【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作为半导体周期风向标，存储行业2023年(nián)逐渐复苏，主要存储品种价格止跌回升。A股存储类上(shàng)市公司业绩(jì)印证了这一趋势(shì)，近期(qī)陆续披露的年报显示，2023年第四季度相关(guān)上市公(gōng)司净(jìng)利润普(pǔ)遍修复甚至同比转增，2024年一季度多家公司扩大(dà)增势(shì)，布局人工智(zhì)能技术升级带来(lái)的机遇(yù)，并加速构建自主可(kě)控产业链。

不过，证券时报(bào)·e公司记(jì)者进一步发(fā)现，对于存(cún)储价(jià)格的(de)后市，市场机构普遍乐(lè)观，上市公司则保持相对(duì)谨慎，甚至担忧前(qián)期存储涨幅透支了采购动力，后续供需博弈可能越发激烈(liè)。

从降价换量到业绩(jì)反转

一位(wèi)深圳市华强北的闪存厂商举起手机屏幕，密密麻(má)麻罗列了该公司代理的存储(chǔ)品类和型号，且(qiě)称收到某国际原(yuán)厂即将涨价30%的消息，考虑(lǜ)趁当(dāng)前价格加大采(cǎi)购量。

去年以来，各大存储晶圆厂努力减产，全球(qiú)存储供应(yīng)大幅度(dù)收紧(jǐn)，带动(dòng)存储(chǔ)晶圆价格自2023年(nián)三季度末开始出现明显反弹。据CFM闪存市场报价，2023年四季(jì)度NANDFlash（闪存）市场综合价格指数(shù)上升42.7%，DRAM（内存）市场综合价格指数上升10.7%。

涨价显然已经成为存储市场的“活性剂”。不少存储类上市公司近两年加大了去库存力度，普遍采取降(jiàng)价换市场策(cè)略，巩固市场；随着(zhe)市场回温(wēn)和产品升级，相关公司(sī)业绩逐步走出(chū)周期“低谷”，甚至龙头公司转向涨价，提升高端产品比(bǐ)例，使(shǐ)得毛利率得到修复。

据记者不完(wán)全统计，已披露(lù)年(nián)报的存储类(lèi)上(shàng)市公司中，2023年不(bù)到半数的公司营收同比增长，净利润普遍下降，但是从去(qù)年(nián)第三季度以来，净利润环比增长的公司逐步增多；到(dào)去年第(dì)四季度(dù)，行(xíng)业内上(shàng)市公(gōng)司的平均(jūn)盈利同比增(zēng)速转正，实现近四成增长(zhǎng)，其中，德明利去年(nián)第四季度盈利(lì)环比增长超(chāo)过5倍，普冉股(gǔ)份、江(jiāng)波(bō)龙(lóng)均实现(xiàn)环比大幅增长。即便(biàn)在传统淡季的一季度，也有越来越多的上市公司实现(xiàn)盈利增长。

存储芯片设计龙头兆易创新的业绩就经历了“先抑(yì)后扬”，去(qù)年归母净利润同比下降约九(jiǔ)成，今年一(yī)季度归母净利润同比增长近四成，实现净利(lì)约2亿元。根据第三(sān)方机(jī)构Web-FeetResearch的数据，兆易创(chuàng)新2023年在SerialNORFlash排名提升，从行业排名第(dì)三升至行(xíng)业第二名(míng)。

对于存储(chǔ)类产品毛利率环比提升，兆易创新表示，一方面是由于新产品及工艺制程的切换，提高了产品竞争(zhēng)力，加上毛利率较高的产品销(xiāo)售比(bǐ)例增加，以及DRAM产(chǎn)品的价(jià)格提升，带动毛利率提升(shēng)；另一(yī)方面，去年公司进行了存货减值计提，今年一(yī)季度消费类需求(qiú)有所回升，加速了公司库存去(qù)化(huà)。

江波龙作(zuò)为A股(gǔ)存储模组龙头，2023年(nián)归母净利润亏损约(yuē)8亿元，但在去年第四季度公司开始(shǐ)转盈利；今年(nián)一季度实现(xiàn)净利3.84亿(yì)元，同比增(zēng)长近2.4倍。

