美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？

　　来源：华尔街见闻

　　德意志银行策略师Jim Reid表示，经济衰退往(wǎng)往(wǎng)在(zài)收益率曲线从倒(dào)挂状态恢复过来时开始，事实上，过(guò)去(qù)的四次经济衰退都是(shì)如此。

　　历史上最长的“倒(dào)挂”终美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？结(jié)，降息(xī)预期增强，市场对(duì)“美国经济衰退论”议(yì)论纷纷。

　　周(zhōu)三，2年(nián)期美国国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)跌至10年期国债收益率以下，结(jié)束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”，随后在略高于“倒(dào)挂(guà)”关口的(de)窄幅区间内波动。金融市场中，“利率敏感”的美债收益率曲线(xiàn)一直被视为经济衰退的前瞻指标。

　　“经济衰(shuāi)退”辩(biàn)论

　　随着收(shōu)益率曲线的重新陡峭化，分析师的观点出现了分化(huà)。一些(xiē)分析师认为此现象可能预示着经济(jì)衰退即将到来(lái)。

　　德(dé)意志银行策略师Jim Reid表示：

　　但(dàn)是，本轮美债收益率曲线倒挂已持续了两年多，但经济衰退仍未(wèi)发生。不少分析师质疑，“收益率曲线现在作为(wèi)衰退指(zhǐ)标已经失效(xiào)，而且(qiě)作(zuò)为市场信号已经完全没有意义“。

　　Capital Economics经济学家James Reilly则认为：

　　经济数(shù)据“红灯亮起”

　　此外，也有分(fēn)析师认为，应该更多地关注经济数据，而不(bù)是曲线的形状。这些数据可能会为美(měi)国借贷成本的未来路径提供(gōng)线索(suǒ)。

　　周三，美国劳工统计局公布的报告显示，美国7月JOLTS岗位空缺767.3万人，创三(sān)年来最低，同时远低于预期的810万人。裁员人数升至176万(wàn)，为2023年3月以来的最高。分析普遍认为，美国劳动力市场疲(pí)软迹(jì)象明(míng)显(xiǎn)。数据公布后，短期政府债券大幅上涨。

　　巴克莱全球研究(jiū)主席Ajay Rajadhyaksha表(biǎo)示：

　　其实，早(zǎo)在上个月(yuè)月初的(de)“黑色星期一(yī)”，收益率曲线就(jiù)已短暂结束“倒挂”，而(ér)此前7月份低(dī)迷的非农数据，也引发了人们对即(jí)将到来的经济衰退的担忧，并促使投资(zī)者押注(zhù)利(lì)率(lǜ)将迅速大幅下调，但这些担忧后来被一系列更强劲的经济报告所缓解。

　　降息信号愈发明朗

　　从历史上看，随着期限增(zēng)加(jiā)美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？，债券收益率曲线往往向上倾斜，短期收益率通(tōng)常低(dī)于长期收益率(lǜ)，反映了长期(qī)贷款的较高风险。当短期贷款的成本高(gāo)于长美债结束“倒挂”之时，美国衰退真就要来了？期贷(dài)款时，意(yì)味(wèi)着投资者预计未来几年经济向好(hǎo)，因此利率将会降低。

　　投资者对于(yú)美联储在本月晚些时候的(de)会议上降息的(de)预期正在(zài)增加。当前，掉期市场完全预期美联储(chǔ)本月晚些时候将会降息25个基点。市场预(yù)计(jì)降(jiàng)息50个基点的可能性为40%。他们预计到12月底降息幅度(dù)将(jiāng)超(chāo)过1个百分点。

　　美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)在8月(yuè)份的杰克逊霍尔经济(jì)会议上表示(shì)，美国降(jiàng)息(xī)的“时机已到”。

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责任编(biān)辑：王永生