直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利

临近4月(yuè)末，各保险公司密集披露一季度业绩与偿付能力报告。

据21世纪(jì)经济(jì)报道记者不完全统计，截(jié)至4月29日，共有22家人身(shēn)险公司与30家财产(chǎn)险公司发布2024年(nián)一季度偿付能力报告。同时，A股及H股上市公司中，中国人寿、中国平安、中国太保、友邦人寿、中(zhōng)国再保险5家公司也(yě)已披露(lù)一季度业绩。

从整体数据看(kàn)，一季度行业持续回温。国家金(jīn)融监督管理总局披(pī)露(lù)，至一(yī)季度末，保险业原(yuán)保险保费收入累计21544亿元，按可比口径同比增长5.1%。其(qí)中，财产险保费收入(rù)为3710亿元，人身险保费收入达17834亿元。

但就具体(tǐ)公司表现而(ér)言，仍有公司深陷盈利难困境。记者统计发现(xiàn)，22家人身险公(gōng)司中，14家公司一(yī)季度实(shí)现(xiàn)盈利，8家公司开年即陷亏损泥淖，同时，行业“马太效应”进一(yī)步凸显，大型机构保险直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利ine-height: 24px;'>直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利业务收入与净利润均保持领先身位；而30家财险公司(sī)中(zhōng)，亦(yì)有10家公司报(bào)告期内呈(chéng)现(xiàn)亏损。

缓(huǎn)慢复(fù)苏的趋势同(tóng)样体现在上(shàng)市险企的保费公告(gào)中——记者统计发现，A股及H股上市险企中，中国人寿(shòu)、中国平安、中国人(rén)保、中国太保、新华(huá)保险、国华(huá)人寿(shòu)、众安在线(xiàn)7家公司共揽保费10887.15亿(yì)元，同比微(wēi)增0.67%。其中(zhōng)，人(rén)身险业务同(tóng)比微降0.94%；财险业务增速达(dá)4.7%。

国君非银金融团队(duì)指出(chū)，2024年(nián)一季度，预(yù)计上(shàng)市保险公司个险和银(yín)保渠道供需共(gòng)振推动上市险企NBV实现较快增长。一是个(gè)险队伍小幅下滑，而客(kè)户旺盛直面增利难题：52家保险公司派一季度“成绩单”，仍有18家未盈利的储蓄需求叠加人均产能持续提升(shēng)推动新单；二是银保(bǎo)方面，“报行合一”下费用率显著改善推动价值率提升。

负债端回温

业(yè)绩升温是2024年(nián)保险业的主(zhǔ)旋律。如上(shàng)所述，一季度(dù)末(mò)，保险业原保险保费(fèi)收入(rù)累计(jì)21544亿(yì)元，按可比口径，同比增(zēng)速达5.1%，虽低于上(shàng)年同期(qī)的9.24%，但依(yī)旧(jiù)呈现(xiàn)复苏态(tài)势。

2023年1~7月，人身险(xiǎn)行业(yè)曾迎来多年罕(hǎn)见的业绩(jì)高峰。利率下行背景下，为避免高定价利率带来的利差(chà)损风险，2023年7月底，保险业全(quán)面停售预(yù)定利率高于3.0%的传统寿险、预定利率高于2.5%的分红保险，以(yǐ)及(jí)最低保证(zhèng)利率高于2.0%的(de)万能保险。

高峰后，人身险保费回落，此后，基(jī)于预定利率下调前的需求提前释放与“报行合一”落地后造成的短期冲击(jī)，人身险负债端始终承压；加之2023年年末，监管出台新规严控“开门红”，禁止大幅提前收取保费，人身险公(gōng)司持续(xù)面临收入压力。

目前，上述“颓势”已迎来逆转。虽监(jiān)管未披露可比口径下人身(shēn)险(xiǎn)公司的保费增速(sù)，但就上市险企表现而言，拐点已经出现。其中，规模最大的中国人寿，平安寿险、健康及养老业务(wù)均已实现正增长，同比增速分别为3.18%及1.17%。

分(fēn)析人士指出，一是考虑到LPR持续调降和银(yín)行存款利率(lǜ)下行趋势，寿险产品预定利率或(huò)再次下调；二是个险(xiǎn)队(duì)伍规(guī)模有望企稳，银保价(jià)值贡献提升。二者叠加，各人身险公司负债端表现(xiàn)有望持续升温。同时，上述分析人士进一步指出，高质(zhì)量(liàng)转型进程中，保费已不是衡量业(yè)绩的唯一指标(biāo)，更应关注价值规模。

中国人寿总精算师侯晋在一季报业绩发布会上指出，公司一季度(dù)新业务价值率已有提升。“这主要得益于(yú)三个(gè)原因——结构优化(huà)、降本增效，以及主动压降利率成本。”

具体而言，侯晋表示，一是业务机构优化，十年期及以(yǐ)上首年期交保费的占比在期交中比重是达到33.67%；二(èr)是积极践(jiàn)行银保渠(qú)道(dào)“报行合一”，在相关领域主动展开降本增效；三(sān)是积极(jí)优化(huà)定价利率与产(chǎn)品结构。

财险方面，行业增(zēng)速较为稳定，同时，车险依旧是“主(zhǔ)力(lì)军”。国家金融监管总局披(pī)露，至一季度末，财险业共揽保费3710元(yuán)，其中，车(chē)险保费达2142亿元(yuán)，占比(bǐ)总保(bǎo)费收入比重达57.74%。

