衰退担忧主导美股走势 “9月魔咒”或将续演

看似势不可挡的美股反弹正在(zài)出现动摇，因为推动美股屡创新高的势头正在面临着一(yī)系列挑战。由于衰退担忧主导美股走势 “9月魔咒”或将续演对美国经济衰退的担忧(yōu)引发了大幅抛售，美股在8月初的暴跌让人们看到(dào)了情况恶化的速度有多快，这让习惯于股市只(zhǐ)往一个方向走的投(tóu)资者感到(dào)震(zhèn)惊。虽然作(zuò)为美(měi)股基(jī)准股指的标普500指数(shù)在随后反弹，但关键是并未收(shōu)复全部失地。上周五公布的(de)美国8月非农就业报(bào)告显示(shì)就业(yè)增长疲软，这进一步强化了劳动力市场正在降温的观点，并(bìng)导(dǎo)致股市震荡。标普500指数上周累计下跌4.25%，纳斯达克100指数则创下了(le)2022年11月以来的最大单周跌幅。

对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧只是“裂缝”之一，投资者还担心全球经济增(zēng)长疲(pí)软、以及这种疲软对收益和价格的影响。这使得未来(lái)的道路看起来更加(jiā)不稳定，尽管模糊的利率路径已经明朗，投资者也在衰退担忧主导美股走势 “9月魔咒”或将续演为美联储四年来(lái)首次降息的日子倒数。

此外，还有美国大选、欧洲政治动(dòng)荡以及资金集中于大(dà)型科技股(gǔ)等因素，所有(yǒu)这(zhè)些风险都可能损害有时(shí)看起来完(wán)全不可动摇的看涨情绪。估值泡沫也引发了新的脆弱性。许多投资者不得不追逐涨势，在股票价格高昂时买入，这意味着(zhe)如果涨势开始逆(nì)转，他们(men)可能会迅速卖出，股市可能会在通(tōng)常的下(xià)跌买盘出现之(zhī)前跌得更狠、更深。值得注意的是，期权交易的转变和系(xì)统(tǒng)性投资者的力量可能(néng)引发不稳定的走势和潜在的去风险雪崩。

百达资产管理公司高级多资产策略师Arun Sai表示：“就在不久之(zhī)前，市(shì)场还是单向的，所有人都涌向同一组股(gǔ)票。现在情(qíng)况已(yǐ)经不同了，股市不太可能重现这种无情的涨势。”

新目(mù)标

即使在经历了8月的(de)波折之后，标普500指数(shù)今年迄(qì)今仍上涨了13%，MSCI全球指数则上涨了10%。而由于今年强劲的开局，瑞(ruì)银、RBC Capital等机构的(de)策略师在几(jǐ)周之前争相上调了(le)对标普500指数的年终目标。

但这些机构现在(zài)似乎认为，最后的日子可能已经过去。Bloomberg追踪的20位策略师的平均预测显示，到2024年底，标普500指数(shù)只会再(zài)上涨1%。

当(dāng)然衰退担忧主导美股走势 “9月魔咒”或将续演，股市之前也经历过(guò)这样的情况。但事实证明，无(wú)论是美国和瑞士的银行倒闭，还是中东紧张局势升(shēng)级(jí)等地缘(yuán)政(zhèng)治风险，市场的反应(yīng)都是暂时的，股市随后迅(xùn)速反弹并创下新(xīn)高(gāo)。

最大的挫折出现(xiàn)在2022年，通(tōng)胀(zhàng)高企和美联储(chǔ)货币紧缩(suō)的行动(dòng)引发了18万亿美元的(de)全球抛售(shòu)。但随着价格压力降温，投(tóu)资者(zhě)押注美(měi)联储将再次放松货币政策。这种乐观情绪推(tuī)动标普500指数在2023年实现复苏，并使该指数在今年以来已38次创下(xià)新高——且这一数字可能继续增长。

