连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期，A股多家上市疫苗企业陆续公(gōng)布2024年上半年业绩报告。

从(cóng)当前市场形势(shì)来看，一方面，随着新产品上市或放量，受(shòu)益于(yú)人口老龄化(huà)、大众健康观念转变(biàn)和(hé)更加(jiā)多元(yuán)化的健康需求，国内疫苗(miáo)市场有望持续扩(kuò)容。另一方面，多款已上市疫苗产(chǎn)品中，也存在不少“明星”疫苗产品因受到价格(gé)持续下降影响，业绩(jì)下滑。

21世纪经济(jì)报道记者(zhě)梳理(lǐ)发现(xiàn)，包括(kuò)智飞生物、沃森生(shēng)物、万泰生物、康泰生物、华兰疫苗(miáo)在内的多家国家疫苗企业营收及净利(lì)润均出现(xiàn)大幅下滑，最高下滑幅度近80%。

对此，一位专注于医药行业的(de)券商分析师(shī)向21世纪(jì)经济报道表示，经过多年研发的积累，国内疫苗企业已经构建了(le)较为丰富(fù)的产品线。特别是在HPV疫(yì)苗、13价(jià)肺炎疫苗、人二(èr)倍体狂犬疫苗等主要品种的布局上，已(yǐ)经进入临床试验的中后期阶段。“然而，随着市场竞争者数量的增加，市场竞争变得更为激烈(liè)。在众(zhòng)多疫苗(miáo)企业纷(fēn)纷(fēn)降价以争夺市场份额的背景下，哪些企业能够保持其市场地位，尚需进一步观察。”

据研究机构(gòu)Statista统(tǒng)计数据显示，2022年中国疫苗市场（不含新(xīn)冠疫苗）规模达到(dào)850.7亿元，2023年中国疫苗市场（不含新冠疫苗）规模增长至1017.7亿元。当前，在多重因素的(de)推动之下(xià)，千亿市(shì)场格局生变。

头部业绩齐降

通过对2024年上半年(nián)疫苗企业半年报的分(fēn)析，可以清晰(xī)地看出，整(zhěng)体业绩表(biǎo)现“惨淡”。

智飞生物发布的2024年半年报数据显示，公司营(yíng)收(shōu)达到182.58亿元，较去年(nián)同期下降了25.31%；归属于母公司的净利润为22.34亿元，同比(bǐ)下降了47.55%；非经常性损益后的净利润为22.3亿元，同比下降了47.04%。从季(jì)度数(shù)据来看，一季度智飞生物的营收为113.96亿(yì)元，同比增长了2%，但归属于母公司的(de)净利润为(wèi)14.58亿(yì)元，同(tóng)比下降了28.26%。到(dào)了二季度，营收降至68.63亿(yì)元，同比大幅下滑48.29%，归属于母公司的净(jìng)利(lì)润为7.77亿(yì)元，同比降幅更是达到了65.14%。

智飞(fēi)生物在(zài)其半年报中坦承，2024年上半年公司在(zài)某(mǒu)些地区和部分产品的市场推广未(wèi)能达到预期目标，导致主(zhǔ)要产(chǎn)品(pǐn)的销售量较去年(nián)同期有(yǒu)所下降。

业界专家认为，智飞生(shēng)物业绩的下滑反映了相(xiāng)关疫苗需求的萎缩或产品竞争力(lì)的减(jiǎn)弱，这一现象同样困扰着多家疫(yì)苗企业(yè)。

国产HPV疫苗市场中的(de)两大(dà)领军企业——沃森生物和万泰生物也未能幸免于业绩下滑的趋势。沃森生物的2024年半(bàn)年度报告显示，公司营收(shōu)为14.33亿元，同比下降了33.88%；归属于母(mǔ)公司(sī)的净利润(rùn)为1.71亿元，同比下降了62.53%；非经常(cháng)性损益后的净利润为1.46亿(yì)元，同比下降了65.39%。

沃森生物在半年报中指出，营收下降的主要原因是全球疫苗行业竞争加剧，国际巨头加速布局重磅疫苗品种并迅速占领市场。同(tóng)时(shí)，国(guó)内市场接种群体的年龄结构和消(xiāo)费习惯的持续变化，也导致产品(pǐn)销售(shòu)收入(rù)减少。此外，国际市场和国内惠民采购市场的销量虽然增加，但平均销(xiāo)售单价(jià)的下降导致销售毛利率降低，进一步增(zēng)加了营业成(chéng)本。

