工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期

证券时报记者张一帆

在过(guò)去的2023年(nián)，工程机械板块盈利能力明显修复，在收入(rù)规模持(chí)稳的情况下，利润水平呈现了双位数增长。龙头企业在海外(wài)市场的高(gāo)质量发展、在电动化(huà)领域的新增长动能(néng)，有效“熨平”了行业在(zài)国内市场(chǎng)的周(zhōu)期(qī)属性，业(yè)绩表现明显强于行业平均。行业利润修(xiū)复的趋(qū)势在2024年延(yán)续(xù)，一季报显示，国内市场筑底回(huí)暖可期(qī)。

截至发稿，据Wind统计，申(shēn)万工程机械指数收纳的26家公(gōng)司中已有23家披露2023年年度报告(gào)，相关上市公司平均营收增速(sù)、净利润(rùn)增速分别为2%、14%。杭叉集团、中联重科、浙江鼎力等行业龙头企(qǐ)业，净利润增速大幅领先于行业平均。

全行业利润增速(sù)优于营收增速的原因系盈利能力的增长(zhǎng)，2023年度相关上市公司整(zhěng)体销售毛利率为26.14%，较上(shàng)年的21.61%增长达4.53个(gè)百分点。盈利能(néng)力修复的(de)趋势在2024年首季延续，据(jù)20家公司已披露的2024年一(yī)季报，相(xiāng)关上市公司平均营收同比增速、净利(lì)润同比增速(sù)分别(bié)为2.8%、13.5%，毛利率为25.93%。

工程机械企业在海外(wài)市场跨越式发展(zhǎn)，是促成上市公司尤(yóu)其是龙头(tóu)企业2023年盈利修复(fù)的重要(yào)原因。

中国工程机械工业协会数据显示，2023年，中国工程机械(xiè)累计出口额3414亿元，同(tóng)比增长15.8%。而龙(lóng)头企业的出海表(biǎo)现远(yuǎn)远好于行业平均，甚至(zhì)有工程机械企业来自海外市场(chǎng)的营收规模高于国(guó)内(nèi)市场。

中联重科去年的海外业务收入(rù)同比(bǐ)增幅达79%，大幅高于行业平均，具体金(jīn)额为179亿元。柳工来(lái)自海外市场的(de)营收(shōu)为114.62亿元，同比增长41%。海外业务规(guī)模较大(dà)的三一重(zhòng)工2023年在海外(wài)市场实现营收432.58亿元，增幅(fú)18%。

在此基础上，海(hǎi)外业务(wù)对上市公司的业绩支撑幅度大幅提(tí)升(shēng)。三一重工的海外市场收入(rù)占比已经接(jiē)近六成，而在2020年这(zhè)一比例尚仅为11%。三一重工并非(fēi)个例(lì)，2023 年浙(zhè)江鼎力、山河智能、山推股份等企业来自海外市场的(de)收入占比均已经突破了50%。

在海外业(yè)务(wù)规(guī)模扩(kuò)张的同时实现盈利(lì)能力的提升，是工程(chéng)机械企(qǐ)业海外业务高质量发展(zhǎn)的明证。中(zhōng)联(lián)重科2023年度境外毛(máo)利率(lǜ)32.2%，同比提升约10个百分点；三一重(zhòng)工国际业务(wù)毛(máo)利率上升4.42个百分点，达30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个百分点，达27.74%。

除了国际(jì)化(huà)之外，工程机械(xiè)行业电动化在2023年出(chū)现加速增(zēng)长趋势，为行(xíng)业(y工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期è)贡献了新(xīn)的增长动(dòng)能。数据(jù)显(xiǎn)示，全行业电智化产品渗透(tòu)率(lǜ)从2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速增长。在(zài)电动化启动较早的叉车行业，电动叉车占比已经(jīng)达(dá)到67.87%。

与国际(jì)化趋(qū)势相类似，电动化趋势的强势发(fā)展同样在龙头企业中更为鲜(xiān)明。柳工(gōng)介绍，2023年公司电装(zhuāng)渗透率已达到10%以上。三一(yī)重工则介绍，去年(nián)电动产(chǎn)品实现收入31.46亿元、氢能源产品实现收入1.3亿元。