科(kē)技股集中度

如果说有一只(zhǐ)股票可以概括股市今年的(de)涨势，那(nà)就是英(yīng)伟达(NVDA.US)。英(yīng)伟达是(shì)资金集中在美国大型科技公(gōng)司的(de)象(xiàng)征，其股(gǔ)价在今年以(yǐ)来上涨了一倍多。英(yīng)伟达今年以来(lái)也(yě)一直是全球股市的最大(dà)推动力(lì)，在Bloomberg全球指数10%的涨幅中，英伟达贡献了近(jìn)五(wǔ)分(fēn)之一。

然而，这种对人工(gōng)智能成为生产率游戏规则改变者的高度依赖(lài)和在科技股上(shàng)的高度集中令(lìng)人担忧。英伟达已经(jīng)成为整体情绪的风险(xiǎn)标，上周早些时(shí)候该股的(de)暴跌(diē)蔓延至其他风(fēng)险资产，表明如果该股表现令人失望(wàng)，风险将(jiāng)有多高。

Northwestern Mutual Wealth Management首席投资官Brent Schutte表示：“所有人都喜欢科技股，因为它们能产生(shēng)相当(dāng)多的自由现金流，但他们却忘记了为了科技股付出了多少钱。”“人工智能是(shì)真实存在(zài)的，我(wǒ)认为(wèi)这些公司可能是好公司，但它们(men)是好股票吗?这是我们(men)需要弄清楚的。”

投资者仓(cāng)位的其他风险还来自于所谓的趋势追随者或波动控制基金，以及期权市场中日益占主(zhǔ)导(dǎo)地(dì)位(wèi)的超短(duǎn)线交(jiāo)易。这些因素可(kě)能会加剧股市的盘中波动(dòng)，就像8月初股市暴跌期间的情况一样。

自8月(yuè)以来(lái)，对经(jīng)济增长的担忧一直占据着中心(xīn)位置，投资(zī)者担心(xīn)美(měi)联(lián)储可能在降息方面等待了太久。上周五的美国8月非农就(jiù)业数据让交易员加大(dà)了对美联储(chǔ)将在9月降息50个基点的押注。但降息并不能保证(zhèng)股市会再次(cì)上(shàng)涨，因为任何更大幅度的货币宽松都是对经济增长放缓的回(huí)应。如果伴随着更为悲观的经济预测，这可能会成为(wèi)股市进一步抛售的催(cuī)化剂。

在市场同样关注的美国大选方面，民调(diào)显示，民主党总统候(hòu)选人哈里斯和共和党总统(tǒng)候选(xuǎn)人特朗普势均力敌。上(shàng)周，特朗普承诺将公司税下(xià)调至15%，高(gāo)盛策(cè)略师预计，此举将使标普500指数的每股收益提(tí)高约4%。相比(bǐ)之下，哈里斯则提出提高企业税以及高收入者(zhě)的资(zī)本利得税。

RBC Wealth Management投资策略主管Frederique Carrier还指出：“美国大选结果可能出现争(zhēng)议，这增加了一(yī)层(céng)不确定性。我预计市场情绪在年底(dǐ)前将(jiāng)更加脆弱(ruò)，并坚持我们对高质量公司(sī)的偏好(hǎo)。”

在11月美国大选(xuǎn)结果(guǒ)出(chū)炉之前，对冲基金可能会继续抛售美国股票，它们通常(cháng)会(huì)在此类事件(jiàn)发生之前(qián)选择卖出，以(yǐ)便(biàn)有更多现金为任何波动做好(hǎo)准备。但(dàn)高盛的(de)数据显示，尽管对冲基金几个月来一直在减持美国股票，但与过去六个选举周期(qī)相比，他们的风险敞口有所增加，这表(biǎo)明还有更多的(de)平仓空间。

Man Group可自由(yóu)支配业务部门公开市场主管Jens Foehrenbach表示：“美国股市面临的最大(dà)风险(xiǎn)是，经济(jì)正从扩张转向减速、甚至可能陷(xiàn)入衰退。估值在一定程度上被夸大了，并且没有对硬着陆进(jìn)行(xíng)定价。因此，任何负(fù)面(miàn)的意外都可能引发巨大的市场反应。”

责任编辑：于健 SF069