万泰生物的业(yè)绩下滑则主要归(guī)咎于HPV疫苗市(shì)场的不佳表现。2024年上半年，万泰生物的(de)营收同比下降了(le)67.19%，至13.66亿元；净利(lì)润同比下降了84.7%，至2.6亿元。万(wàn)泰生物在财报中透露，九价HPV疫苗的扩龄以及市场竞争等因素持续影响了其核心产(chǎn)品二(èr)价HPV疫苗的(de)表现。

今年，沃森生物和万泰生(shēng)物都选择了在HPV疫(yì)苗市场上展开价(jià)格竞争。今年3月26日，江苏政府采购(gòu)网的信息显示，厦门万泰沧海生(shēng)物技术(shù)有限公司以86元(yuán)/支的价格中标了49.92万支二价HPV疫苗采购项目，创下了国产二价HPV疫苗(miáo)采购价的新低。

沃森生物的二价HPV疫苗于2022年3月获批上(shàng)市。两年多的时(shí)间里，沃森生(shēng)物同一款疫苗的价格从246元降至27.5元，降幅达到了88%。

正如上述分析(xī)师所言，目前国内上市的HPV疫苗共有五款，而正在研发即将上市的产品就有八款。随着(zhe)供应(yīng)量的增加，竞争策略逐(zhú)渐进入存量博弈阶段(duàn)，降价(jià)成(chéng)为必然趋势。“沃森生物和万泰生物的业绩下滑是(shì)不(bù)可避(bì)免的，随(suí)着竞品市场的供应增(zēng)多，企(qǐ)业(yè)要想(xiǎng)保持市场份额，让利是必然的策略。”

挖掘新增长点

在众(zhòng)多行业专家看来，HPV疫苗的价格竞争预计将在未来一段时间(jiān)内持续(xù)。面对价格竞争的压力，疫(yì)苗公司不得不(bù)调整其市(shì)场策略。一些公司可能会选(xuǎn)择退出不再具有优势的(de)领域，而另(lìng)一些则可能会加(jiā)大研发力度，推出更高(gāo)价位的新疫苗产品，还有一些则会优化生产(chǎn)成本(běn)以增强竞争(zhēng)力。

除了HPV疫苗，流感疫苗和狂犬疫苗同样面临着价格竞争的挑战。8月28日，湖(hú)北省药械集中采购服务平台的(de)信息显示(shì)，华兰疫苗的冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）主动降价约40%，降至127元～129元 /支。

实际上(shàng)，在狂(kuáng)犬病疫苗降价之前，华兰疫苗的四价流感疫苗也已经降价。自上市以来(lái)，华兰疫苗的四(sì)价(jià)流感病毒裂解疫苗连续六年在国内市场占有率第(dì)一。然而，在今年上半年，其业(yè)绩并不理想。报(bào)告显示(shì)，华兰疫(yì)苗实现营收3552.90万元，同比下降76.25%；净利润2527.44万元(yuán)，同比(bǐ)下降76.65%。

谈及疫苗降价对(duì)市场的潜在影响，北京中(zhōng)医药大学卫生健康法治研究与创新(xīn)转化中心主任邓(dèng)勇(yǒng)教授最近向21世纪经济报道记者表示，降价(jià)策略会进一步提(tí)高疫苗市场的集中度，同时，新进入者由(yóu)于难以通过价格获得足够的利润，其进入市场的意愿可(kě)能会受到(dào)抑制(zhì)。此外，部分企业(yè)在降价后，通过(guò)规模经(jīng)济效应维持较低成本，从而巩(gǒng)固了自(zì)身的(de)市场地位。

邓勇还指出，降价可能会削弱产品差异化，因为在价格战的环境(jìng)下，企业可能(néng)更(gèng)倾向于通过价格竞争而非产品差异化来获取市场份额，这可(kě)能会削弱市场创新的动力，并最终导致市场上的产品同质化(huà)，可(kě)能出现(xiàn)“仿(fǎng)制疫苗赶走原研疫苗”的情况。