证券时报记者张(zhāng)一帆

在过去的2023年，工程机械板块盈利能力明显修复，在收入规模持稳(wěn)的情况下，利(lì)润水平呈现(xiàn)了双位数增长(zhǎng)。龙头(tóu)企业在海外(wài)市场(chǎng)的(de)高质量发展、在电动化领域(yù)的新增长(zhǎng)动能，有效“熨平”了行业(yè)在国内市场(chǎng)的周期(qī)属性，业绩(jì)表现明显强于行业平均。行业利润修复的趋势在(zài)2024年延续，一季报显示，国内市场筑底回暖可期。

截至发(fā)稿，据Wind统计，申万工程(chéng)机械指数收(shōu)纳的26家公司中(zhōng)已有23家披露2023年年度报告，相关上市公司平均营收增(zēng)速(sù)、净(jìng)利润增速分别为(wèi)2%、14%。杭叉集团、中(zhōng)联重科、浙江鼎(dǐng)力等行业龙头企业，净利(lì)润增速大(dà)幅领先(xiān)于行业(yè)平均。

全行业利润增速优于营收增速(sù)的原因系盈利能力的(de)增长，2023年度相关(guān)上市公司整体销售毛利率为26.14%，较上年的21.61%增(zēng)长(zhǎng)达4.53个百分点。盈利能力修复的趋势在2024年首季延续，据20家公司已(yǐ)披露的2024年一季报(bào)，相关上市(shì)公司平均营收(shōu)同比增速、净利润同(tóng)比增速分别为2.8%、13.5%，毛利(lì)率为25.93%。

工程机械企业(yè)在海外(wài)市场(chǎng)跨越式发(fā)展，是促成上(shàng)市公司尤其(qí)是龙头企业2023年盈利修复的(de)重要原(yuán)因。

中(zhōng)国工(gōng)程机械工(gōng)业(yè)协会数(shù)据显(xiǎn)示，2023年，中国工程机械(xiè)累计(jì)出口额3414亿元，同比增长(zhǎng)15.8%。而龙头企业(yè)的出海表现远远好于行业平均，甚至有(yǒu)工程机械企(qǐ)业来自海外市场的(de)营收规模高于国内市场。

中联重科去年的海外业务收入同比增幅(fú)达79%，大幅高于行业(yè)平均，具体金额为179亿元。柳(liǔ)工来自海外市场的营收为114.62亿元，同(tóng)比增长41%。海外业(yè)务规模(mó)较大的三一(yī)重工2023年在海外市场实现营收(shōu)432.58亿元，增幅18%。

在此(cǐ)基础上，海外业务对上(shàng)市公(gōng)司的业绩支撑幅度大幅提升。三一重工的海外市场收(shōu)入占比已经(jīng)接近六成，而在2020年这(zhè)一比例尚(shàng)仅为11%。三一重工并非个例，2023 年浙江鼎力、山河智能、山推股份(fèn)等企业来自海外市场(chǎng)的收入占比均已经突破了50%。

在(zài)海外业务规模扩张的(de)同(tóng)时实现盈利能(néng)力的提升，是工程机械企(qǐ)业海外业务高质量(liàng)发展的明证。中联重科2023年度境外毛利率32.2%，同比提升约10个百分点；三一重工国际(jì)业工程机械行业盈利修复海外市场增长“熨平”周期务毛(máo)利(lì)率上升4.42个(gè)百分点，达(dá)30.78%；柳工境外业务毛利率提升3.35个(gè)百分(fēn)点，达27.74%。

除了国际化之外，工程机械行业电动化在(zài)2023年出现加(jiā)速增(zēng)长趋势，为行业贡献了新的增长动能。数据(jù)显示，全行业电智化产品渗(shèn)透率从(cóng)2021年0.2%、2022年1.8%，增长至2023年6.6%，规模迅速增长。在电动化启(qǐ)动较早的叉车行(xíng)业，电动叉车占比已经达到67.87%。

与国际化(huà)趋(qū)势相类似，电动化趋(qū)势(shì)的强势(shì)发(fā)展同样在龙头企业(yè)中更为鲜明。柳工介绍，2023年(nián)公司(sī)电(diàn)装渗透率(lǜ)已达到10%以(yǐ)上。三一重工则介绍，去年电动(dòng)产品实现收入31.46亿元、氢能源产品实现收入1.3亿元。