连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？

近期，A股多家上市疫苗企业陆续(xù)公布(bù)2024年上半年业绩(jì)报告。

从当前市场形势来看，一方面，随着新产品上市或放量，受(shòu)益于人(rén)口老龄化、大众健康观念转变和更(gèng)加多元化(huà)的健康(kāng)需(xū)求，国内疫苗市(shì)场有望(wàng)持续扩容。另一方面，多(duō)款已上市疫(yì)苗产(chǎn)品(pǐn)中，也连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？存在不少“明星”疫苗产品因受到价格持续下降影响(xiǎng)，业绩下滑。

21世纪经济报道记者梳理发现，包括智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃森生(shēng)物、万泰生物、康泰生(shēng)物、华兰疫苗在内的多家(jiā)国家疫(yì)苗企业营收及净利润均出现大(dà)幅下(xià)滑，最高下滑幅度近80%。

对此(cǐ)，一位专注于医药行业的券商分析师向21世纪经济报(bào)道表示(shì)，经过(guò)多年研发的积(jī)累，国内疫苗(miáo)企(qǐ)业已经构建了较为丰(fēng)富的(de)产品线(xiàn)。特别是在(zài)HPV疫苗(miáo)、13价(jià)肺(fèi)炎疫苗、人二倍体狂(kuáng)犬疫苗等主要品种的布局上，已经进入临床试验的(de)中后期阶(jiē)段。“然而，随着市场竞争者数量的增加，市场竞争变得更为激烈。在众(zhòng)多疫苗(miáo)企业纷纷降价以争夺市场份额的背景下(xià)，哪些企业能够保持其市(shì)场地位，尚需进一步观察(chá)。”<连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？/p>

据研究机构 Statista统计数据显示，2022年中国疫苗(miáo)市场（不含新冠疫苗）规模达到850.7亿元，2023年中国疫苗(miáo)市场（不含新冠疫苗）规模增长(zhǎng)至1017.7亿元。当前，在多重因素的推动(dòng)之下，千亿市场格局生变。

头(tóu)部业(yè)绩齐降

通过对2024年上半年疫苗企(qǐ)业半年报的分析，可以清晰地(dì)看出，整体业绩表现“惨淡”。

智飞(fēi)生物发布(bù)的2024年半年报数据显示，公司(sī)营收达到182.58亿元，较去年同(tóng)期下(xià)降了(le)25.31%；归属于母公司(sī)的净利润为22.34亿元，同比下(xià)降了47.55%；非经常性损益后的净(jìng)利(lì)润为22.3亿元，同比下降了47.04%。从季度数据来看，一季度(dù)智飞生物的营收(shōu)为113.96亿元，同比增长了2%，但归属于母公司的净(jìng)利润为14.58亿元，同(tóng)比下降了28.26%。到了二季度，营收降(jiàng)至68.63亿元(yuán)，同比大幅下滑48.29%，归属于(yú)母(mǔ)公司的净利润为7.77亿元，同比降幅更是达到了65.14%。

智飞(fēi)生物在其半年报中坦承，2024年上半年公司在某些地区(qū)和部分产品的市场推广未能达到预期目标，导致(zhì)主要产品的销售(shòu)量(liàng)较去年同期有所下降。

业界专家认为，智飞生物业绩(jì)的下(xià)滑(huá)反映了相关疫苗需求的萎缩或产品(pǐn)竞争力的减弱，这一现象同样(yàng)困扰着多(duō)家疫苗(miáo)企(qǐ)业。

国产HPV疫苗(miáo)市场中的两大领军企业——沃森生物和万泰生(shēng)物也未能幸免(miǎn)于业绩下滑的趋势。沃森生物的2024年(nián)半年度报告显(xiǎn)示，公(gōng)司营收为14.33亿(yì)元，同(tóng)比下降了33.88%；归属于(yú)母公司(sī)的净利润为1.71亿元(yuán)，同比下降了62.53%；非(fēi)经常性损(sǔn)益后的净利润为1.46亿元，同比下(xià)降了65.39%。