因此，对于国产疫苗企业来说，依赖“明(míng)星”单品的市场表现已变得困难。目前，企业无疑正站在寻(xún)找新增连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？长点的十字路口。那么，如何打破僵局呢(ne)？

在这一方面，智飞生物(wù)选择押注(zhù)带(dài)状疱疹疫苗。根据其财报披露(lù)，公司与GSK合连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？作的重组带状疱疹疫苗已于3月获得首批批签发(fā)证明，目前正(zhèng)处于市场(chǎng)推广的初期阶段(duàn)。公司已制(zhì)定出(chū)有待进一步深入实施的推广策略，并正在(zài)逐(zhú)步扩大市场份额。

同样(yàng)瞄(miáo)准带状疱疹疫苗市场的还(hái)有百(bǎi)克生物。百克生物的2024年半年(nián)报显示，上半年公司实现营业(yè)总收入6.18亿元，同比增长10.50%；归属(shǔ)于母(mǔ)公司的净利润1.38亿元(yuán)，同比增长23.54%；扣除非经常性(xìng)损益后的净利润1.35亿元，同比增长27.13%。这也(yě)是为数不(bù)多实现业(yè)绩(jì)增长的疫苗企业之一。

目前，国(guó)内市场共有(yǒu)两款带状疱疹疫苗获批上市，一款是(shì)葛兰素史克的Shingrix，于(yú)2020年获批；另一款是百克生物的感(gǎn)维(wéi)，也是首款(kuǎn)国产带(dài)状疱疹(zhěn)疫苗产品。此外，绿竹生物的(de)LZ901疫苗研发进度较快，已启动了(le)3期临床试验。根据西南(nán)证(zhèng)券的统计，2024年上半(bàn)年带状疱疹疫苗批签发共49批(pī)次，其中(zhōng)百克生物(wù)批签发23批(pī)次，GSK批签发26批次。

出海寻机遇

邓勇指(zhǐ)出(chū)，在(zài)当前价格竞争激烈的背景下，企(qǐ)业若(ruò)要占据市场主导地位，必须分析自身(shēn)产品的定位——是高端、中端还是低(dī)端(duān)，并评估成本与价格的关系(xì)。

上述分(fēn)析师提(tí)出，在国内疫苗价格降至极低水平时，企业应寻求新的市场(chǎng)机遇(yù)，而(ér)“出海”可能是一条可行(xíng)的新路径。

沃森生(shēng)物在财报中透(tòu)露了其“出(chū)海”的最新进(jìn)展。财报显(xiǎn)示，2024年1月(yuè)，公司13价肺炎结合疫苗首次出口至印(yìn)度尼西亚(yà)；5月，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗成功出口至阿(ā)富汗，打开了阿富汗市场(chǎng)；6月，13价肺炎结合疫苗首次出口至菲律(lǜ)宾。截至(zhì)报告期末，公司产品已累(lèi)计出口至20个国家，覆盖东南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场。2024年上半年，公司海(hǎi)外销售收入达到3亿元，超过了2023年全年的海外销售总(zǒng)收入(rù)（2.88亿元）。

万泰生物的半年报也(yě)显(xiǎn)示，其二价HPV疫苗已获(huò)得摩洛哥、尼泊尔、泰国等18个国家的市场准入(rù)，并(bìng)被纳(nà)入泰国、尼加拉瓜、安哥拉(lā)、尼泊尔4个(gè)国家的(de)扩大免疫规划。沃森生物半年报同样指出，截至报告期(qī)末，公(gōng)司产品已累计出口(kǒu)至20个国家，覆盖东(dōng)南亚、南亚、中亚、非洲、美洲等区域市场。

在谈及“出海”战略(lüè)时，沙(shā)利文大中华区合伙(huǒ)人兼董事总经理(lǐ)毛化在接受21世纪经济报道记者(zhě)采访时表(biǎo)示，由于全球监管环境(jìng)的差异(yì)性，不同国(guó)家和地区对药品的(de)准入要求各不相同。因此，企业在进入目(mù)标市场时，必须深入研究和了解目标市场的法律法规、注册流程、审评标准等关键要(yào)素，以制定合适的市场准入策略，确保产品能够满足并符合当地市场的(de)具体要求。