加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者张燕北

根据已(yǐ)披露(lù)的公(gōng)募基金一季报(bào)数据，一季度权(quán)益(yì)基金股票仓位小(xiǎo)幅下(xià)降，但整体保持平稳(wěn)。包括傅鹏博、李(lǐ)晓星、刘格菘在内的多位(wèi)知(zhī)名主动权益基金经理积极加仓，以在低位抢筹优质标的，同时优化调(diào)整投资策略。

他们认为(wèi)当前A股市(shì)场存在结构性机会，关注(zhù)科技(jì)、医药、顺周期主线。二季度将(jiāng)重点关注估值与盈利匹配性(xìng)，把握投(tóu)资机会。

股票仓(cāng)位(wèi)总体平稳

多(duō)位(wèi)知名基金(jīn)经理加仓

从权益基金（股票型基金和混合(hé)型基金）的大类资产配置看，今年一季度股(gǔ)票持仓占比(bǐ)出现小幅下降，而债券持仓占(zhàn)比出现上升。

Wind数(shù)据显示，今年一季度，基金股票仓位持续高位运行，截至一(yī)季度末(mò)，全部权(quán)益类基金持股(gǔ)比例为77.19%，较(jiào)去(加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了qù)年末略降(jiàng)2.46个百分点(diǎn)，总体运行平稳。

细分来看，一季度，股(gǔ)票型基金股票仓(cāng)位较去年末下降0.12个百分点至90.39%，混(hùn)合型基金(jīn)股票仓位(wèi)则(zé)由去年末(mò)的78.01%降至75.15%，下(xià)降2.86个百分点。

同期，权益基金的债券持(chí)仓(cāng)从去年末的13.89%上升至15.89%，提高(gāo)两个(gè)百分点。不过从细分品类看，在混合基金债券持仓增加(jiā)2.37个百分点的同时(shí)，股票型基金却略降0.11个百分点。

多位知名基(jī)金经理管理的(de)产品在一季度保持高仓位(wèi)运行。张坤管(guǎn)理的易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)在一季度股票仓位基本稳定，保持在94%以上，主要调整了消费和医(yī)药等行(xíng)业的(de)结构。

萧楠管理的易方达消费精选股票仓位由(yóu)83.4%增至90.01%，提升6.61个百分点。一季度，萧楠的调仓策略(lüè)是降(jiàng)低(dī)组合(hé)估值、分散风险收益来源，增加内需(xū)弹性。他预测国内(nèi)经济(jì)将(jiāng)企稳回升，因此加仓家电、食品(pǐn)饮料等板块，同(tóng)时增加黄金珠宝和对(duì)外需敏感的(de)品种。此外，还在港股寻找估值低、跌幅大的公司建立持仓。

傅鹏博、朱璘管理的睿(ruì)远成长(zhǎng)价值一季度股票仓位增加1.78个百分点，由去年底的88.74%提高到90.52%。傅(fù)鹏(péng)博、朱(zhū)璘在(zài)季(jì)报中表(biǎo)示，一季度本基金依旧(jiù)保持较高仓位运行。他们对(duì)持(chí)仓做了(le)一定调整，主要是减持了一(yī)些净(jìng)值(zhí)占比前 20的公司，自下而上增加了一些(xiē)受益出口链增长、受益设备替代更新类的公司，同时增加了港股配置，此外能源类个股在(zài)其回调时(shí)也逆势增加(jiā)了持(chí)仓。

李(lǐ)晓星、张萍管理的银华心选一年加仓5.58个百分点，一季度末股(gǔ)票仓位为94.37%。另外，银华心怡、银华中小盘(pán)精选、银华心兴三年持有等仓位均有明显提升。

刘格菘管(guǎn)理的广发创新升级仍保持高(gāo)仓位(wèi)，一季度加仓1.91个百分点(diǎn)。同(tóng)时他所管(guǎn)理的广发小盘成长、广发科技先锋、广发行(xíng)业严选三年持有等多(duō)只产(chǎn)品(pǐn)仓位均稳中有升(shēng)。这(zhè)些基金大体维持(chí)原有(yǒu)的行业配置，进行个股优化调(diào)整，重仓光伏及产(chǎn)业链相关(guān)标(biāo)的的同时，对新能源车(chē)和半导体行(xíng)业维持了一(yī)定仓位配置。

施(shī)成、汤龑管理的国投瑞银景气驱动一季度末仓(cāng)位为92.16%，同比提升6.26个百分(fēn)点。一季度，国投瑞银景气(qì)驱动减持了煤炭资产，尤其是与地产链紧(jǐn)密相关(guān)的焦煤和现货比例高的动力煤，因价格大跌且业(yè)绩不明朗。待价格稳定后，这些标的仍具投资(zī)价值。同时，组(zǔ)合增加了(le)黄金、铜和铝等有(yǒu)色金属的持仓。

