估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？

　　转自(zì)：华尔街见闻

　　谷歌较标普(pǔ)整体(tǐ)的远期市盈率折让(ràng)达3.3个百分点，为2005年有记录以来的最(zuì)大水平。如果反(fǎn)垄断一案的裁决最终成立
，谷歌极(jí)有可(kě)能被迫(pò)分拆其安(ān)卓和(hé)浏览器(qì)业务。不过，大多数分析师认为谷歌分拆的可能性不大，可能会改为(wèi)其他惩罚措(cuò)施。

　　谷歌反垄(lǒng)断第(dì)二案开审，业务分(fēn)拆风险增加，股价相对估值达记录(lù)最低水平。

　　相关数据显示，谷歌母公司Alphabet的12个 月远期市盈率目前接近17.5倍，而标普500指数的(de)整体市盈率约为20.8倍(bèi)。与基准指数相比(bǐ)，该(gāi)股超过3个百分点的折(zhé)让为2005年(nián)有记录以来的最大水平。估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？ont>

　　而谷歌估值之所(suǒ)以达到前所未有的便宜，可能(néng)是因为市场正在押(yā)注谷(gǔ)歌(gē)分拆业务的可能性。

　　反垄断第二案开审，谷歌(gē)分拆风险与日俱增

　　2020年，美国司法部联合52个州及司法辖区的检察长联合起诉谷歌，指(zhǐ)控谷歌向苹果、三星等公司支付数十亿美元的巨额(é)“营销费估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？用(yòng)”，确保其搜索引擎成为大多数智能手(shǒu)机和电脑默认的搜索引擎(qíng)。

　　经过(guò)长达四年多的审判(pàn)，今年8月5日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院(yuàn)裁决(jué)认定，谷歌非法垄断在线搜索市场(chǎng)，已违(wéi)反美国反垄断法。

　　继第一案败诉后(hòu)，本 周一，美(měi)国北弗吉尼亚联(lián)邦法院(yuàn)开审谷歌反垄断(duàn)第 二 案，反垄
断诉讼威胁转移至谷(gǔ)歌的数字广告领域。

　　如(rú)果第一(yī)案 的裁(cái)决最终成立，谷(gǔ)歌极有(yǒu)可(kě)能被迫分拆其Android操作系统(tǒng)和Chrome浏览器平台；而(ér)在第二案中(zhōng)，美国联邦政府则寻(xún)求迫使谷歌出售其(qí)广告技术服务。

　　反垄断第二案所针对的广告技术部门是谷歌庞大广(guǎng)告业务(wù)的一部分，约占其总收入的十分之一。KeyBanc Capital的Justin Patterson估计(jì)，完全剥离广告 技术可能会使Alphabet 2025年(nián)的预期每股收益减少估值“从未这么低”，市场在定价谷歌分拆？1%到2%，这对谷歌来(lái)说将是一场(chǎng)“艰难的审判”。

　　一旦司法部的谷(gǔ)歌分拆计划被实施，谷歌将(jiāng)成为自美国电信公司AT&T在1984年被分拆以来(lái)，规模最(zuì)大的美(měi)国公司分拆事
件(jiàn)。

　　分拆前景仍不明朗，华尔街普(pǔ)遍仍持乐观态度(dù)

　　尽管多(duō)年来，联邦政府对谷歌及其(qí)在内的科技巨头同行的打(dǎ)压威胁一直存在(zài)，但(dàn)这(zhè)并未对他(tā)们(men)的(de)商(shāng)业势头或对(duì)投资吸引(yǐn)力造(zào)成(chéng)太大影响。

　　目前，华(huá)尔街对谷歌仍
持相对积极态度，78%的分析师将Alphabet的(de)股票评级为买入(rù)。大多数分(fēn)析师认为，谷歌分拆业务的可能性不大，可能会改为其他惩罚措施，比如禁止谷歌(gē)向苹果等公司支付高额费(fèi)用以保证其默认搜索引擎地位。

　　不过分析师们对该(gāi)公司近日来的监管挑战的论调有了显著转变：

　　今年(nián)6月以来，Alphabet的股价已累计下跌了近14%，在当前(qián)市场风格轮换和对AI投(tóu)资回 报的担忧日(rì)益升温的情况(kuàng)下，这一(yī)跌幅(fú)和(hé)其他 主要科(kē)技股相比显得尤为显(xiǎn)著。

　　摩根大通的Doug Anmuth在9月3日的报告中表示：

　　据相(xiāng)关报道称，谷歌反垄断诉讼案的主审法(fǎ)官计划到明年8月才(cái)会就补救措(cuò)施做出最终(zhōng)裁决，而且谷歌应该会(huì)对不利的裁决提出上诉，该案将在很(hěn)长 一段(duàn)时间内保持不确定性。

　　风险提示及免责(zé)条款

　　市(shì)场(chǎng)有风(fēng)险(xiǎn)，投资需谨慎。本文不构成个(gè)人投资建议，也未考虑到(dào)个别用户特殊的投资目标、财务状况(kuàng)或需要。用(yòng)户应考(kǎo)虑本文中的任何意见(jiàn)、观(guān)点或结论是(shì)否符合其特定状况。据此投资，责任自(zì)负。