逆周期调节力度料加大降准预期升温

　　近期人民银行释放出降(jiàng)准还(hái)有空间的积极信(xìn)号。业内(nèi)专家表示，后(hòu)续人民银行将继(jì)续坚持支持性货币政策，更加有力支持经济(jì)高质量发展(zhǎn)。为更好保持流动性合(hé)理充裕，引导银行增强贷(dài)款增长的稳定性和可(kě)持续性，货币政策或加大逆周期(qī)调节力度，新一次降准料(liào)大概率(lǜ)在今年内(nèi)落地。

　　降准有空间且有必要

　　“年初降准(zhǔn)的政策效果还在持续显(xiǎn)现，目前金融机构(gòu)的平(píng)均法定存款准(zhǔn)备金率大约为7%，还有一定的(de)空间(jiān)。”人民银行(xíng)货币政策司司长邹(zōu)澜日前(qián)表示。

　　从空间(jiān)看，东方金诚(chéng)首席宏观分析师王青表示，考虑到(dào)之前的几次降准中，已执行5%存款准备金率的部分法人金(jīn)融机构都没有降(jiàng)准，这(zhè)或(huò)意味5%是当前存款准备金率(lǜ)的下限，那么就还有2个百分点的降准空间。

　　从国内宏(hóng)观环境看，当前制造业(yè)PMI、物(wù)价(jià逆周期调节力度料加大降准预期升温)、房地产仍(réng)在收缩，亟待(dài)货币政策发力(lì)，实施更大(dà)力(lì)度(dù)的逆周期调节。广开首席产业研(yán)究院资深研(yán)究员刘涛表示，我国银行体(tǐ)系存、贷款同时出现增长乏力的情况，加之银(yín)行存贷利差持续收窄，对银行(xíng)稳(wěn)健经营及更好服(fú)务实体经济造(zào)成了明显压力。

　　从历史情况看，光大证(zhèng)券（维(wéi)权(quán)）金融(róng)业(yè)首席分析师王一峰表示，央行每(měi)隔半年(nián)左右时(shí)间(jiān)会适时降准释放中长期(qī)流(liú)动(dòng)性，对金融机构进行“补水”。上次降准时点在今年2月初，参考历史(shǐ)情况，年内降(jiàng)准窗口已打开。此外，9-12月(yuè)中(zhōng)期借贷便利（MLF）到(dào)期规模(mó)合计4.28万亿元，迎(yíng)来到期高峰。择机降准可在一定程度(dù)上预先对冲MLF到期影响，同时有利于淡(dàn)化MLF中期政策利率色(sè)彩。

　　强化逆回购基准利率地位

　　业内专家表示，随着降准信号释(shì)放(fàng)，预计新(xīn)一次(cì)降准在今年年(nián)内实施，最快或在(zài)三季度(dù)落地。

　　“考虑到后续填补MLF到(dào)期、政(zhèng)府债发行以及信(xìn)贷投放带来的资金缺口，逻辑上年内再度降准有其可能性。”民生证券固定收益(yì)首席分析(xī)师谭逸鸣说。

　　至于何时降准(zhǔn)落地，刘涛表(biǎo)示，三季度应(yīng)尽(jǐn)快针对大中型银行实施(shī)定向降准，向市场释放流动性。王青认为，考虑到当前银行体系流动性比较充裕，降准(zhǔn)很可能安排在四季度实施，降(jiàng)准幅度将为0.5个百(bǎi)分点，释放资(zī)金1万亿元，主要是为了(le)支持政府债券发行。

　　信达证券固(gù)定收益首席分析师李一爽表示，由于今逆周期调节力度料加大降准预期升温年存款增(zēng)速大幅走低，2月的降准足以覆盖金融机构缴准带来的长期流(liú)动性消耗，因此央(yāng)行表示年初降准的政策效果还在持续显(xiǎn)现，若降准落地更可能是对冲MLF到期。考虑MLF在四季度到期量较(jiào)大，因此降准(zhǔn)在四季度落地的(de)概(gài)率(lǜ)更高。

　　此外，兴业证券固定收(shōu)益首席分析师黄伟(wěi)平表示，后续若央行执行降准和买(mǎi)卖国债操(cāo)作，大概(gài)率会搭配MLF缩量续做，进而(ér)逐步淡化(huà)MLF利(lì)率的政策利率色(sè)彩，强化7天期公开市场逆回(huí)购操作利率作为基准利率的(de)地位(wèi)。

责任编辑(jí)：张文