻偿还银行贷款。”

　　“很多(duō)前期一些(xiē)的研(yán)发类项目情(qíng)况都差不多。有项目、有团队，但在银行能(néng)够拿到的资金还是有(yǒu)限，贷款的风险评价体系与股权评价体系不一样。相(xiāng)比之下，股权投资对于这类科创企业的作用会更大(dà)一些。”李华认为。

　　然而，国内(nèi)股(gǔ)权投资(zī)市(shì)场正在经历换挡调整(zhěng)期。今年4月(yuè)，贝恩(ēn)公(gōng)司发布的《2024年中国私募(mù)股权市场报告》显示，2023年中国私募股权市场的投资活跃度延续结构性下降趋势，投资交易(yì)额较前(qián)5年均值（2018年—2022年）下降58%，跌至410亿美元，跌至(zhì)2013年以来的(de)最低点，交易量(liàng)也(yě)跌去31%。平均投资交易额为6900万美元，为2014年(nián)以来的最低值。

　　清科研究数据显示，2024年上半年，中国股权(quán)投资市场整体延续(xù)下滑态势。其(qí)中，新募集基金(jīn)数量和规模分别为(wèi)1817只、6229.39亿元，同比下降49.2%、22.6%；投(tóu)资案例共(gòng)3033起，同比下滑37.6%；共发生746笔退出(chū)案例，同比(bǐ)下降63.5%。

　　9月8日，上海新金融研究院理(lǐ)事长屠光绍在2024浦江创新论坛WeStart全球创业投资大会上(shàng)表示，从融资(zī)结构与(yǔ)科技行业的匹配看，我国融资结构以银行(xíng)主导的(de)间(jiān)接融资较强，而科创(chuàng)企业的股权(quán)融资较弱，特别是早期投资、风险投资。要大力发展股权投资特别是风险投资，扩大投资规(guī)模，提高投资能力(lì)，支持各(gè)类投资主体，引导更多长期资金。同时(shí)，要健全内部、外部、混合投贷联动模式。

　　一家股份制银(yín)行人士向记者表示，监管鼓励通过投贷联动的模式支持科创性企业，但是落地项目数量寥(liáo)寥，这(zhè)其中的原(yuán)因比较(jiào)复杂。目前，多家国有大行高(gāo)新技术(shù)贷款的规模都突破了万亿元，股份制银行的该类贷款规模也不乏数千亿元，但(dàn)投贷联动的(de)项目并不多。

　　“银行信贷支持科创企业大(dà)多在企业(yè)生命周期的成(chéng)熟期，这类(lèi)企(qǐ)业对于(yú)出让股权的意愿不(bù)大。相反，一些早期的科创(chuàng)企业愿(yuàn)意出让(ràng)部(bù)分股权，但是股权价值不大(dà)。”该(gāi)股份(fèn)制银行人士认为。

　　银行(xíng)系AIC下场

　　在政策上，“耐心(xīn)资(zī)本”一词今年被频频提及，而这也释放了(le)监管支持股权融(róng)资提(tí)升科技金融(róng)服务的信号。

　　2023年12月，中央(yāng)经济工作(zuò)会议首次明确提出：“鼓励发展创(chuàng)业投资、股权投资”作为“以科技创新引领现代化产业体系建设”的重要力量，通过鼓励发展创业投资(zī)、股权(quán)投资，支(zhī)持长期资本、耐心资本更多地投向科技创(chuàng)新。

　　在此背景下，我国(guó)创投行(xíng)业悄然酝酿着行业生(shēng)态的重塑。

　　6月26日，在(zài)国务院举办的《促进创业投(tóu)资高质量发展的若干政策措施》吹风会上，“扩大金融资产投资(zī)公司直接股权投资试点范围”被有关部门负责人多次(cì)提(tí)起(qǐ)。国家(jiā)金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）政策研究司司长(zhǎng)李明肖表示，要深入梳理总(zǒng)结(jié)前(qián)期(qī)上海试点开展(zhǎn)的直接股权投资经验，研究(jiū)扩大试(shì)点地区范围，充分发挥金融资产投资公司在创业投资、股权投资和企业重(zhòng)组等方面的专业优势，加大对科技创新的支持力(lì)度。

　　日前，金融监管总局(jú)会同北京市政(zhèng)府、国家发(fā)展改革委召开推进金融资产投资(zī)公司(sī)股权投(tóu)资扩大试点座谈会，明确(què)了(le)试点范(fàn)围从(cóng)上(shàng)海扩围至北京。

