PTA：“金九”市价跌至2年内低点后期市场信心能否修复？

　　卓创资讯分析师安光

　　[导语] 自7月初至今，PTA价格下跌千元(yuán)，华东(dōng)市价跌至近2年内的低点，产(chǎn)业链自上而下恐跌气氛加重，投机与刚需买气不佳。“金(jīn)九”时间已至，但需求旺季尚未来临，后期市场(chǎng)信心能否修复？

　　9月3日PTA华东市场价(jià)格较(jiào)7月4日下跌1023元(yuán)/吨，PTA价格跌至2年内的低点，本轮PTA行情下跌持续性(xìng)较强，缺乏阶段性反弹行情。2024年1-8月的PTA单(dān)月(yuè)均价(jià)多高于2019-2023年同期月均(jūn)价大约500-700元/吨，趋势从8月份开始改变，2024年8月均价(jià)仅高于2019-2023年同期均价300元/吨左右，2024年9月初的PTA日均价已经跌破了2019-2023年的9月均价。

　　主因：大宗商品(pǐn)普跌 PTA供应过剩

　　本轮PTA行(xíng)情下(xià)跌(diē)的主因(yīn)是大宗商品市场气氛不佳、PX及(jí)PTA供(gōng)应充足(zú)，导致(zhì)市(shì)场信(xìn)心缺失，恐(kǒng)跌气氛加重。

　　近期大宗商品市价下跌为主，商品市场气氛整体弱势(shì)。以卓创资讯有机化(huà)工价格指数来看，以11类共计数十个化工品价(jià)格为样本的价格(gé)指(zhǐ)数跌至年内低位价格指数区间。以期货价格为样本的(de)文华商品价格指数，也跌至(zhì)了2023年6月以来(lái)的低(dī)点。在大宗商品市场整体下跌(diē)的背景之下，追(zhuī)涨杀跌心理被放大，导(dǎo)致行(xíng)情续跌。

　　目前PX及PTA开工负荷偏高，PX供应充足、PTA供大(dà)于求利空(kōng)市场心态，导致PTA行情下跌。本轮行情的特点是PX与PTA普跌，PX加工费被压缩(suō)，PTA加工(gōng)费下跌但尚在新(xīn)装置成本线偏上，PTA企业主动减产(chǎn)或检修不多，8月PTA月产量创历史新(xīn)高。若PX与PTA继续普跌(diē)，PTA企业仍不会减(jiǎn)产，则PTA累库存压力增加，市场看空气氛增加。

　　市场需要(yào)新(xīn)的驱动力提振信心

　　目前市场气氛不(bù)佳，业者缺乏信心，市场需要新的驱动力来提振信(xìn)心，尤其是计划外的(de)变量可(kě)能对市场信心的(de)提(tí)振效果更佳。

　　情景1：供应-PTA企业减产。有(yǒu)600万吨长期运行PTA装置运行时长超过18个月，有220万吨PTA装置运行时长为12个(gè)月(yuè)，有920万吨PTA装置运行时(shí)长在9-11个(gè)月(yuè)。8月PTA月均加工费340元/吨，环比-24%，PTA供大于求对PTA加工费(fèi)的影响(xiǎng)较为直接(jiē)，若PTA继续快速积累(lèi)库存，则预估PTA加工费大概率续跌(diē)，将导致计划外的PTA装置检(jiǎn)修增加。目前暂无的官(guān)宣检(jiǎn)修计划，但PTA装置检修(xiū)仍然有一定的预期。

　　情景2：需求-旺季来临。从需(xū)求面来看，暂未出现产(chǎn)业链(liàn)终端旺季订单明显回升的(de)迹象，投(tóu)机与刚需均相对谨慎。按PTA：“金九”市价跌至2年内低点后期市场信心能否修复？(àn)历史数据来看，9月织(zhī)机开机率将明显(xiǎn)回升，自下而PTA：“金九”市价跌至2年内低点后期市场信心能否修复？上带动产业链(liàn)需求回升，加(jiā)速产业链成本传导(dǎo)及(jí)库存转移。今年需(xū)求回升(shēng)相对缓慢，终端订单仍需等(děng)待。一方面，相对低价的原料，下游企业分批采购拉低成本的意向增强；一方面，9月刚需上升中，聚(jù)酯工厂提升负(fù)荷(hé)与聚酯新产能投产共同带动PTA需求(qiú)上升(shēng)。

　　情景 3：成本-原油与PX的供(gōng)应。原油(yóu)：OPEC+10月按计划增产的预(yù)期较强，弱化了近期利比亚等原油减产的影响，且夏季汽柴油消费旺季结(jié)束(shù)，目前原油市(shì)场(chǎng)缺乏利好预期。需(xū)要关注美联储降息及中(zhōng)东地域情况，如果美联储降(jiàng)息或(huò)者中东地域问题(tí)发酵，均(jūn)可能短暂推(tuī)涨原油价格。PX：目前纯苯高利润，芳烃联(lián)产装置开工(gōng)负荷较高，PX供应充足，但石脑油与PX价差已经压缩到了年内低点，PX利润已经被大幅压缩，后期不排(pái)除会有计划外(wài)的PX装置减(jiǎn)产。

　　综合来(lái)看，供(gōng)需面的各种情景预估出(chū)现的可能性为：需求回升＞PTA企业减产＞原油及(jí)PX价格上涨。目前需求缓(huǎn)慢回(huí)升中，PTA加(jiā)工费(fèi)下跌也可能导致部分计划外的PTA装置检修或减产，PTA市场信心修(xiū)复需要(yào)供需面(miàn)双重利好的共振，PTA行情才可能止跌。

责任编辑：李铁民