沃森生物在半年(nián)报中(zhōng)指(zhǐ)出，营收下降的主(zhǔ)要原因是全(quán)球疫苗行业竞争加剧，国(guó)际巨头(tóu)加速布局重磅疫苗品种并迅(xùn)速占领市场。同时，国内市场接种群体(tǐ)的年龄结构和消费习惯的持续变化，也导致产品销售收入减少。此外，国(guó)际市场(chǎng)和(hé)国内惠民(mín)采(cǎi)购市(shì)场的(de)销量虽然增加，但(dàn)平均销售单价(jià)的(de)下降导致销售(shòu)毛利率(lǜ)降低，进(jìn)一步增加了营业成本(běn)。

万泰生物的业绩下滑则主要归咎(jiù)于HPV疫苗市场的不佳表现。2024年上半年，万泰生物的营收同比下降了67.19%，至13.66亿(yì)元；净利润同(tóng)比下(xià)降了84.7%，至2.6亿元。万泰生物在财报中透露，九价HPV疫苗的扩龄以及市场竞争等因素持续影响了其(qí)核心产品二价HPV疫苗的表现。

今年，沃森生物和万泰生物都(dōu)选择了在HPV疫苗(miáo)市场上展开(kāi)价格竞争。今年3月26日(rì)，江苏政府(fǔ)采购网的信息显示，厦(shà)门万泰沧海生物技术有限公司以86元/支(zhī)的价格中标了49.92万支二价HPV疫(yì)苗采购项目，创下了国(guó)产二价HPV疫苗采(cǎi)购价的新低。

沃森生物的二价HPV疫苗于2022年3月获批上市。两年多的时间里，沃森生物(wù)同一款疫苗的价(jià)格(gé)从246元降(jiàng)至27.5元(yuán)，降幅达到了88%。

正如(rú)上述分析师所言(yán)，目(mù)前国内上市的HPV疫苗共有五款，而正在研发即将上市的(de)产品就有八款。随着供应量的增加，竞争策(cè)略(lüè)逐渐进入存量(liàng)博弈阶段，降价成为必然趋势。“沃森生物和万泰生物的业绩下连环降价，谁是上半年国产疫苗赢家？(xià)滑是不可避免的，随着竞品市场的供应增多，企业(yè)要想保持市场份额，让利是必然的策(cè)略。”

挖(wā)掘新增长点

在众多行业专家看来，HPV疫苗的价格竞争预计将在未来一(yī)段(duàn)时间内持(chí)续。面对价格竞争的压力，疫苗公司不(bù)得不调整其市场策略。一些公司可能会选(xuǎn)择(zé)退出(chū)不再具有优势(shì)的(de)领域，而另一些(xiē)则可能会(huì)加大研发力度，推出更高价位的新疫苗产品，还有(yǒu)一些则会优化生产成本以增强(qiáng)竞争力(lì)。

除了(le)HPV疫苗，流(liú)感疫苗和狂犬疫苗(miáo)同样面临着价格(gé)竞争的挑战。8月28日，湖北(běi)省药械集中采购服务平台的信息显示，华兰疫苗的冻干人用(yòng)狂(kuáng)犬病疫苗(miáo)（Vero细胞）主动降价约40%，降至127元～129元/支。

实际上，在狂犬病疫(yì)苗降价之前，华兰疫苗的(de)四价流感疫(yì)苗(miáo)也已经降(jiàng)价(jià)。自上(shàng)市以来，华兰疫苗的(de)四价流感病毒裂(liè)解疫苗(miáo)连续六年(nián)在(zài)国内市场占有率第一。然而，在今年上半年，其业绩并不理想(xiǎng)。报告显示，华兰疫苗实(shí)现营收3552.90万元，同比下降76.25%；净利润2527.44万元，同比下降76.65%。

谈及疫(yì)苗降价对(duì)市场(chǎng)的潜(qián)在影响，北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇教授最(zuì)近向21世(shì)纪经济报道记者(zhě)表示，降价策略会进一步提高疫苗市场的集中度，同(tóng)时，新进入(rù)者由于难(nán)以通(tōng)过价格(gé)获得足够的(de)利润，其进(jìn)入市场的意愿(yuàn)可能会受到抑制。此外，部分企业在降价后(hòu)，通(tōng)过规模经济效应维(wéi)持较低成本，从而巩(gǒng)固了自身的市场地位。

邓勇(yǒng)还指(zhǐ)出，降价可能(néng)会削弱产品差异(yì)化，因为(wèi)在价格战(zhàn)的环(huán)境下，企业可能更倾向于通过价格竞争而非产品(pǐn)差异化来获(huò)取市场份额，这可能会(huì)削弱市(shì)场(chǎng)创新的动力，并最终(zhōng)导致市场上的产品(pǐn)同质化，可能出现“仿制疫苗(miáo)赶走原研疫苗”的情况。

