中金：维持快手-W“跑赢行业”评级核心业务有望继续驱动收入增长

　　中(zhōng)金发布研究报告(gào)称，维持快手-W（01024）“跑赢行(xíng)业”评级。该行认为，1H24公司电商(shāng)GMV及核心(xīn)业务收入同比实现稳健增长，核心业务有望继续驱动公司收(shōu)入(rù)增长；同时AI赋能、营运提效增(zēng)强公司利润释放能力(lì)，2Q24公司毛利率与经(jīng)调(diào)整净利率同(tóng)环比均(jūn)继续(xù)提升。该行建议关注(zhù)：1）后续利润释放的稳健性(xìng)；2）股(gǔ)东回(huí)报执(zhí)行进展；3）AI对公司业务赋能及商业化提(tí)效的进展。

　　中金主要观点(diǎn)如下：

　　用户为(wèi)先，AI重塑业务生态。

　　会上管理层介绍了公司主要战略：1）高质量用(yòng)户增(zēng)长：公(gōng)司将以用户价(jià)值为先，引(yǐn)入混排的流量分配机制，使得商业生态和社区生态的协(xié)同发展，实现用户体验与商业收入的平衡，推动低活跃(yuè)用户向DAU转化、增强用户留存。2）夯实产品与内容建设：巩固社交(jiāo)与私域的护城河，探索(suǒ)多种创(chuàng)新互动玩法(fǎ)增强用户的(de)社区参与度；打造快手特色内容与特色创作者，增强平台差异化属性。3）AI重塑业态：AI赋能内容创作、内容理解和内容(róng)推荐，丰富快手业务场景。其中内容创(chuàng)作维度，可灵大模型支持AI短剧、AI广告与AI短片创作；内容理解与(yǔ)推荐维度，快手AI对原中金：维持快手-W“跑赢行业”评级核心业务有望继续驱动收入增长创内容、商业化内容等更精准识别(bié)，增强内容推(tuī)荐的逻辑(jí)性与匹(pǐ)配性，提升用(yòng)户体验和平台商业化效能。

　　投资人关(guān)注：电商及商业化增(zēng)长展望、AI模型进展、公司长期(qī)盈利能力展望(wàng)等。

　　公司表(biǎo)示：电商方面，内(nèi)容(róng)电商的(de)天花板高，其中在直播电商维度，公司将关注(zhù)如何降低商家经营门槛、引入更多商家，以提升直(zhí)播电商天花板。商业化方面，外(wài)循环(huán)广告短期关注(zhù)外部(bù)广告需(xū)求，及快手平台的广告投(tóu)放能力、匹配(pèi)效率和AI技术提效；长期(qī)关注是否出现新的广(guǎng)告主供给，例如付费短剧、小游戏、小中金：维持快手-W“跑赢行业”评级核心业务有望继续驱动收入增长说。

　　AI方面，公司认为可灵(líng)具备3~6个月的行业领先优势，未来将基(jī)于技术路径选择判断力、算法创新能(néng)力等继续保持(chí)优势(shì)。公司盈利(lì)性方面，公司表示毛利率以达到60%为目标，费用率中主要系(xì)销售(shòu)费用率以降(jiàng)至30%以下为目标；其中本地生活业务对长期实现正向ROI有信心。

责任编辑：史丽君