突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了

见习记者闻(wén)言

“到底是什么原因(yīn)导(dǎo)致交易价格未达成一致？”

“后续有无收购华(huá)鲲振宇55%股权计划？”

“还(hái)布局(jú)算力(lì)吗？”

4月20日下午(wǔ)，高新发展召开终止重大资产重(zhòng)组投资者说(shuō)明会(huì)。中国基金报记(jì)者在会上发现，投资者的提问热情颇高，并重点追问了上(shàng)述三点。

此前，高新发展拟收购(gòu)华鲲振(zhèn)宇70%股权。基(jī)于华鲲振(zhèn)宇是算力产业链企业，还是华(huá)为鲲(kūn)鹏生态伙(huǒ)伴，引发(fā)高新(xīn)发展股价大幅上涨(zhǎng)，但是近期该交易被终止。

与此同时，高(gāo)新发展自4月18日(rì)开始连获两个跌停。截至4月19日收盘，高新发展股价为44.91元/股，相较此前股价最(zuì)高点95.70元/股已(yǐ)经腰斩。

标的估值有变？

针对投资(zī)者追问交易方案终止原因，高新发展总(zǒng)经(jīng)理贺照峰提(tí)供了三个信息点：交易对方、交(jiāo)易作价、算力热点。

贺照峰称，2023年下半年以(yǐ)来，算力产业成为市场热点。考虑到(dào)本次交易历(lì)时较长，标的公司所处行业受内外部(bù)环境影响(xiǎng)，市场(chǎng)预期较高，且涉及的审计、评估(gū)结果尚未确定，上市公司与部(bù)分交易对方未能就交易作价达成(chéng)一致意见。

高新发展拟收购华鲲振宇(yǔ)70%股权的交易对方，包括成都高投电子信息产业集团有限公司（简称“高投电子集团(tuán)”）、共青城(chéng)华(huá)鲲振宇投资合伙企(qǐ)业（有限合伙）、海南云辰合业科技合(hé)伙企(qǐ)业（有限合伙）（2024年1月(yuè)，平潭云(yún)辰科技合伙(huǒ)企(qǐ)业（有限合伙）更名）。

有投资者在说明会上推测(cè)，作为华(huá)为(wèi)算力的第一大承销商，结合同行(xíng)业其他上市公司市值作为参考，华鲲振宇当前估(gū)值或在300亿元至(zhì)500亿元，目前高投电子(zi)集(jí)团(tuán)所持华鲲振宇55%股权的估值约165亿(yì)元至275亿元(yuán)。

问题是，在高新发展筹划收购华鲲振宇70%股权的过程中，华鲲(kūn)振宇22%股权(quán)曾于2023年12月转让，交易价格6.38亿元。

按照2023年12月的(de)交易价格(gé)，华鲲振宇100%股权的估值为31.9亿元。而高(gāo)新发展公告拟收(shōu)购华鲲振宇70%股权之际，预(yù)计华鲲振宇100%股(gǔ)权的估值(zhí)为30亿元。

即2023年12月，华鲲振宇100%股权的估值仍相对稳定，但是到了当前仅间隔4个月(yuè)，投资者预测估(gū)值变成300亿元至500亿元。

考验标的质(zhì)地

针对华鲲振宇100%股权的估值，高(gāo)新发展此前收购方案预估30亿元左(zuǒ)右，评估增值率1354.05%，对应静态市盈率69.11，明显高于(yú)可比公司(sī)的静(jìng)态市盈率32.68。

彼时，深交所下发问(wèn)询函，对高新发(fā)展拟收购华鲲振宇70%股权事(shì)项发出“七连问”。

其中，华鲲振宇近三年(nián)收入规模变化较大，收(shōu)入增速显(xiǎn)著高于(yú)可比公司。深(shēn)交所要求高新发展说明，华鲲振宇自(zì)成立以来的收入(rù)规模(mó)大幅上升原因及合理性(xìng)、报(bào)告期内业绩的真实性等。

彼时，高新发展回(huí)应称，华鲲振宇(yǔ)进(jìn)入市场时间较晚，成立初期公司(sī)体(tǐ)量较小，营(yíng)业收入增幅较为明显，并且基于技术储备、产品性(xìng)能、品牌优势，具备更(gèng)高的成长空(kōng)间与增长潜力。

公司官网显示，华鲲振宇是国内智算存(cún)一体(tǐ)化算力产业领军(jūn)企业。其天智(zhì)AT800（Model9000）AI训练服务器，是基于“鲲(kūn)鹏+昇腾”处理器(qì)打造的全国产Al训练(liàn)服务器。

华鲲振(zhèn)宇的收入(rù)变化较大，主要是背靠华为。截至2023年9月，华(huá)鲲振宇获得华为生态伙伴(bàn)中唯(wéi)一“鲲鹏+昇腾”双(shuāng)领先(xiān)级认证，并(bìng)取(qǔ)得鲲鹏TOP1、昇腾TOP1、金融TOP1等多项战绩。

不过(guò)，华(huá)鲲振宇的净利率水平较低，2021年、2022年及2023年(nián)前三季度，净利率分别为1.05%、1.27%及 1.19%（未经审计数据）。