此外，束金伟管理的万家新(xīn)机遇龙头企业(yè)、盛丰衍和陈(chén)元骅管(guǎn)理的西部利得量化价(jià)值一年持有、李晓西管理的华泰柏瑞质量成长等(děng)多只主动权益(yì)基(jī)金(jīn)今年一季度均加仓5个(gè)以上百分点。

二季度具备结构性机会(huì)

关注估值与盈(yíng)利的匹配性

多位知名基金经理认为，当前A股市场存在较多结构性机会，科技、医药、顺周期主(zhǔ)线值得关注。

展望二季度，傅(fù)鹏博、朱璘表示(shì)，A股市场预计还(hái)会存(cún)在一(yī)些结构性机会，板(bǎn)块指数的估值水平仍低(dī)于历史(shǐ)均值。他们将继续动态调(diào)整组合(hé)，挖掘新的投资标的，选择估值(zhí)合理、增长确定性较(jiào)高、内生稳定增长持续创造现金流的公司(sī)。

张坤认为(wèi)，虽然在高质(zhì)量发展时期，公司持续(xù)高速(sù)增(zēng)长的基础概率在降低，但始终不应该放弃对中(zhōng)等且持续成长性的寻找，而成(chéng)长性也可以通过在不同的细分结构中寻找而获得。

然而，张(zhāng)坤称，成长必须是高质量的，不是粗放(fàng)经营(yíng)或(huò)者烧钱带(dài)来的，应是在合理边际投资(zī)回(huí)报率情况下获得的。他将关注公司对成(chéng)本费用的控制能力、运(yùn)营资本的管控能(néng)力、自由现金流的(de)产生能力(lì)、资本分配的能力(lì)以及回报股东的意愿。

李晓星指出，总体来说(shuō)，二级(jí)市(shì)场在经过一(yī)段时间(jiān)的调整后，相关风险已经得到充分释放(fàng)，绝大部分(fēn)标的已经进入(rù)到了估值底部，伴随(suí)宏观经济的逐步上行(xíng)，其对大(dà)盘(pán)并不(bù)悲(bēi)观。

刘格菘称(chēng)，当下我(wǒ)国正处于经济结(jié)构变化阶段(duàn)，具备中国(guó)优势的、有明确(qu加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了è)自主性的、有产品(pǐn)力的行业被寄予期望能够为经济发展做出更大权重的贡献(xiàn)，叠加政策强调并支持(chí)新(xīn)质(zhì)生产力发展，这让他对后续经济结构(gòu)转型的信心逐步增强(qiáng)。他将一如既(jì)往地坚持在运行周期向上变化的行业中不断进行深度研究，寻(xún)找优质细分方向和个股。

钱睿南在兴业均衡优选的(de)一季报中表示，A股(gǔ)市场经历(lì)反(fǎn)弹后可能进入震荡格局，他们将保(bǎo)持灵(líng)活仓位，看(kàn)好(hǎo)科技主线回调后(hòu)的机会，如AI和消费电子复苏；关注部分资源类行业在全球通胀和(hé)供应缺口背(bèi)景(jǐng)下的(de)投资(zī)机会。在风格(gé)层面，预(yù)计无风险利率仍在低位，低估值高(gāo)分红类投资机会仍值得关注，同时侧重(zhòng)挖掘(jué)中小市值公司的投资机会。

谈及看好的细分赛道，中庚基金副总(zǒng)经理兼首席投资官丘栋荣在(zài)一季报中表示，关注以下方向：港股(gǔ)市场中业务成长属性强、未(wèi)来空间较大的医药、智能电动车等科技股(gǔ)和互联网股(gǔ)；供给端收(shōu)缩或刚(gāng)性，但仍有较(jiào)高成长性的价值股，如(rú)资源类公司和能源运输公司(sī)，大盘价值股中的地产、金融等；需求增(zēng)长有空间、供给有竞争优势的(de)高性价比(bǐ)公司，如电子、机械、医药制造、电气设备与(yǔ)新能源、农林牧渔等。

此外，丘栋荣还在(zài)一季(jì)报中提到了对高股息策(cè)略的看法——高股息策略长期(qī)回报偏贝塔，且并非低风险策略，投资更重要的是基本面和定价。高(gāo)股息策略获取高的回报大概率来自其(qí)他因子的叠加，但投资(zī)者喜(xǐ)欢不断(duàn)强(qiáng)化成功策加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了(cè)略，偏好线(xiàn)性交易，而(ér)忽视实质风险的(de)不断累积，如周期、成长、资本供给(gěi)或创新等可能性均会挑战高股息的稳定性。

操作上，国泰旗下知名基金经理程洲预计权益市场在(zài)经济弱修复及流(liú)动性(xìng)宽松的环境下(xià)仍有望震荡上行，基金将择机提高(gāo)权益配置(zhì)仓位(wèi)，结构上仍将保持相对均衡(héng)，关注估值与盈利的匹配性。在行业选择方面，他看好新能源赛道长期需求，同时也会积极把握受(shòu)益于(yú)人口老龄化的医(yī)药(yào)行业及受益于PPI逐步见底回升后的顺周期行业(yè)的投资机会。