跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低

昨(zuó)日，大宗商品气氛(fēn)整体弱势(shì)。在化工板块(kuài)整体(tǐ)弱势的大背景下，PTA期货持续走(zǒu)弱。

期货日报记(jì)者观察到(dào)，昨日，聚酯板块(kuài)中(zhōng)，PTA盘面(miàn)延(yán)续了前几日的颓势，期(qī)货价格进一步走跌(diē)。其中，PTA期货主力合约2501最低跌破5200元/吨，创逾一年新低，收盘跌幅超5%。

“在(zài)整个聚酯产业链中，PTA和PX表现格外弱(ruò)势，相对而言，乙二醇(chún)表现偏强。”浙商期货分析师(shī)朱立航表(biǎo)示。

采(cǎi)访中，期货(huò)日报记者了解到(dào)，PTA期货价格(gé)走弱在(zài)市场的预期之内，但单日创下如此大的跌(diē)幅，超出市场预期。

“PTA期货走弱与油价、PX等(děng)原料的下(xià)跌有直接关系(xì)，也(yě)是产业链需求(qiú)偏弱背景下(xià)，市场对(duì)原料预期偏弱的结果。”国投安信期货化工分首席分析师庞春艳(yàn)表示(shì)，PX-Brent原油价差已经降至350美元/吨一(yī)线，较7月初跌去近100美元/吨，背后的原因在于MX和甲苯失(shī)去调油需求支(zhī)撑后，价格快速(sù)回(huí)落。“PX短流程装置效益好转，海外装置负(fù)荷提升，进口有回升预(yù)期。这(zhè)是PTA原料下行的背后逻辑。”他称。

除了(le)上游PX持(chí)续走弱(ruò)外，自身供需端的压(yā)力也是PTA期货价格持续走弱的主要(yào)原因。

据(jù)朱立航介绍，供(gōng)应端PX和(hé)PTA持续(xù)处于高位，下(xià)游需求(qiú)在旺季的表现(xiàn)不尽如(rú)人(rén)意。虽然随着(zhe)时间(jiān)来到九月，供(gōng)需环(huán)比(bǐ)预计(jì)有一定的改善，但是改(gǎi)善幅(fú)度有限。“供应端的检修计划并不多，需求端受限于高库存压力，旺季负荷(hé)没有太乐观的(de)期待(dài)，价格应声走弱。”朱立航称。

“目前PX及PTA开工率偏高，尤其是PTA装置检修计划有限，‘金九银十(shí)’暂无明显(xiǎn)启动的迹象，且年底仍有270万吨PTA新产(chǎn)能计(jì)划投产，基本面缺乏利好。”卓创资讯(xùn)分析师安光称。

“中长(zhǎng)期来看(kàn)，PX有裕龙岛项目预计在年底(dǐ)附(fù)近投产，PTA也有几套新装置计划投产，聚酯(zhǐ)投产规模较(jiào)小，匹配不(bù)了上游的(de)新增(zēng)产能。基于此，较大的产能压力成(chéng)为制约PTA价格的重要因(yīn)素。”朱立航说。

在安(ān)光看来，当前(qián)，PTA供应压力导致市场信心不足，看不(bù)到市场(chǎng)转折的(de)利多驱动(dòng)。“目前PTA市场矛盾(dùn)依然突出，PX跌势也相对顺(shùn)畅。在PTA加工费尚可的状态下，PTA工厂几乎不可能(néng)大规模减产，PTA市场矛盾(dùn)将(jiāng)延续。”他(tā)称(chēng)。

“目前PTA市(shì)场的主要矛盾仍然在于聚酯工厂高库(kù)存。”国泰君安(ān)期货分(fēn)析师贺晓勤表示(shì)，今年年初聚酯(zhǐ)工厂对行情较为乐观，上半(bàn)年开工率偏高。但需求端由(yóu)于纺服销售增速下滑，织(zhī)造工厂信心不足，囤货意愿下降，聚酯工厂陷入高库存困(kùn)境，高(gāo)峰时期存货天数达到40跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低天。“上(shàng)半年原料端价格上涨，对存货来说有(yǒu)升值的利好。然而，下半年随着原料价格下跌，存货大幅度贬值，加重了聚酯工(gōng)厂的经营(yíng)压力，聚酯工厂不得不(bù)降价促销。”贺晓勤称。

在她(tā)看来，如果9月份仍然不能够加速去库存，10月份之后随着季节性需求转(zhuǎn)淡(dàn)，聚酯工厂的经营压力将进一步加大。“聚(jù)酯开工率面临大幅(fú)下滑的局面(miàn)，PTA刚需(xū)将有所收缩。”

记者了解到，眼(yǎn)下已(yǐ)进入“金九银十”传统旺(wàng)季(jì)，但与往(wǎng)年(nián)相比(bǐ)，今年PTA下游(yóu)聚酯市场(chǎng)呈现旺季(jì)不旺的特点。

“今(jīn)年(nián)下游旺季表现不及往(wǎng)年。”朱立(lì)航表示，一方面，今年聚酯旺季伴随着较(jiào)高的库存水平(píng)，此前(qián)的减产(chǎn)并未有效带(dài)动库存的下降，高库存限制了后(hòu)续旺季聚酯的(de)负荷；另(lìng)一方(fāng)面，今年终端市场心态较为谨慎。

对此，庞春艳介绍，今年(nián)聚酯负荷回升缓慢，在原料价格持续(xù)大跌的过程中，下游备货及订单商谈均表现偏谨慎。经过8月下(xià)旬一轮集中备(bèi)货，目前下(xià)游企业多具备一定的原料库存。在她看来，后市能否继续增加备货跌超5%，最低跌破5200元每吨，PTA创逾一年新低主要看订单是否(fǒu)持(chí)续向好。

“目前(qián)来看，PTA下游(yóu)旺季仍未(wèi)启动，虽然聚酯开工率、织机开机率缓慢(màn)回升(shēng)，但消费旺季特征并未出现。”安光表示，近期(qī)终端坯(pī)布库存(cún)仍在(zài)累积。

贺晓勤表(biǎo)示(shì)，本轮下跌过程中(zhōng)，PX期(qī)货(huò)下跌速度更快，导致(zhì)PTA工厂加工利润仍然较高，后续PTA大面积降负(fù)荷的可能性不大，短期PTA期货价格驱动依然向下。

同样，在朱立航看来，PTA期货具备中长期走弱基础。“PTA期货阶段性(xìng)的反弹需关注供需(xū)有没有(yǒu)预期外(wài)的改善。”朱立航称，要(yào)么是(shì)供应端出(chū)现大量的检修计划，要么是需求端(duān)聚酯(zhǐ)库存能够大幅下降。“目前这两方(fāng)面没有明(míng)显的驱动(dòng)力，但市场可以持续关注有无反(fǎn)弹契机。”他称。

“经过一轮持续下跌，PX估值(zhí)已经降至中(zhōng)等偏下水平(píng)，后市PTA能否持续走低，需要关(guān)注油价表现，还要关注PX及PTA装置动态，中期(qī)还要看旺季(jì)成色。”庞春艳称。