"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了

　　今年中秋(qiū)节(jié)前后，白酒价格和股价有(yǒu)所(suǒ)低迷，市场对假期消费出行的投资预期有所松动。但实际上，白酒只是(shì)消费一小部分，以此来揣测假期消费景气度并不全(quán)面。

　　从铁路(lù)、航空、酒店等数据来看，今年(nián)中秋的假期消费依然(rán)火爆(bào)。国内酒店(diàn)、租车、门票等预订量较2019年(nián)同期均取得两位数以上增长，其中国内酒店预(yù)订量增长幅(fú)度达到50%。并且，由于(yú)高基(jī)数、出境游平抑国内游价格等原因，中秋(qiū)乃至国庆假(jiǎ)期消费会呈(chéng)现出(chū)“量涨价平”现象。公(gōng)募分析认为，假期前后脉冲式的销量增长，依然能带来超预期的市(shì)场投资机(jī)会。

　　中秋出行“量涨”态势明显

　　观(guān)察节假日消费经济，首先是出行数据。根据中国国家铁(tiě)路集团有限公(gōng)司消(xiāo)息(xī)，为期5天的铁路中秋小长假（9月14日至18日）期(qī)间，全国铁路(lù)预计发送旅客7400万人次，日均发送旅客1480万人次，9月15日为客流最(zuì)高峰日，预计发送旅客约1680万人(rén)次。

　　航空出行方面，航旅纵横的数据显示，截至9月11日中秋(qiū)假(jiǎ)期国内航(háng)线(xiàn)的机(jī)票预订量已超280万张，比(bǐ)一周前增长约(yuē)50%；国(guó)际方面，中秋假期出入境航线的(de)机(jī)票预(yù)订量超57万张(zhāng)，比一周前增长(zhǎng)约15%。以广州白云机场为例，白云出入境边防检查站消息，9月15日(rì)—17日期间广州白(bái)云机场口岸的日均客流量有望(wàng)达到4.2万人次，日均出入境客流同比增长约1%，峰值可(kě)能达到(dào)4.4万人次，将创(chuàng)五年新(xīn)高。

　　其次是食(shí)住与游玩，今年中秋乃至随之到来(lái)的国庆七天长假，“量涨”态势较为明显。从记者汇总多家出行(xíng)平台数据来(lái)看，截至(zhì)目前中秋假期国内酒店、国(guó)内租车、国内(nèi)门票等预订量(liàng)较2019年(nián)同期均取得两位数以上增长。其中(zhōng)飞猪数(shù)据显示，目前中秋假期国内酒店预订量(liàng)较2019年同(tóng)期增长约50%。从价(jià)格维度看，2024年中秋(qiū)节恰好在暑期与国(guó)庆节的中间(jiān)，机票、酒店价(jià)格(gé)堪比淡季，中秋假期的出游(yóu)性价比更(gèng)高。携程发布的《2024国庆旅游(yóu)预(yù)测报告》显示，由于高基数、出境游平抑(yì)国内游价格(gé)等原因，从当前预订情(qíng)况看，“十一(yī)”旅游或将出(chū)现“量涨价跌”的(de)态势，机票（含(hán)税）和酒店价格双降。

　　北京一家公募消费(fèi)投研人士(shì)对券商中国记者分(fēn)析称，在中秋假期到来之前，“量涨”和“价平(píng)”现(xiàn)象均已出(chū)现。量涨是节假日高峰消(xiāo)费的主要特征，但(dàn)今(jīn)年(nián)中秋节不是在周末，不少人(rén)的休假时长可能有4天(tiān)乃(nǎi)至(zhì)5天，使得“量涨”效应较为突(tū)出。“价跌”现象，则在近期消费类公司的股价，以及酒水、月(yuè)饼的价格上体(tǐ)现得较为明显。以(yǐ)月饼为例，富国基金引用中国焙(bèi)烤食(shí)品(pǐn)糖制品工业协会(huì)的《2024中国月(yuè)饼行业市场趋势》数据显示，2023年主流月饼价(jià)格区间位(wèi)80—280元，今年集中的价格带是在70—220元。

　　以旧换新政策正在逐步显现(xiàn)

　　实际上，投资资金对上述情(qíng)况早有反应(yīng)。截至9月14日，A股(gǔ)上的消费白酒股表现低迷，旅游出行相关(guān)个(gè)股阶段性表现则可圈可点，国旅联合（维权(quán)）从8月下旬以来累计涨幅超过(guò)15%，上海电影从8月底以来累计(jì)上涨(zhǎng)超12%。

