毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局

8月30日，在“耐心生态科创未来(lái)——2024股权投资创新会议”上，毅达(dá)资本董事长(zhǎng)应文禄做了以(yǐ)“呼吁VC生态链重回平衡(héng)”为主题的演(yǎn)讲。他表示，当下创投行(xíng)业正(zhèng)面(miàn)临(lín)前(qián)所未有的压(yā)力，但行业的特(tè)殊作用和战略位置得到了前(qián)所未有的重(zhòng)视，行业肩负培育和发展新质生产力的历(lì)史(shǐ)使命。

创投行业环境生变

作为从业20多年的创(chuàng)投老兵，应文禄表示(shì)，最近有两个非常深刻的感(gǎn)受。

首先，创投行业(yè)普遍承压，许多机构在上半年投(tóu)资数量只有个位(wèi)数甚至是零出手。他认(rèn)为，这背后有不可(kě)忽(hū)略两大(dà)变化出现。一(yī)是伴随(suí)国内经济的转型，创投从(cóng)业者需要考虑如何适应目前(qián)的大(dà)环(huán)境。他表示，目前(qián)“科技—金融—产业(yè)”转型模式仍在构建当中，拉动(dòng)我(wǒ)国经济增长的传统产能依然占据很大比例。投资者可能需要长时间的调整和磨合过程，创投从业者(zhě)可能有路径依(yī)赖，会有不适应(yīng)的(de)情况。二是大国竞争重塑一切，包括产业链、供应链等(děng)都被重(zhòng)塑，投资环境(jìng)发生巨大变化。他表示，区域化趋(qū)势和(hé)产业重构加速进(jìn)行，而(ér)投资决策在变化中(zhōng)变难。

其次，创投(tóu)行业的特殊作用和(hé)战(zhàn)略位置得到了前所(suǒ)未有的重视。他认为(wèi)，自(zì)2023年下半年以来，决策层多次发文(wén)鼓励发展创业投资。结合海外经验，创投行业对于支持科技创新(xīn)、产业发展的重要性不言而毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局喻，在金融强国的历史进(jìn)程中一定有创投行业的战略位置。

促进三角良性循(xún)环

应文(wén)禄表(biǎo)示，“科技－产业－金融”的三角循环是驱动(dòng)经济(jì)持续增长的强劲动力，科技(jì)公司能够与资本(běn)市场互相(xiāng)成就。创投行毅达资本应文禄： VC生态链应回归平衡目前可蓄势布局业在促进科技、产业、金(jīn)融良(liáng)性循环，助推新质(zhì)发展力发展的过程中具有独(dú)特的价(jià)值。

应(yīng)文禄认为，一级市场和二级市场相辅相(xiāng)成，一级市场是(shì)二级市场的(de)重要供给力量，拥抱科技(jì)创新、重(zhòng)视研发投(tóu)入、容忍亏损对于畅通二级市场非常重要，只有持续(xù)发展一级市场、畅通二(èr)级市场才能真正地促进科技创新、培(péi)育更(gèng)多优秀的(de)科技企业。他表示，创投行业肩负培育和发展新质生产(chǎn)力的历史使命，核(hé)心是围绕传统产业(yè)焕新、新兴产业壮大、未来产业培(péi)育(yù)展开。

他表(biǎo)示，目前，行业募投退(tuì)数据暂时(shí)下滑，VC行业生态链相对“失衡”。由(yóu)于退出端发(fā)生了变化，投(tóu)出去的钱退不出(chū)，IPO等退出渠道尽快畅通有助于行(xíng)业生态链的修复。

可逆势出手

“下半年可以快速出手、快速布局。”在应文禄看来(lái)，越是在市(shì)场信心不足的时候，越可能是投资机会来临的时候。

具(jù)体而言，第一，当下一二级市(shì)场价格倒挂。第二，产业调整(zhěng)进入了新的平衡态势，部分产业有回暖迹(jì)象，“将来一(yī)些伟大的企业可能不是在(zài)成长过程当中产生的，而(ér)是在存量博弈中(zhōng)胜出的龙头企业中产(chǎn)生”。第三，集成电路大基金(jīn)和各地(dì)政府为主导的基金集群正在(zài)整装待发。第四，海外以黑石、KKR为代表的机构正在疯(fēng)狂(kuáng)扫货。

对(duì)于(yú)如何投资布局，应文禄表示，第一是“投早、投小、投(tóu)科技”；第二是投资人工智能（AI）赋能(néng)的产业升级；第三是构建(jiàn)包含“早、中、晚期”的基金组合；第四(sì)是投资周(zhōu)期机会。第五是投资并购机(jī)会(huì)。第六是关注一级半市场的投资机会。

“创投行业(yè)已(yǐ)经进(jìn)入出清时代。”应文禄表示，目前机(jī)构(gòu)新备案数量减少，行业“僵尸(shī)型机构”数量增加，未来行业将从“胜者为王”过渡(dù)到“剩者为王”，出清(qīng)将成为这个行业无法绕开的话题(tí)。

如何在出清时代胜(shèng)出，应文禄认为(wèi)，第一，应该坚守本心，牢记做创投行业的初(chū)心，始(shǐ)终做最好的自己，才(cái)能(néng)守得(dé)云开见月明。

第二，用长远的眼光看(kàn)问(wèn)题。在历史的长河中(zhōng)，任何事物的(de)发展都伴随着问题与挑战，这是自(zì)然规律的体现。面对行业发展(zhǎn)的(de)短期困境，应以发展的眼光来审视问(wèn)题。不论(lùn)外部环境(jìng)如何变化，“该种田(tián)种田”，这时候不(bù)种何时种(zhǒng)？

第三，在国资主导的创投时代，需要拥有责任感和使命感，顺势而为，合规、守(shǒu)法、规范(fàn)，做(zuò)行业里的“好孩子”。越是在国家需要的时候，品牌机(jī)构和头部机构越应该站出来，顺势而为，在科技强(qiáng)国的(de)战略中承担应尽的使命和责任。

第四，重视持久战中的核心(xīn)指标——DPI（投入资本分(fēn)红率），创(chuàng)投基(jī)金(jīn)任何时候都要重视绝对收益，项目(mù)要做好(hǎo)“三性”管理(lǐ)，关注安全性基础上的流动(dòng)性和收益性。

第五，逆势之下，创投(tóu)行业需要有一颗(kē)“大心脏”，学会打逆(nì)风仗(zhàng)。创投行业(yè)是长跑，需要努力、耐力，更需要抗压能力。