仍有(yǒu)跨界意(yì)图(tú)

“面向自主创新、东数西算等国(guó)家战略带来的重大发展机遇，公司将积极探索布局算力产业。”高(gāo)新发展董事(shì)长任正在说明会上表(biǎo)示，公(gōng)司董(dǒng)事会和管(guǎn)理层将(jiāng)继续积(jī)极向先(xiān)进科技产业转(zhuǎn)型。

具体到华(huá)鲲振宇的相关股权(quán)收购，高新发(fā)展证券部(bù)近期(qī)称，原方案实施的可能性很(hěn)小，后续是否会(huì)推进收购要看(kàn)其他方案的可能性。

这也是投资(zī)者关注较多的问(wèn)题：“是否会有新方案？”

“公司(sī)将推动相关(guān)股权的收购，取得突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了标的公(gōng)司控制权(quán)。”任(rèn)正称(chēng)，未来(lái)，公司将(jiāng)结合战略规划、行业发展趋势、标的公(gōng)司经营情况(kuàng)等因素，并考虑标的公司(sī)各方(fāng)股(gǔ)东意向，在不违反已作(zuò)出承诺的原则下继续和其他股东谈判，坚定持续(xù)推动后续资产的收购工作(zuò)。

投(tóu)资(zī)者提问：高投电子集团所持(chí)华鲲振宇55%股(gǔ)权，是否有注入高新发展的计划表？

工商信息显示(shì)，高新发展的控股股东为成(chéng)都高新投(tóu)资集团有限公司（简称“高(gāo)投集团”），而高投电子集团(tuán)为高投集团的全资控股子公司。即高(gāo)新发(fā)展与高投电子集团的控股相(xiāng)同(tóng)，二者为兄弟公司。

高投电子集团副总经理魏(wèi)靖称，高投电子集团会在高投集团统筹下，依(yī)法合规地坚(jiān)定支(zhī)持高(gāo)新发展向高科技产业转型。

目前，高新发展的第一(yī)大收入及(jí)利润来(lái)源为建筑业，功率半导(dǎo)体业务为战略转型确立具备硬核技术的新主业(yè)。公司2023年营收80.08亿元，同比增长21.88%；归母净利润3.66亿元，同(tóng)比增(zēng)长83.82%。

图为：高新发(fā)展2023年年(nián)报部分财务数据(jù)

贺(hè)照(zhào)峰表示，面向(xiàng)自主创新、数字经济、东数西算(suàn)等国家战略带来的(de)持续性发展机遇，高新发(fā)展将以数字经济、信创、新能源等战略新兴产业(yè)为方向，形成(chéng)“功率半(bàn)导体(tǐ)+基础算力+智慧建筑”三大业务融合发展的(de)战略(lüè)。

记者注意到，高(gāo)新发(fā)展(zhǎn)总部所在的(de)成都高新(xīn)区，正成为人工智能产业发展的重(zhòng)地。

2023年(nián)11月25日，四川(chuān)省人(rén)民政府办公(gōng)厅印发《四川省开(kāi)发区发展规划（2023—2027年）》，明(míng)确以(yǐ)成都高新区为核心区，辐射带动成(chéng)都经开区(qū)、龙潭工业集中发展区、温江高新(xīn)区等开发(fā)区，深入推进产业智能化(huà)与(yǔ)智能产业化，依托算力资源优势推动人工智能算法、算力、数据融合发(fā)展(zhǎn)，加强人工智能技术创新。

跨界仍(réng)有众(zhòng)多考验

近段(duàn)时间以(yǐ)来，监管部门围(wéi)绕A股公司的并购(gòu)重(zhòng)组出台了多项新政，包含(hán)从严(yán)监管跨界(jiè)并购，鼓励产业整合。

有券商近日(rì)发布研报显示，与历年政策相比，2024年以来的并购重组新(xīn)政具备两个鲜明特征：

一是鼓励产业并购，尤其(qí)是鼓(gǔ)励处于行(xíng)业龙(突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了lóng)头(tóu)地位的大(dà)公司，通(tōng)过并购重组进一步巩固自突然爆雷！股价腰斩！最新回应来了(zì)身行(xíng)业地位；

二是明确从严监管借壳上市和盲目跨界并购，坚决(jué)打击炒壳行为(wèi)。

业(yè)内(nèi)人士分析(xī)，这是监管部门第一(yī)次在鼓励上市公司产业(yè)重(zhòng)组的同时，明确提出(chū)从严监管借壳(ké)上市和盲(máng)目跨(kuà)界。

A股市场的跨界(jiè)并购，近年来逐渐减少。上述券商在(zài)研报(bào)中分析原因称，业绩承诺严重不达标的并购标的，多处于新兴行(xíng)业和轻资产(chǎn)行业，而且普遍属于跨界收购。

在(zài)业内看来，监管部门的上述动作，不仅可以进一步激活A股市场的资源优化配置功能，而且有望优化国内资(zī)本市场的(de)整体(tǐ)生态。A股的(de)投资逻辑也将(jiāng)随之发生重大变化。

对于高新(xīn)发展而言，今后(hòu)要收购华鲲振(zhèn)宇部分股权，进(jìn)而跨界算力产业，仍要经受众多考验。