玉米：新陈过渡

　　来源：中粮期货研究中心

　　上周(zhōu)连(lián)盘玉米跌破2300整数关口，北(běi)港新粮报(bào)价潮粮(liáng)0.9元/斤的(de)价(jià)格还(hái)是对(duì)市场有所冲击，贸(mào)易商新(xīn)粮北港收购2290的价格略低于(yú)陈粮，也反映新陈过渡阶段，大概率陈粮价格阶段性有(yǒu)向下的压力。期现价格接近平水，仓单粮的(de)出售(shòu)难度仍大，预(yù)计(jì)短期难以(yǐ)言(yán)底(dǐ)，大趋势仍是向下，后(hòu)期储备轮库、小麦市场(chǎng)的压制、新季玉(yù)米上市卖压等因(yīn)素(sù)也限制了反弹空间。长期看，新季合约关注2200种(zhǒng)植成本(běn)支撑。后期重(zhòng)点关注渠道(dào)贸易商建库(kù)心态、政策玉米拍卖、小麦-玉米价差等因素(sù)。主力(lì)合约关(guān)注2350压力位、2200支撑位。

　　连盘(pán)玉米主力合约(yuē)在2350附近受阻，上(shàng)周(zhōu)一大跌，跌破2300整数关口(kǒu)。基本面变化不大，但北港新粮报价潮粮0.9元/斤(jīn)的价格还是对(duì)市场有所冲击，贸易商新粮北港收(shōu)购2290的价格略低于陈粮，也反映(yìng)新陈过渡阶段，大概率陈(chén)粮价格阶段性(xìng)有向(xiàng)下的压力。

　　在前期反弹行情中，南方(fāng)饲(sì)料厂阶段性补库(kù)行情结束后(hòu)，南港价(jià)格转弱，带动(dòng)南北顺价幅度收窄，进而传导至(zhì)产区及北港价格走弱。

　　短期看，现货迎新，从区域(yù)上市的阶段性来看，西北新疆粮上市后低开低走，冲击西(xī)南价格，或将对东北(běi)、华北产区价格(gé)带来指引。华北近期深加工门前到(dào)车辆增加，华北深加工(gōng)收购价在2400受阻后下跌。9月下半月西北新疆地区大量上市、华北区域开始逐步上市、辽宁新粮上市，预计第一(yī)波冲击将在9月中旬左(zuǒ)右，9月底黑龙(lóng)江农场直收粮将(jiāng)陆续(xù)上市，届时市场将阶段性反映东北的减产幅(fú)度及产区农户的售粮(liáng)心态。国庆(qìng)后东北华北(běi)主产区(qū)上市，预计10-12月份将更多交易产区供应(yīng)压力(lì)。

　　从(cóng)小麦玉米价差角度看，华北、华中(zhōng)、西南、华南大部分区域玉米优势高于小麦，尽(jǐn)管小麦已经在2400-2500区(qū)间震荡3个(gè)多(duō)月，但按照国家最低托市价政(zhèng)策往年均在9月底结束，也需关注9月底后调节性储备(bèi)政策的持续性。

　　尽管进口替代品(pǐn)受到政策管(guǎn)控，饲用稻(dào)谷定向拍卖也未投放，这两个因(yīn)素更多反应新作年度中长期的矛(máo)盾，但短期更多聚焦在新粮上市卖压、轮换粮(liáng)投放、进口玉米：新陈过渡玉米拍(pāi)卖(mài)、渠道对新粮开秤后的弱预期以及下游需求逐步好转等方面。

　　此外(wài)，近期南北港库存持续去(qù)化，这也将对价格起到一定支撑作用。截止本周南港(gǎng)能量总库存降至171.7万吨水位以下，但内贸玉(yù)米库(kù)存下至20.6万(wàn)吨(dūn)，叠加北四港库存下滑至145万(wàn)吨水平，按照当前的去化速度(dù)，9月底可(kě)能降至100万吨水平。

　　截止目前，期现价格接(jiē)近平水(shuǐ)，仓单粮的出售难度仍大，预计短期难以言底，大(dà)趋(qū)势仍是向下，后期(qī)储(chǔ)备(bèi)轮库、小麦(mài)市场的压制、新(xīn)季玉米上市卖压等(děng)因素也限制(zhì)了反弹空间(jiān)。长期看，新季合约关注2200种植成本支撑。后期重点关注渠(qú)道贸易商建库心态、政策玉米拍卖、小麦-玉米(mǐ)价差等因(yīn)素。主力合约关注(zhù)2350压力位(wèi)、2200支(zhī)撑位。

　　作者简介

　　张大龙

　　中粮期货研究院农(nóng)产品资深研究员

　　投资咨询资格证号：Z0014269

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