江波龙资深副总裁、COO王景阳近期接受证券时报(bào)·e公司(sī)记者采访时表示，今年一季度以来，存储行(xíng)业形(xíng)势向好。存储(chǔ)产品价格上扬(yáng)，消费端的需求复苏，尤其手机市场已经供不应求，电脑市(shì)场(chǎng)也有所恢复，服务(wù)器市场在去年去(qù)库存后迎来新(xīn)需求(qiú)。

后(hòu)市涨价谨慎(shèn)乐(lè)观(guān)

当前机构对存储市场普(pǔ)【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧遍(biàn)乐观。考(kǎo)虑国际存储晶(jīng)圆【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧原厂在去年四季度末仍未实现季度盈利，在业绩压力(lì)的持续影响下，存储晶圆原厂持续拉涨产品价格(gé)的(de)动(dòng)力并未减弱，今年半导(dǎo)体存(cún)储产品价格仍然有望将延续上涨的复苏趋势(shì)。

业内预计今年存储市场将进一步复苏，手机将实现4%的增长，PC和服务器(qì)将分别(bié)实现8%和4%的增长；另外，单机容量增长明显(xiǎn)，存储产品(pǐn)迎来价格甜蜜点。

市场机构TrendForce预计(jì)，受供货商(shāng)库存降(jiàng)低以及减(jiǎn)产(chǎn)效应影(yǐng)响，预估第二(èr)季度NANDFlash合约价(jià)将上涨约13%至18%；考虑去(qù)年第(dì)四季度起供货商已大幅度涨价，以及预期库存回补动能将逐渐走弱，第二季度DRAM合约(yuē)价季涨(zhǎng)幅将收窄3%至8%。

对存储后市，上市(shì)公司相对(duì)谨慎一些。

王景阳向记者表示，当前(qián)存储行业从(cóng)历史罕见(jiàn)的超跌行情中逐(zhú)步恢复，所(suǒ)以(yǐ)当前(qián)持谨慎(shèn)乐观态度；预计(jì)今年(nián)上半(bàn)年存储行情会大幅上涨，下半年涨幅则趋于平稳。

大为股份(fèn)高(gāo)管在日前机构调研活动中(zhōng)表达(dá)了(le)一定程度的担忧。部分存储产品已经(jīng)连续几个季度上涨两三成，严重抑制了后续采购动力，若实际需(xū)求(qiú)不(bù)如预期，那(nà)么今年(nián)二季度有可(kě)能会出现变(biàn)局。另一(yī)方(fāng)面，市场对于不同类(lèi)型产品需(xū)求存在差异，公(gōng)司预计今年上半年有望看到DRAM和NANDFlash恢复盈亏平衡，但供需双方(fāng)的博弈可能比【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧较激烈。

作为关键指标(biāo)，存储模组厂商去(qù)年趁低价(jià)增(zēng)加备货，如江(jiāng)波龙去(qù)年库存同比增加约五成，超过同期产销(xiāo)量增幅。公司(sī)高管向记者介(jiè)绍，考虑整体销售规模增长(zhǎng)，今年整个库存将比去年同期提升，公司需要满足(zú)核心产业客户的(de)保供要(yào)求，而公司主力产品(pǐn)型号比较齐全，能够(gòu)应对客户(hù)的一些小幅波动，所以风险相对较小。

德明利去年库存量同比增加近三成，公司称在行业(yè)下行周期进行(xíng)战略性备(bèi)货。

相比而言，上游(yóu)设(shè)计厂商仍普遍去库存(cún)。据披(pī)露，兆易创新(xīn)和(hé)普冉股(gǔ)份(fèn)去年存储芯片分别同比下降约13%和45%。

去年，兆易(yì)创新推出了股(gǔ)权激励(lì)计划，其中设定2024年实现约73亿元营收(shōu)的考核目标。公司高(gāo)管在机构交流时表示，公司对达成今年的股权激励考核(hé)营收仍有不确定性，毕竟市场需(xū)求是反转还是回暖分歧比较大(dà)，还要持续观察。

东芯股份各产品线则(zé)有不同的去库存节奏，去年DRAM库存同比下降(jiàng)近三成，而NAND库存翻(fān)倍(bèi)。

东芯股份高管(guǎn)在(zài)最新交流活动中表示，随着网(wǎng)通(tōng)市场的逐(zhú)步回(huí)暖，以及运营商招(zhāo)标需求的增加，进而带动 SLCNAND今年的市场表现，另外，公司(sī)涉及的中高容量(liàng)NOR的市场趋向好转，公司陆续推出的NOR新产品也将逐步进入高可靠性应用领域，带来更多(duō)的市场(chǎng)机会。

