多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险

　　21世纪经济报道见习记者林秋彤北京(jīng)报(bào)道

　　伴随(suí)着中国经济结构的转型升级，资产管理行业也面(miàn)临着(zhe)新的机遇和挑战。一方(fāng)面(miàn)是高(gāo)收益(yì)不再的(de)“资产荒”，另一方面是资管产品集(jí)聚的债市能否持续长牛(niú)。近日，在2024年度资产管理高(gāo)峰论坛上，多位资管机构的高管围绕“大类资(zī)产配(pèi)置及新形势下的市场投资机遇”展开交流讨论，就大类(lèi)资产配置的方式(shì)与建议、固(gù)收市场面临的机会与挑战以(yǐ)及(jí)投资者教育等方面，提供了一些有益的经验和建(jiàn)议。

　　重仓债市应注意流动性风险

　　工银理财(cái)副总裁李雪松坦言，最近国内国外复杂的(de)形(xíng)势，特别是市(shì)场的跌宕起伏，给机构多家理财子高管分享大类资产配置：固收仍是“压舱石” 需关注流动性风险的大类资产配置，带来了新(xīn)的挑战。他(tā)认(rèn)为，第一(yī)要(yào)保持安全性的资产，坚持稳健型的投资风格。另(lìng)外，要做好风险资产当中的结构性比例(lì)控制。

　　由于整体风险偏好的降低，机构更青睐固收类资(zī)产。中银理财副总裁戴赜指(zhǐ)出(chū)，纵观上半年理财行(xíng)业的资(zī)产配置情况(kuàng)，固收(shōu)类资产占到了90%至95%的比例，剩下的则是(shì)权益资产和一些公募基金。

　　中金公(gōng)司资产(chǎn)管理部执行总经理孙坤乾也表示(shì)，“固收类的资产虽(suī)然(rán)收益率下的比较快，但是(shì)不可否认依然是大众投资者整个(gè)配置里面的压舱石(shí)，我们(men)看到很多产(chǎn)品，固收还是占(zhàn)大头”。

　　今年以来，多重因素共同推动了固(gù)收市场规模的快速上涨。交通(tōng)银行私人银(yín)行(xíng)部副总经理黄大海分析，一是债市上涨吸引大量资金进入固收产品，从今年上(shàng)半年的数据来看，中证全(quán)债指(zhǐ)数上涨了4.31%，全市场(chǎng)银行理财余额较年初上涨了6.42%；二是监管整治股(gǔ)息、银行下架智能存款，带动了(le)居民财富(fù)由存款转向了资管产(chǎn)品；三是(shì)居民的风险偏(piān)好较低，大类资产表现债强股弱。

　　至(zhì)于市场未来的走势(shì)，李雪松认(rèn)为，短期内市场利率或仍有震荡，中长期来看，国内经济弱复苏还将持续一段时(shí)间(jiān)，加之执行宽松的货币政(zhèng)策，叠加海外降(jiàng)息周期，当下的环境较为利好(hǎo)固收(shōu)类银行理财。

　　不过，固收市场仍然面(miàn)临着一(yī)些挑(tiāo)战。李雪松进一步指出，目前的一大挑战(zhàn)是固收的投资策(cè)略和最后的业绩表现不匹(pǐ)配(pèi)，存在收益拉平现象，导(dǎo)致大量资金涌(yǒng)向短期产品。

　　黄大海也表示，除了(le)高(gāo)收益资产的紧缺，金(jīn)融机构存在(zài)较大竞争压力，导致理财产品业绩基准的下调滞(zhì)后于资产端收益下行，投资者对于理财(cái)产(chǎn)品的收益预期比较高，理财产品的业绩(jì)要达到投资者的预期难(nán)度比较大。

　　面对(duì)当下的机遇和(hé)挑战，做好固收市场，贾志敏和李(lǐ)雪(xuě)松均强调了要关注(zhù)流动性风险。李雪松认为，无论(lùn)是收益还是(shì)风(fēng)险的控制，流动(dòng)性管理应处于第(dì)一位，是最基础的。贾志敏建议，在品种选择上需要寻找流动(dòng)性(xìng)更好的，而不能依据过往的票息高，就牺牲一定的流动性去(qù)获取更高收益(yì)。

　　大类(lèi)资产应分散均(jūn)衡(héng)配置

　　华夏理财副总裁贾志敏指出，资产(chǎn)配置应当在应对(duì)不确定性中获取收益，分散风险的最好方(fāng)式则(zé)是均衡配置。

　　黄大海进一步指出，从中长期(qī)的(de)角度来看，投资(zī)者应做好大类资(zī)产的分散配(pèi)置。权益类资产(chǎn)是(shì)分享经济(jì)增长红利的重要工(gōng)具(jù)，固收资产是长(zhǎng)期收益率稳健增长的压(yā)舱(cāng)石，且与权(quán)益资产相关性低。

　　在分散稳健配置的同时，也应关注到资本市场的新发展方(fāng)向。多位代表均(jūn)提到“新(xīn)质生产力”类资产，作为未来可能的新(xīn)时(shí)代核心资产(chǎn)，具有一定的投资价值。孙(sūn)乾坤表示，无论是新(xīn)质生产力还是高(gāo)股息(xī)、高分红(hóng)的资产(chǎn)，现(xiàn)在这类资(zī)产有很大的投资价值。新质生产力是目前国家产业里最(zuì)具潜力和活力的一类资产，也(yě)是政(zhèng)策鼓励和发展的方向(xiàng)。

　　李雪松表示，从(cóng)资本市场的长期发展角度来看，市场还是更看重创新和新质生(shēng)产(chǎn)力的发展，以及央国(guó)企的创新(xīn)与(yǔ)改革。这两条主线是未来(lái)资本市场应该较为(wèi)关注的方面(miàn)，下一(yī)步(bù)的大类资产配置也应当更加关注这两条主线。

　　此外，多位代(dài)表也共同指出，在当下的经济(jì)环境提升了黄金的配置价值，黄(huáng)金也(yě)应当纳入大类资产的(de)多元化配置，值(zhí)得个人投资者和机构投资者长期持有。贾志敏表示，“黄金是特别有意(yì)思的资产。过去五十年，黄金价格年化复利增长率是8.3%至(zhì)8.4%。黄金价格不仅仅是避险，其实(shí)它里面反映(yìng)的是全球的经济增长的模式，信(xìn)用扩张的模式，以及财(cái)富到底是什么的非常值得(dé)去深入研究的(de)话题。”

　　黄大(dà)海从宏观层面总结道，对资产走势(shì)的(de)判断和大(dà)类资产配置的(de)问题，应坚持的原则是(shì)投(tóu)研驱动。对于机构投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，坚持投研驱动体现在要前瞻性(xìng)把握大类资(zī)产配置的机会和风险，对(duì)于个人投资者要选择一个可靠的(de)财富管理机构。

　　具体到投资(zī)者，孙(sūn)乾坤认为，投资者首先要能够分散配置，不要把所有或者大部分资(zī)产压(yā)在一种(zhǒng)资产类别上；其次，投资者也要(yào)做好(hǎo)适当性管理，先了解自己(jǐ)的收益、投资期(qī)限要求和(hé)风(fēng)险承受(shòu)能(néng)力，再结合(hé)资产管理(lǐ)机构能够匹配的产品体系，达成(chéng)一致目标(biāo)；最后，投资者要(yào)有耐心(xīn)，投资其实是(shì)长期的事情。

责任编(biān)辑：王馨(xīn)茹