因此，对于国产疫苗企业来说，依(yī)赖“明星”单品的市场表现已变得困(kùn)难(nán)。目前，企业无疑正站在寻(xún)找新增长(zhǎng)点(diǎn)的十字路口。那么，如何打破僵局呢？

在这一方(fāng)面，智飞生物选择押(yā)注带状疱疹疫苗。根据其财报披露，公司与GSK合作的(de)重组带状疱疹(zhěn)疫苗(miáo)已于3月获得首批批签发证明，目前正处于市场推广的初(chū)期阶段。公司(sī)已制定出(chū)有待进一步深入实施的(de)推广策略，并正在逐步扩大市场份额。

同样瞄准带(dài)状疱疹疫苗市场的还有百克生物。百克生物的2024年半年报(bào)显示，上半年公司实现营业总收入6.18亿元，同比增长10.50%；归属于母(mǔ)公司的净(jìng)利润1.38亿元，同比增(zēng)长23.54%；扣除(chú)非经常性损益后的净(jìng)利润1.35亿元，同比增长 27.13%。这也是为数不多实现业绩(jì)增长的疫苗企业之一。

目前，国内市场共(gòng)有两款带状疱疹疫苗获批上市，一款是葛(gé)兰素史克的Shingrix，于2020年获批；另一款(kuǎn)是百克生物的感维，也是首(shǒu)款国产带状(zhuàng)疱疹疫(yì)苗产品。此外，绿竹生物的LZ901疫苗研发进度(dù)较(jiào)快(kuài)，已启动了3期临(lín)床试验(yàn)。根据西南证券的统计，2024年上半年带状疱疹疫苗批签发共49批次，其中百克生物批签发23批次，GSK批签发(fā)26批(pī)次。

出海寻机遇

邓勇指出，在当前价格竞争激烈的背景下，企业(yè)若要占据市场主(zhǔ)导地(dì)位，必须分析自(zì)身产品的定位——是高端、中端还是低端，并评估成本与价格的关系。

上(shàng)述分析(xī)师提出，在国内疫苗(miáo)价格(gé)降至极低水平时，企业应寻(xún)求新的市场机遇，而“出海”可能是一条可行的新(xīn)路径。

沃森生物在财报(bào)中(zhōng)透露了其“出海”的最新(xīn)进展。财报显示，2024年(nián)1月，公司13价肺炎(yán)结合疫苗(miáo)首次出(chū)口至印(yìn)度尼西亚；5月(yuè)，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗成功出口至阿富汗，打开了阿富(fù)汗市场；6月，13价肺炎结(jié)合疫苗首次(cì)出口至菲律宾。截至报告期末，公司(sī)产品(pǐn)已累计出口至20个国(guó)家(jiā)，覆盖(gài)东南(nán)亚、南亚、中亚(yà)、非洲、美洲等区域市(shì)场。2024年上(shàng)半年，公司海外销售收入(rù)达到3亿元，超过了2023年全年的海外(wài)销售总收入（2.88亿元）。

万泰生物的半年报也显示，其二价HPV疫苗已获得摩(mó)洛哥、尼泊(pō)尔、泰国(guó)等18个(gè)国家的市场准入，并被纳入泰国、尼(ní)加拉瓜、安哥拉、尼泊尔4个国家的扩大免疫规划。沃森生物半年报同样(yàng)指出，截至报告期末，公司产品已累计出口(kǒu)至20个国家，覆盖东南亚、南(nán)亚、中亚、非洲、美洲等区(qū)域市场。

在谈及“出海”战略时，沙利文大中华区合伙人兼董事(shì)总经理毛化在接(jiē)受21世纪经济报道记者(zhě)采访时表示，由(yóu)于全球监管环境的差异性(xìng)，不同国家和地区对药品的准入要求各不相同。因此，企业在进入(rù)目标市(shì)场时，必须深入研究和了解目标市场的法律法规、注册流(liú)程、审评标准(zhǔn)等关键要素(sù)，以制定合适的市场准入策略，确(què)保产品能够满足并符(fú)合当(dāng)地(dì)市场的具体要求。