相比消费(fèi)电(diàn)子市场，应(yīng)用于汽车的存储产品仍面临高库存压力。

北京君正高管介(jiè)绍，当前面向行业市场的存货水平偏高，行业景气度还未达(dá)到上行阶段，公(gōng)司旗下存(cún)储平台(tái)矽成的存(cún)货规模比正常情况高(gāo)出两三个月。不过，汽车行业具有特殊性，正常市场环境下也需要保证一个季度左右库存，以保证客户供应链安全。预计今年存货会慢慢消化，规模逐渐下降。

卡位人(rén)工智能机遇

生(shēng)成式人工智能被视为(wèi)存储市场增(zēng)长的关键推手，去年AI服务器(qì)迅(xùn)猛(měng)增长，各大存储原厂(chǎng)加速推出更(gèng)为先进的AI存储产品(pǐn)，国(guó)内存储类上(shàng)市公司积(jī)极布局存储升级的机遇。

作为A股(gǔ)内存接口芯片龙头，澜起科技就受益于AI服务器需求的快速增长，业绩(jì)大爆发。公司预计今年一季(jì)度实现净利润2.1亿元(yuán)至2.4亿元，较上年同(tóng)期增(zēng)长9.65倍(bèi)至11.17倍。

据介绍，澜起科技PCIeRetimer芯片成功导入境(jìng)内外主流(liú)云计算和互联网(wǎng)厂商的(de)AI服务器采购项目，并(bìng)已开始(shǐ)规模出货，今年第一(yī)季(jì)度，公司的PCIeRetimer芯片(piàn)单(dān)季度(dù)出货量约为15万颗(kē)，超过该产品去年全年出货量的1.5倍(bèi)。另(lìng)外，澜起科技MRCD/MDB芯片(piàn)的(de)服务器高带宽内存模组已在境(jìng)内外主流云计算和互联网厂(chǎng)商开始规模试用，今年一季度实现(xiàn)相(xiāng)关销售额首次突破2000万元。

作(zuò)为新一代技术标准，英特(tè)尔、AMD等主(zhǔ)流处理器平台已经开始全面支持DDR5内存，相较(jiào)于前一代DDR4提供显著提升(shēng)的性能、更高的能效以及更大(dà)的容量。目前行(xíng)业主流预期(qī)是DDR5渗透(tòu)率(lǜ)将(jiāng)在今明两年持续提升，预计今年年中超过50%。澜起科技预计，DDR5内(nèi)存接口芯(xīn)片将在未来几年持续进行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品(pǐn)的平均销售价格。

针对DDR5内(nèi)存技术的升级机遇，聚(jù)辰股份与澜起科技合作开发了配套新一代(dài)DDR5内存模组(zǔ)的SPD(串行存在检测)产品，并已在行业主要内存模组厂商中取得(dé)大规模应用。随着(zhe)下(xià)游内存模组厂商库存(cún)水位的逐步改善，以及DDR5内存模组渗透(tòu)率的持续提升，自(zì)去年第四季度以(yǐ)来公司SPD产品销量(liàng)及收入实现(xiàn)较大幅度环比增长，相关业务(wù)回(huí)暖趋势明显。

大为股份高(gāo)管介绍，公司已经关注(zhù)到AI领域的爆发，去年完成DDR5产品线的方(fāng)案设计(jì)与小批(pī)量生产(chǎn)，已向(xiàng)客户送测。

上市公司还瞄上了(le)企业级存储赛道，发力高端存(cún)储。德明(míng)利预计(jì)今年一季度实(shí)现归母净利润1.86亿元至2.26亿元，同比增(zēng)长五到六(liù)倍(bèi)。据介绍，公司积极寻求海外(wài)市场的业(yè)务机(jī)会，进一步拓宽公司(sī)产(chǎn)品的市(shì)场覆盖面。

作为存(cún)储行(xíng)业“新(xīn)秀”，香农芯创旗下海(hǎi)普存储已(yǐ)经推出了(le)新款(kuǎn)企业(yè)级SSD（固态硬盘(pán)）产品，其固态(tài)硬盘HP600系列已经(jīng)量(liàng)产销售，DDR4内存条在今年(nián)第一季度实(shí)现(xiàn)量产销(xiāo)售，预计第二季度DDR5也将进(jìn)入(rù)量产阶段。