　　与此同时(shí)，银行系AIC出手(shǒu)设立股权投资基(jī)金的消息(xī)不断(duàn)。以工商银行（601398.SH）为例，据(jù)记者(zhě)不(bù)完全统(tǒng)计，年初至今，工(gōng)商银行(xíng)旗下AIC与中国电子、中交集团、国家能源投资集(jí)团(tuán)等(děng)央企及其旗下投(tóu)资平台、私募基金管(guǎn)理(lǐ)人合作多只基金。同(tóng)时，该公司与苏州(zhōu)、北京、湖北、甘肃等国资合作(zuò)，陆(lù)续落地了“智造”基金、“智能制(zhì)造”基金、“结构调(diào)整”基金等一批股权投资基金。今年以来，工(gōng)商银行(xíng)旗下AIC已作为(wèi)LP共计认缴(jiǎo)出资了近10只私募股权投(tóu)资基金主(zhǔ)体，基(jī)金(jīn)总计注册规模超过400亿元，工商银行旗下AIC认缴(jiǎo)出资额接近300亿元。

　　与工商(shāng)银行AIC不断设立股权(quán)投资基金不同的是，中国(guó)银行（601988.SH）直接设立了目(mù)标规模300亿元(yuán)的中银科(kē)创母基金。该基金由中国银(yín)行旗下(xià)中银证券担任发起单位和管理人，联合地方政府(fǔ)、产业(yè)龙头分批分期设立，将引导更多市场资源投早、投小、投长期、投硬科技。

　　在投资方向上，母基金将聚焦人工智能、量子技术、生物技术等重点领域，在国(guó)家重要(yào)科技创新区域和节点城市快速布局，助(zhù)力重大科研实(shí)力提升，服务核心关(guān)键技术转化应用(yòng)，推动科技创(chuàng)新产业化发展。

　　统计数据显(xiǎn)示，中农工建交(jiāo)五(wǔ)大银(yín)行旗下的AIC自2018年布局股权投资以来，截至目前，已(yǐ)累计认缴出资股权(quán)投资基金(jīn)超 2900亿元。

　　国信证券(quàn)最新研报指出，金融资(zī)产投资公司股权直(zhí)投业务规模还较小，预计未来将持续增长(zhǎng)，并提(tí)升(shēng)大行科技金融服(fú)务能力(lì)。随着试(shì)点范围扩大和经(jīng)验积累，未来(lái)金融资产投资公司的股权直投业务规模(mó)有望持续增长，试点经验成熟之(zhī)后预计(jì)也(yě)会继续(xù)扩大城市范围。金融资(zī)产投资公司股权直投业务试点的扩大有(yǒu)利于大(dà)行丰富其业务板块，全面服务科技企业。最(zuì)终的收益并不仅仅体现为股权直投业务的(de)盈利，还更多体(tǐ)现为(wèi)这些(xiē)科技企(qǐ)业客户带来的存款、贷(dài)款、中间业务等各方面收益，以及它们科技突破之(zhī)后对产(chǎn)业上下游乃至(zhì)整个经济体(tǐ)的外部收益。

　　复旦大学金融研究院兼职研究员董希(xī)淼表示，扩大金融资产投资公司股权(quán)投资试点工作，有(yǒu)助于商(shāng)业银(yín)行促进(jìn)内(nèi)部投贷联动发(fā)展。内部投贷联动协同效率(lǜ)较高，风险偏好(hǎo)容易统一(yī)，通过内部投贷联(lián)动，将(jiāng)更(gèng)好地为国家重大科技任务和(hé)科(kē)技(jì)型中小企业提供(gōng)股权(quán)和债权(quán)融资(zī)服务，拓宽科技型企业融资渠道，加快科技金融(róng)发展(zhǎn)。同时，对大型商业银行而言，通过(guò)内部投贷联动，将有效改善客户结构和(hé)业(yè)务结构，获得多元化的收入，减(jiǎn)缓净息差收窄的压力(lì)。

　　“银(yín)行(xíng)系AIC是因为债转股而设立的，但是未来可能成为商业银行(xíng)参与股权投资的一个重要平台。”前述股(gǔ)份制银行人士表示，在政策指引下，目前国有(yǒu)大(dà)行AIC的投资业务节奏已经加快。

责任编辑：李桐(tóng)