市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹

　　来源：中华粮网

　　9月国内豆粕市场(chǎng)消(xiāo)息面(miàn)扰动频发，供应端利(lì)空影响(xiǎng)弱化叠(dié)加阶段(duàn)性需求回暖，现货价格从底部小幅抬升(shēng)。短期市场供需矛盾仍是压制(zhì)现货价格持(chí)续上行的主要因素，预计9月下旬(xún)现货(huò)价格震荡运行为主(zhǔ)。

　　国元期货研究分析，四(sì)季度豆粕存在(zài)震荡走强预期。随着美(měi)豆种植季结束，丰产预期兑(duì)现，利空(kōng)因素开始有所出清，全球大豆(dòu)定价权开始向南美(měi)大豆转移，据气(qì)象机构预测，全球气候有概率将进入拉尼娜现象，南美大豆新作种植忧虑(lǜ)或随之提升，美豆价格有(yǒu)望(wàng)开始(shǐ)注入天气升水，CBOT大豆四季度预计于1000关口企(qǐ)稳。国内(nèi)来看，随着进口大豆到(dào)港高峰过去，豆(dòu)粕(pò)供应端有所收窄，且四(sì)季度(dù)随着腌(yān)腊高(gāo)峰将(jiāng)至，豆粕下游需求预(yù)期增加，豆(dòu)粕整体(tǐ)供需格局边际向紧。另外，中加、中(zhōng)美贸易争端再度(dù)升温，市场对进口大豆(dòu)、进口菜(cài)籽后续供应忧虑(lǜ)也将(jiāng)持续支撑豆(dòu)粕单边价格。

　　进入9月，国内市场成交(jiāo)情绪好转，一(yī)方面终端买涨不买跌情(qíng)绪影响下(xià)，采购(gòu)积极性增强(qiáng)；另一方面，临近国庆，下游饲料厂有备货需求，饲料原料(liào)库(kù)存小幅增加。从工厂提货(huò)数据来(lái)看，自8月下旬开始，工厂(chǎng)日度提货量增至18万吨以上，也进一步印证了豆粕市场迎来阶段性需(xū)求好转。根据监测显示(shì)，国内重点油(yóu)厂原料大豆及豆粕库存较高(gāo)位(wèi)有所下降，截至9月20日当周，工厂原料大(dà)豆库存为669.4万吨，豆粕库存为126.0万(wàn)吨(dūn)。从(cóng)数据来看，工(gōng)厂库存仍处于高位区间，短期库存压力仍有(yǒu)待进一(yī)步消化。

　　9月USDA报告(gào)公布后，美豆市场关键数据变(biàn)化不大，其中(zhōng)单产(chǎn)数据环比(bǐ)稳定，期末库(kù)存(cún)环比下调1000万蒲式(shì)耳，基本符合市(shì)场此前预期，9月的(de)供需(xū)报告平稳落地也预示着美豆丰(fēng)产交易暂告一段(duàn)落。市场关注焦点逐步(bù)转移，目前巴西产区(qū)正在经历40年以来最严重的干旱天气，受此影响(xiǎng)新季大豆播(bō)种工作尚未开展，此外，干旱天气已经导致南美洲谷物运输(shū)的主要河流的水位降至(zhì)历史(shǐ)低点，虽然美豆(dòu)报告对巴西新季大豆的产量(liàng)并未做出调整(zhěng)，但市场仍较为担忧，后期(qī)关注巴西产区天气改善情况(kuàng)及晚播大豆生长期(qī)情况。

　　巴西国家商品供应公司（CONAB）数据显示，截至9月(yuè)15日，巴西2024/25年(nián)度大豆播种工(gōng)作尚未开始。作为(wèi)对比，去年同期的(de)播种进度为0.2%。9月12日，巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布报告，预计2024年巴西大豆产量为(wèi)1.53亿吨，低(dī)于(yú)早先预测的1.532亿吨，比2023年的创(chuàng)纪录(lù)产量1.603亿吨降低(dī)4.55%。预(yù)测2024年巴西将出口9780万(wàn)吨大豆，低于上(shàng)年(nián)。大豆压榨量为5450万吨，比上年提高0.6%。

　　海关数据显示，2024年8月份(fèn)我(wǒ)国进口大(dà)豆1214.4万吨，同比增加278.1万吨或29.7%，为历史最高单月进口量。1-8月我(wǒ)国累计进口大豆7048万吨，同比增加192万吨或2.8%。1-8月进口大豆平均成本(běn)（包含税费，不(bù)含港杂）4076元(yuán)/吨，较去年同(tóng)期(qī)的4800元/吨(dūn)下(xià)降15.1%。进口成(chéng)本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)主要是因为全球大豆丰产、供给充裕，国际(jì)大豆(dòu)出口报价持续下跌。按照市场年度来(lái)看，2023/24年度迄今（10月(yuè)至8月），我国大豆进口(kǒu)总量为(wèi)9338万吨，比上年同期9083万吨增加255万吨，增幅2.8%，月度平均进口量为849万(wàn)吨。

　　三(sān)季度国内进口大豆到港(gǎng)高峰(fēng)已过，不过随(suí)着油厂维持高开机率，三季度豆粕库存一(yī)市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹路走高至近(jìn)10年历史同期高位，不过随(suí)着四季度下游备货积(jī)极性提高，豆粕(pò)库存拐点已(yǐ)现，预计后续供应边际趋紧。据Mysteel对(duì)国内主要油厂调查数据显示：2024年第37周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕(pò)库存下降，未(wèi)执行合同下降。其中(zhōng)大豆(dòu)库存689.39万吨(dūn)，较上周增加0.21万吨，增幅0.03%，同比去年增加 198市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹.04万吨，增幅40.31%；豆粕库存134.68万(wàn)吨，较上周减少0.20万吨(dūn)，减幅0.15%，同比(bǐ)去(qù)年增加60.73万吨，增幅82.12%。

　　成本端，上(shàng)周美豆(dòu)产区高温少雨，利于大豆收割推进，截至9月15日当(dāng)周美豆收割率录得6%，高于预期和往年均值，大豆上市压力仍(réng)存；同时美豆优良率继续下降至64%符(fú)合预期；而预报显示本(běn)周美豆产区将迎来小范围降(jiàng)雨，有助于大豆优良率维(wéi)持；另外NOPA显示8月大豆压榨量1.58亿蒲，远低于预期的1.71亿蒲，美豆压榨需求大幅减弱。而巴西大豆已(yǐ)经(jīng)开始播种，但土壤墒情不足(zú)阻碍(ài)播种进度，不(bù)过预报显示未来两周(zhōu)将有降雨(yǔ)出现。多空交织下，美豆震(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强。

　　短期国内市场库存压力仍需进一步消化，国际市场(chǎng)供(gōng)应利空影响逐步转淡，潜在利多(duō)驱动有所显现，9月下旬豆粕(pò)现货(huò)价格震(zhèn)荡为主，随(suí)着库存(cún)压力的缓解，四季度上(shàng)涨动能或进一步增强(qiáng)。风险因素：市场情绪好转四季度豆粕或将开启反弹 id="futures_RM0">菜粕市场反倾销调查或引起一系列的连锁反应对豆粕市场产(chǎn)生扰动；9月美联(lián)储降息(xī)政(zhèng)策落(luò)地或提振大宗商(shāng)品市场。

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责任编(biān)辑：赵思远