同时，记者注(zhù)意到，财险业车(chē)险业务(wù)水(shuǐ)平与公司规模(mó)高度相关，经历车险“综改”后，部(bù)分中(zhōng)小型保险公(gōng)司(sī)退出车险市(shì)场，市场份额进一步向(xiàng)头部公司集中。

统计数据显示，30家财险公(gōng)司中，共(gòng)有21家公(gōng)司经营(yíng)车险(xiǎn)业务，其中，行业签单保费规模排名前18名的(de)财险公(gōng)司均涉及车险业务。当前(qián)，上述21家(jiā)公司车均保费分化，从900~9000元(yuán)不等，9家公司车(chē)均保费在2000元以上、12家公司在2000元以下(xià)。

增利仍是行业课题

如前文所述，虽然行业整体呈现复苏态势，但仍有公司(sī)深陷盈利难困境(jìng)。

记者统计发现，22家人身(shēn)险公司中，14家公司一季度实现盈利，8家公(gōng)司开年即陷亏(kuī)损泥淖；而30家财险公司中，亦有10家公司(sī)报告期内呈(chéng)现亏损。就偿付能(néng)力表现而言，仍(réng)有6家人身险(xiǎn)公司及17家财(cái)险公司核心偿付能(néng)力充足率呈现(xiàn)下滑趋势。

值(zhí)得一提的是，上述52家公司中，有51家公司风险综合(hé)评(píng)级(jí)在B类以上。而行业中(zhōng)，仍有多家(jiā)风(fēng)险综合评级为C类、D类的公司，以及正处在风险处置中的公司。对比运转良好、偿付能力充足(zú)的同业，此类公司(sī)或(huò)面临更为严重的盈利困境。

事实上，如何增利是整个保险业都需要直面(miàn)的课题，即便是保(bǎo)持(chí)盈利的头部险(xiǎn)企，也必须直视当(dāng)下“增收不增利”的困境。

以中国人寿(shòu)为例。一季报披露，负债端，中国人寿共实现保费收入3376.38亿元，同比增速达3.2%，为A股5家上(shàng)市险(xiǎn)企中增速最高企业；但同时，其(qí)归母(mǔ)净利润为206.44亿元，对比去年同期下滑9.3%。

从一(yī)季报数据看，中国人寿报(bào)告期内“增(zēng)收不(bù)增利”的原因与2023年类似——一是投资端承压，二是保险(xiǎn)赔付支出增加。

一是利率中枢持续(xù)下行、A股市场低位(wèi)震荡的背景下，中国人寿一季度总投资收益虽增长7.2%，但其净投资收益为(wèi)426.81亿元，同口径同(tóng)比减少0.1%，对应简单(dān)年化净投资收益率2.82%，（非同口径）同比下降0.8个百分(fēn)点。

华西(xī)证券分析师罗(luó)惠洲指出，中国人寿投资收益率同(tóng)比小幅下滑，主要受2023年同期(qī)权益(yì)市场高基数及长期债(zhài)券利率持(chí)续(xù)下行所影响。随着监管(guǎn)推出的一揽(lǎn)子促进资(zī)本市场高质量发展的政策持(chí)续落地，权益市场有望迎来趋势性(xìng)复苏(sū)，但仍需关注权益市场持(chí)续下行与利率持续下行风(fēng)险。

行(xíng)业(yè)亦面(miàn)临相似压力。记者统(tǒng)计发现，一季度，22家人身险公司投资收益率普遍低于1.0%，其(qí)中，1家公司(sī)投资收益为负、6家公司(sī)在(zài)0~0.5%之间、10家公司在0.5~1.0%之间、5家(jiā)公司高于1.0%；22家公司综合(hé)投资收益率普遍(biàn)低于(yú)3%，其中，1家公司(sī)综(zōng)合(hé)投资收益率为(wèi)负、4家公司在0~1.0%之间、7家公司在1.0~2.0%之间、5家公司在2.0~3.0%之间、5家公司高于3.0%。

对此，中国人寿副总裁刘晖表示，公(gōng)开(kāi)市场权益组合(hé)收(shōu)益有波(bō)动性，中国人寿在高股息股票方面已有一定规模，未来，仍(réng)将(jiāng)持续关(guān)注高股息股票策略；同时，将构建分散(sàn)均衡的高股息股票组合(hé)，坚持分散化的(de)配置，同时强化主动管理。“不光要股息收益(yì)，也要一(yī)定增(zēng)值收益(yì)，从(cóng)而在(zài)降低收益波动、资产保(bǎo)值增值、偿付能力提升方面发挥积极作用。”

二是赔付(fù)支出(chū)增加(jiā)，中(zhōng)国人寿一季度保险服务(wù)费用支出达410.21亿元，较2023年同期(qī)的311.6亿元增长(zhǎng)31.65%。侯晋透露，公司保(bǎo)险服务业绩(jì)下(xià)降的主要原(yuán)因是一季度，支(zhī)原体流感及新冠对于呼吸道感染影响(xiǎng)较大，尤其是对于儿童被(bèi)保险人(rén)群体。上述原因之下，公司相应的赔付有所上升。

这一趋(qū)势同样(yàng)体现在行业(yè)中(zhōng)。国(guó)家金融监督管理(lǐ)总局披露，可比口径之下，一季度保险业原保险赔(péi)付支出增长(zhǎng)47.8%，而去年同期，这一数字的增幅仅(jǐn)为9.25%。其中，人身险赔付支出增长高达79.4%，财险公(gōng)司赔付(fù)支出增长11.1%。