　　长城基金的基金经理余欢对券商中国记者表示，中(zhōng)秋国庆“双节”临近，消费品的动销旺季即将来临"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了，市场目前对于国内消(xiāo)费的预期偏低，接下来(lái)会密切关注相关消费品的动(dòng)销情(qíng)况，后者会直接影(yǐng)响(xiǎng)大消费板块的后市走向。余欢还提(tí)及，8月以来各(gè)地纷纷发布以旧换(huàn)新(xīn)政策(cè)实施(shī)方案，覆盖到了汽车、家电、消费(fèi)电子领域(yù)。

　　根据诺德基金研究员姜禄彦分析，从总量角度看，预计(jì)家电行业补贴金额可能(néng)在100亿元—300亿元，按照200亿元中(zhōng)枢和(hé)15%/20%两档补贴标准来看，其(qí)有望拉动(dòng)终端销售规模约1000亿元—1300亿元。2023年社零口径(jìng)中涉及补贴的(de)家电品类(lèi)零售规模约为5200亿元—6000亿(yì)元，由此推算补贴拉动的终端零售规模占年销售规(guī)模的比例约为20%，变量可能(néng)主要(yào)在(zài)于具(jù)体拉(lā)动(dòng)多(duō)少原(yuán)本今年无更(gèng)新计划(huà)的消费者的消(xiāo)费行为。

　　“从近期我们在部分区域草根调研的情况来看，在政策(cè)驱动下，相关品类的销(xiāo)售额确实出(chū)现了较大幅度的增长，政策效果正在(zài)逐(zhú)步显(xiǎn)现(xiàn)。”余欢表示。根据9月(yuè)14日(rì)国家统计局发布的数据(jù)，8月社会消费品零售总额38726亿元(yuán)，同比增长2.1%。今年1—8月(yuè)社会消费品零售(shòu)总额312452亿元，同比增长3.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额281772亿元，增长3.9%。按消费类型分，8月商(shāng)品零售额34375亿(yì)元，同比增(zēng)长1.9%；餐饮收入(rù)4351亿元，增长3.3%。1—8月的商品零售额277454亿(yì)元，增长3.0%；餐饮收(shōu)入34998亿元，增(zēng)长6.6%。

　　胜率资(zī)产不宜过早“抛弃”

　　基于上述现状(zhuàng)，前述北京(jīng)公募消费投研人士表示，今年(nián)中秋假期带来的投资行情依然值(zhí)得期待，但这更多是结构性和阶段性的(de)。虽然当前白酒(jiǔ)等(děng)板(bǎn)块表现不佳，但消费是一个非常庞大的领域。在节假期前后脉冲(chōng)式(shì)的销(xiāo)量增长(zhǎng)依(yī)然能带来超预期的市场机(jī)会(huì)，这与上市公司的“财报行情(qíng)”有类似之处。

　　“消费板(bǎn)块从2021年一季(jì)度见顶以来持续调整，从静态估值(zhí)来(lái)讲目前已处于历(lì)史较(jiào)低分位水平。”创金合信消费主题的基金经理陈建军表示，消费(fèi)板块当前疲弱不是因为估值(zhí)过高。在国内宏观(guān)经济触底逐渐(jiàn)回(huí)升时(shí)，终端消费也将(jiāng)随之走出低(dī)迷。

　　华夏基金表示，中报披露结束后，9月是难得的业绩空窗(chuāng)期，基本(běn)面的负面压制暂时解除。同(tóng)时，苹果、华为、海思等大厂发布会密集，对半导体、消费电(diàn)子在内的行业可能形(xíng)成正面(miàn)的预期。另外，红利(lì)、价值类(lèi)偏防守的风格今年跑出明显的超额收益，从企业经(jīng)营、增量资金偏好、股价表现看都(dōu)占据了绝对(duì)优(yōu)势。目前来看，从政策加码到经济改善之间还隔着政策的执行落地(dì)，胜率类资产不宜过早(zǎo)“抛"量涨价平"！这类预定量超50%，中秋消费投资启示来了弃”。

　　在具体赛道上，姜禄彦说到，在消费升级时(shí)代被投资者忽略的一些(xiē)成(chéng)长性较弱，但需求偏刚需、定价偏(piān)低的品类，容易逆势呈现出价(jià)格提升现象，比(bǐ)如方便面、传(chuán)统茶饮料、国产牙膏等。就当前来看，食品(pǐn)饮料行业的消费(fèi)氛围得以持续扩散的品类，主要是功能饮料(liào)和无糖(táng)茶饮料，从日本等国家的经验来看，这些品类长(zhǎng)期渗透率的(de)提升空间比较大(dà)。

责任编辑：何俊熹