周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期

　　能源研发中(zhōng)心

　　油价用(yòng)一根(gēn)周度大阴线向欧佩克+减产底(dǐ)发起了冲击。欧美原油(yóu)本周跌(diē)幅(fú)均超(chāo)7%，国内SC原油周(zhōu)跌(diē)幅6.58%，再加上(shàng)周一夜盘跌3.01%，受国内需求不振及人民币升值压力同期跌幅大于欧美市场。暴跌的不止是原(yuán)油，国内工业(yè)品几乎全(quán)线大幅下(xià)挫，加上(shàng)周一夜盘，工业品指数周度跌幅也接近6%，而且下(xià)跌过(guò)程带有明显的增仓放量，资金在加大(dà)对商品下(xià)行(xíng)的押注；从欧美原油持仓变化可以看出WTI+布伦特原油持仓投机净多头下降(jiàng)10万手，其中减持多(duō)单，同时明显增持了空单头寸。

　　欧佩克+仍试图稳住(zhù)市场，在意识到危险来临时在周四及时高效(xiào)的通过临时网络会议(yì)达成了补救措施，将原本10月份(fèn)执行退出自愿减持计(jì)划推迟了2个(gè)月，但油(yóu)价的表现告诉石油输(shū)出国们这样的努力是难以扭转颓势的。欧佩克+去(qù)年12做出自(zì)愿减持220万桶/日的决定，今年3月，6月，9月份(fèn)先后做出了3次(cì)延(yán)长该(gāi)自(zì)愿减产的决定，从(cóng)每次决定之后油价的表现(xiàn)来看对油价的提振力度逐次减弱。一方面(miàn)今(jīn)年随(suí)着时间推移原油(yóu)需求表现逐渐弱于市场预期成为限制油价的(de)重要利空因(yīn)素，另外(wài)时间到下半年之(zhī)后全(quán)球核心大国系列经济数据表现进一步增加了(le)投资者担忧，近(jìn)期从风险资产持续(xù)大幅回落，增加(jiā)对大宗商品的空头押注可以看出，宏观层面对资金在资(zī)产配置方面的(de)影响力度持续增强。这也就出现了近期原油库存表现仍非常健康(kāng)，欧佩(pèi)克+也在努力做出补救措施的情况下，油价仍表现出脱离基本(běn)面的疲弱走势。

　　欧佩克+不得不做出延迟退出减产计划

　　欧佩克+近期的系列行为一度被(bèi)市(shì)场人士吐槽是败(bài)笔(bǐ)，8月底的周五夜盘市场突然传出消(xiāo)息称欧佩克+计划从(cóng)10月(yuè)份开始(shǐ)提高(gāo)石油产量，消息人士称由于利比亚(yà)的(de)石油(yóu)供应中断以及一些成员国承诺减产以弥(mí)补生产过剩抵消了需求(qiú)疲软的影响，欧佩克+将继续按计划从10月份开始提高石油产量。显然欧佩(pèi)克+方面想的有些过去乐(lè)观评估市场(chǎng)接受度了。事实上(shàng)尽(jǐn)管利比亚原油产量一度大跌近70万桶/日，但这个消(xiāo)息(xī)出现后油价仅仅是给出了2美元的地(dì)缘溢价并很快回吐，但这却让欧佩克+方面做出(chū)了错误的判断，开(kāi)始考虑提高(gāo)石油产量。随着油(yóu)价的暴跌，欧佩克+方面意识到犯了错误(wù)，迅速做出了补救措(cuò)施(shī)，从周三(sān)改口考虑延迟(chí)10月份提升产量计划，到周四即达成新的决定将时间表从10月推(tuī)迟到周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期了12月份，但(dàn)这一系列的(de)操作迎来的是市场用脚投票。欧佩克+减产合(hé)作从2022年下半年(nián)开始到现在(zài)已经持续了2年时间，欧佩克+ 8个成员国计划在(zài)10月份将产量提高18万桶/日。整个欧佩克+减产是由200+166+220三部分构成，其中最近计划退出的是220万桶/日的自愿减产部分。从目前原油市场供需层面推演来看，这部分产量回归市场将给原油市场供需(xū)平衡带来非常大的过剩压力。

　　这样的悲观推(tuī)演下，让当前旺季(jì)窗口下(xià)原油(yóu)市场持续降库的表现并没(méi)有给油价带(dài)来有效支撑，让不少聚焦(jiāo)于健康库存结构(gòu)的产业研究者非常(cháng)困惑。美(měi)国至08月30日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少687.3万桶至(zhì)4.18亿桶，降幅1.62%。战略石(shí)油储备（SPR）库(kù)存(cún)增加176.4万桶至3.797亿桶，增幅0.47%。俄克拉荷马(mǎ)州(zhōu)库欣原(yuán)油库存(cún)下(xià)降114.2万桶。从数据上来(lái)看EIA原油(yóu)库存近期表现持续去库(kù)，这通常会(huì)提振油价(jià)表(biǎo)现(xiàn)，但最近几次EIA数据显示原油降库(kù)后油价均给出(chū)了让市场失(shī)望的表现(xiàn)，对当下降(jiàng)库利多的无视背后是投资者更担忧后市的过剩压力。从中国原油(yóu)加工(gōng)量(liàng)走势来看处在季节性回升(shēng)阶段，接周线暴跌！资金增加空头押注，欧佩克+减产努力难以抵抗悲观预期下来几周(zhōu)时间进入非(fēi)常(cháng)关键的金九银十验证阶段，预计很难有(yǒu)2023年同期9，10月份加工量的表(biǎo)现，三季度中国原油加工量低于去年(nián)同期110万桶/日左(zuǒ)右，接下来仍可能进一步拉开差距。美国市场(chǎng)汽油消费上(shàng)周低于去年同期，从近期汽油价格大(dà)幅回落裂解差继续走弱上也印证了这一局(jú)面。

　　油价的表现是让不少(shǎo)投资(zī)者感(gǎn)到失望的(de)，尤其是对比过去二年油价(jià)在9月份都有过(guò)强势表现，但今年9月已经很难再(zài)现去(qù)年的(de)旺季超预期(qī)表现。而宏观层面中美近期经济数据带来的担忧(yōu)，以及接下来将迎来美联储的首次降息，投资者也越来越关注宏观(guān)层面(miàn)对市场的影响(xiǎng)。整体来看机构在减少对油价做多(duō)押注(zhù)同时，增加了空头持仓，大宗商品尤其是工业品的增仓下行也(yě)进(jìn)一步强化了资金(jīn)看空后(hòu)市的预期。虽然油价距离(lí)最近2年震荡区间(jiān)的最低点还(hái)差一点，但击穿欧佩克+减产底已经成(chéng)为高确定(dìng)性的事件。油价重心(xīn)下移重新寻找平衡点是未来一段时间需要做(zuò)的工作，注意节奏把握，控(kòng)制(zhì)好风险。

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责任编辑：张靖笛