海普存储(chǔ)总裁苏欣在接受(shòu)证券时报(bào)记者采访时表示，随着(zhe)DDR5的逐步(bù)普及(jí)和国内数据中心市场升级，预计企(qǐ)业级存储市场将迎来转型升级新机遇，海普存储希(xī)望凭借更高性能、更低功耗和定制化的企业级存(cún)储方案，在中国(guó)企业级存储市场(chǎng)取得一席之(zhī)地。

产业链发力自主可控

伴随着行(xíng)业回(huí)暖，存储产业链的自主可控进程在加速(sù)构建，近(jìn)期以模组厂和(hé)封测厂(chǎng)表现尤为积极。

江波(bō)龙(lóng)董事长蔡华波指(zhǐ)出，随着市场竞争加剧(jù)，传统存储器厂商通(tōng)常存在20亿美(měi)元营收的天花板；而江波龙在从技术、产品、供(gōng)应链、商业模式等多个维(wéi)度升级，向半(bàn)导体存储品牌转型，其(qí)中就包括(kuò)巩固自有封测能力。

去年，江波龙分(fēn)别斥资(zī)约(yuē)2亿美元和1.32亿美元收购巴西存储巨头(tóu)SMARTModular以及苏州力成，从而(ér)形成海内外产业互补的(de)高端封装(zhuāng)测试的布局。交割完成(chéng)后，收(shōu)购(gòu)标的分别改名为Zilia和元成苏(sū)州，其中，元成苏州定位手机等智(zhì)能终端的高端嵌入式存储市场，以及车规级存储产品(pǐn)；Zilia专(zhuān)注行业级客户市场，并且能享受出(chū)口美国零关税优惠和地理便捷(jié)，提升供应链安全(quán)。

王景阳介绍，在(zài)当前国际(jì)地缘政治环境下，江波(bō)龙收购是为了补齐生产制造等环节的短板，完善产业链条，并更(gèng)好地(dì)向(xiàng)TCM（技(jì)术合约制造(zào)）商业模式转型。

同时(shí)，模组厂商也在加大国产(chǎn)存储原厂的采购力(lì)度。

德明利介绍(shào)，公司从2020年11月成为长江(jiāng)存储（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合作伙伴(bàn)，并开始批量采购和(hé)产品验证，有望尽(jǐn)快实现(xiàn)移动存储产(chǎn)品从晶圆到闪存(cún)主控芯(xīn)片的100%国产化替代(dài)。

兆易创新(xīn)加大了向关联方长鑫科技的DRAM代工采购规模，交易金额从2023年约3.62亿元预(yù)计提升至约8.52亿元。另外，今年3月，兆易创新以15亿元参与长鑫科技增资，从而持(chí)有长鑫科技股权比例从0.95%升(shēng)至1.88%，进一步加强产业(yè)链绑定。

兆易创新高(gāo)管介绍，今年DRAM营(yíng)收目标大幅增长，主要是产品需求增加叠加单价(jià)上涨，以及经过两年多的产品开发(fā)和工程推进，公司DDR34Gb及2Gb容量产品实现量产并(bìng)销售，采购代工(gōng)DRAM产品将增(zēng)加。

另(lìng)一方面，半导体封测(cè)上(shàng)市公司聚焦高性(xìng)能封装技术(shù)，积极(jí)布局(jú)存储市场机遇。

通富微(wēi)电高(gāo)管(guǎn)表(biǎo)示，随着国(guó)内存储芯片技术的(de)日趋成(chéng)熟，公司布局多(duō)年的存储器产线(xiàn)已(yǐ)稳(wěn)步进入量产阶段，并显著提升了公司在相关领域的(de)市场份(fèn)额。展望未来，公司将努力争取获得更多存储订单。2024年，公司营收目标为252.8亿元，较上一年增(zēng)长13.52%。

另外，国内封(fēng)测龙头长电(diàn)科技今(jīn)年3月进行重大收购，全资(zī)子公司拟斥资6.24亿美元收购西(xī)部数据旗下封测厂晟碟半导体（上海）有限公司80%的股权(quán)，以扩大公司在存储及(jí)运算电子领域的市场份额，提升智能化制造水平。